煤炭儲量居全國第二的大型綜合型能源企業(yè)

　　中煤能源(行情 股吧 買賣點)是中煤集團(tuán)于2006年8月獨家發(fā)起設(shè)立的股份制公司，同年12月公司在香港上市，2008年2月回歸A股。公司是集煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易、煤化工、煤礦裝備制造、坑口發(fā)電、煤礦設(shè)計等業(yè)務(wù)于一體的大型能源企業(yè)，此外還是國內(nèi)大型的煤炭出口企業(yè)和獨立煉焦企業(yè)。經(jīng)過多年的積累和發(fā)展，公司已具備了強大的資源優(yōu)勢、完整的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、先進(jìn)的煤炭開采及洗選技術(shù)、實力雄厚的營銷品牌。

　　公司煤炭資源儲備豐富，擁有山西、江蘇、蒙陜、黑龍江和新疆五大煤炭基地，煤種主要以動力煤為主。截至2011年底，公司擁有煤炭資源儲量196.4億噸，儲量位居全國煤炭上市公司第二位。截至目前，公司在產(chǎn)礦井年產(chǎn)能超過1億噸，在建產(chǎn)能超過5000萬噸，該產(chǎn)能預(yù)計在未來幾年逐步釋放，產(chǎn)能的年復(fù)合增速相當(dāng)可觀。公司擁有的豐富的煤炭資源儲量能夠支撐其持續(xù)的內(nèi)生增長，尤其是資源儲量接近百億噸的蒙陜地區(qū)，后續(xù)產(chǎn)能釋放的空間較大。

　　各業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)

　　中煤能源公司主要經(jīng)營煤炭業(yè)務(wù)、煤焦化業(yè)務(wù)、煤礦裝備業(yè)務(wù)和發(fā)電、電解鋁等其他業(yè)務(wù)。

　　煤炭業(yè)務(wù)是公司收入及利潤的主要來源。2011年，煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入占總收入的比例為81.45%，毛利潤占總毛利的91.35%；其次是煤礦裝備業(yè)務(wù)，營收占比9.89%，毛利占比5.88%左右；煤焦化業(yè)務(wù)營收占比5.96%，毛利占比2.04%；其他業(yè)務(wù)營收占比5.08%，毛利占比1.11%。2012年前三季度，公司完成商品煤產(chǎn)量8243萬噸，同比增長6.7%；商品煤銷量10614萬噸，同比增長4.7%；焦炭產(chǎn)量128萬噸，同比下降20.5%；煤礦裝備產(chǎn)值65.93億元，同比增長4.6%。

　　1.2.1煤炭業(yè)務(wù)

　　煤炭業(yè)務(wù)是中煤能源的核心業(yè)務(wù)，包括煤炭生產(chǎn)和銷售及煤炭貿(mào)易。煤種主要包括動力煤、煉焦煤、半硬煉焦煤等，同時為國內(nèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供出口代理服務(wù)，在國際市場及向海外煤炭生產(chǎn)企業(yè)采購煤炭。

　　公司煤炭資源主要分布于山西、蒙陜、江蘇、黑龍江和新疆等地，其中以山西和蒙陜地區(qū)為主。煤炭產(chǎn)能目前則主要集中于山西、江蘇和陜西三省，其中山西平朔煤炭產(chǎn)能最大。

　　煤炭產(chǎn)銷量保持較快增長。產(chǎn)量方面，2011年公司完成商品煤產(chǎn)量10279萬噸，同比增加841萬噸，增長8.9%；2012年前三季度商品煤產(chǎn)量8243萬噸，同比增長6.7%。銷量方面，2011年公司完成商品煤銷售量13470萬噸，同比增加1743萬噸，增長14.9%；2012年前三季度商品煤銷量10614萬噸，同比增長4.7%。

　　1.2.2煤焦化業(yè)務(wù)

　　公司煤焦化業(yè)務(wù)規(guī)模較大，與煉鋼廠沒有附屬關(guān)系，并為焦炭出口商提供出口代理服務(wù)。主要產(chǎn)品有冶金焦炭和鑄造焦炭，并生產(chǎn)焦?fàn)t煤氣、精制焦油、苯、精制萘、甲醇、硫磺和苯酚等化工產(chǎn)品。

　　公司有兩個焦化廠，合計焦炭產(chǎn)能250萬噸/年。2011年，公司實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量206萬噸，同比持平。實現(xiàn)焦炭銷售量258萬噸，同比基本持平，其中：自產(chǎn)焦炭銷售量210萬噸，同比減少3.2%；買斷焦炭銷售量38萬噸，同比增長5.6%。煤化工項目則主要集中于蒙陜和新疆，多是煤制甲醇、天然氣和烯烴，暫未投產(chǎn)。

　　2012年，國內(nèi)焦炭行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求局面，多數(shù)焦炭企業(yè)產(chǎn)能難以充分發(fā)揮，虧損情況較為普遍。公司順應(yīng)形勢，煤焦化業(yè)務(wù)也有所收縮。2012年前三季度焦炭產(chǎn)量128萬噸，同比下降20.5%。未來隨著山西靈石焦?fàn)t煤氣制化肥項目的投產(chǎn)，收購的焦煤資源項目晉昶和禹碩煤礦進(jìn)入整合改造階段，將為改善公司焦化業(yè)務(wù)提供良好條件。

　　1.2.3煤礦裝備業(yè)務(wù)

　　公司是國內(nèi)最大的煤礦機械裝備制造企業(yè)之一，主要生產(chǎn)包括刮板運輸機、液壓支架、采煤機、刨煤機、轉(zhuǎn)載機、破碎機及礦用電器等產(chǎn)品，并為國內(nèi)外井工礦提供與開采設(shè)備相關(guān)的設(shè)計、制造、安裝及調(diào)試服務(wù)等全面開采服務(wù)。

　　煤礦裝備業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長勢頭，公司目前控制5家煤炭裝備生產(chǎn)企業(yè)，主要面向高端裝備市場。2011年煤礦裝備產(chǎn)值81.5億元，同比增長13.8%；其中主要煤機產(chǎn)品產(chǎn)量完成21477臺/套。2012年前三季度煤礦裝備產(chǎn)值65.93億元，同比增長4.6%。

　　1.2.4其他業(yè)務(wù)

　　其他業(yè)務(wù)穩(wěn)中有降。2011年公司電解鋁產(chǎn)量11.0萬噸，同比基本持平；發(fā)電量42.7億度，同比降低7.0%。

　　2011年報告期，公司煤炭業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長27.7%至723.82億元；煤焦化業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長7.6%至53.01億元；煤礦裝備業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長16.7%至87.88億元；其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長6.1%至45.11億元。

　　1.3集團(tuán)后備資源豐富，發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃遠(yuǎn)大

　　中煤集團(tuán)是國務(wù)院國資委管理的國有重點骨干企業(yè)，前身是1982年7月成立的中國煤炭進(jìn)出口總公司，主要從事煤炭生產(chǎn)貿(mào)易、煤化工、坑口發(fā)電、煤礦建設(shè)、煤機制造、煤層氣開發(fā)以及相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)等。中煤集團(tuán)是中國第二大煤炭生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有煤礦55座，總產(chǎn)能2.85億噸；擁有洗煤廠30座，洗選能力2.45億噸。中煤集團(tuán)有30年的煤炭、焦炭進(jìn)出口貿(mào)易歷史，擁有完善的物流配送中心和分銷網(wǎng)絡(luò)。大型煤焦化工和煤基醇醚、烯烴化工的設(shè)計規(guī)模和技術(shù)水平居行業(yè)領(lǐng)先，現(xiàn)有焦炭產(chǎn)能480萬噸/年、甲醇48萬噸/年，在建新型煤化工總規(guī)模900萬噸/年。煤機制造企業(yè)位列全國煤機行業(yè)第一位，具備煤礦井下綜采綜掘成套裝備研發(fā)、制造能力，技術(shù)水平和市場占有率為國內(nèi)第一。煤礦建設(shè)設(shè)計企業(yè)承擔(dān)了國內(nèi)多個千萬噸級礦區(qū)、千萬噸級高產(chǎn)高效礦井、百萬噸級礦井和大型洗煤廠的設(shè)計建設(shè)任務(wù)，代表行業(yè)最高水平。

　　2011年，中煤集團(tuán)原煤產(chǎn)量1.64億噸，實現(xiàn)營業(yè)收入1150億元，利潤總額162億元，實現(xiàn)了“十二五”良好開局。未來幾年，中煤集團(tuán)將以加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主線，重點建設(shè)平朔億噸級循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)、蒙陜億噸級能源化工基地；優(yōu)化礦區(qū)布局，形成以山西、蒙陜、江蘇、黑龍江、新疆五大基地為主的區(qū)域布局；依托煤炭資源，堅持規(guī)�；�、集約化、現(xiàn)代化模式，大力發(fā)展園區(qū)經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成以煤炭、煤化工、坑口發(fā)電、煤礦建設(shè)、煤機制造五大產(chǎn)業(yè)為支柱的產(chǎn)業(yè)格局；到2015年，實現(xiàn)“經(jīng)濟總量翻番，再造一個新中煤”的戰(zhàn)略目標(biāo)：原煤產(chǎn)量2.8億噸、銷售收入2000億元、利潤總額300億元、資產(chǎn)總額2500億元，形成五大基地并進(jìn)、五大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局，加快建設(shè)具有國際競爭力的世界一流能源企業(yè)。

　　集團(tuán)公司整合的煤炭資產(chǎn)主要有：中煤進(jìn)出口公司煤礦、中煤金海洋能源公司、山西朔南礦區(qū)煤炭資源、中煤黑龍江煤炭化工(集團(tuán))有限公司等。

　　中煤集團(tuán)承諾在未來5年內(nèi)，將陸續(xù)把旗下剩余采掘業(yè)務(wù)注入上市公司，以解決同業(yè)競爭的問題，其中1-2年內(nèi)將中煤進(jìn)出口公司相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入公司，在3-5年內(nèi)將山西金海洋能源有限公司、中煤龍化公司股權(quán)注入公司，可注入的產(chǎn)能將近5000萬噸。此外，集團(tuán)還積極進(jìn)行對外擴張，上市公司亦會從中獲益。

　　投資建議

　　隨著公司在建礦井產(chǎn)能釋放帶來產(chǎn)量的可持續(xù)性增長，預(yù)計2012—2014年EPS分別為0.69、0.73和0.79元，未來6個月目標(biāo)價8.28元，對應(yīng)2012年12倍市盈率，維持“增持”的投資評級。

來源：證券導(dǎo)刊