2009年、2010年兩年迎來(lái)中國(guó)和全球聚乙烯產(chǎn)能釋放潮，國(guó)內(nèi)包括塑料在內(nèi)的聚乙烯供應(yīng)極度寬松，石化廠家和社會(huì)庫(kù)存不斷增高。在2010年下半年至2011年前9個(gè)月，聚乙烯的庫(kù)存不斷累積至極高的位置。塑料期貨的注冊(cè)倉(cāng)單也在2011年9月創(chuàng)下了5.5萬(wàn)多手的紀(jì)錄。由于新產(chǎn)能的投放具有一次性的特點(diǎn)，而且投放后月產(chǎn)量具有上限已經(jīng)基本確定，而產(chǎn)業(yè)鏈的終端消費(fèi)卻在不斷增長(zhǎng)，對(duì)塑料的需求也是不斷增長(zhǎng)的。從2011年9月份開(kāi)始新增供應(yīng)量相對(duì)于需求開(kāi)始形成實(shí)質(zhì)性的缺口。2011年9月份以來(lái)，除了2012年2月份外，其他月份的新增供應(yīng)都對(duì)需求有缺口，這是從2011年9月開(kāi)始總庫(kù)存不斷下降的主要原因，也即2011年9月份是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，塑料新增產(chǎn)能帶來(lái)的被動(dòng)總庫(kù)存增高轉(zhuǎn)入了被動(dòng)總庫(kù)存下降的階段。

　　需要指出的是，由于庫(kù)存絕對(duì)量較大，庫(kù)存的被動(dòng)下降并不意味著價(jià)格會(huì)上升。2011年年底至2012年一季度的社會(huì)庫(kù)存增高對(duì)應(yīng)了價(jià)格的上漲。石化庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響力不及社會(huì)庫(kù)存，且與價(jià)格的變動(dòng)總體上是呈現(xiàn)反向相關(guān)關(guān)系。當(dāng)石化庫(kù)存高企時(shí)，石化銷售公司出貨壓力加大，支撐價(jià)格有壓力；反之，如果庫(kù)存低位，石化廠家具備增加挺價(jià)的條件。

　　供應(yīng)持平需求顯著增長(zhǎng)

　　今年前10個(gè)月國(guó)產(chǎn)塑料的總供應(yīng)量約為313萬(wàn)噸，比去年同期的315萬(wàn)噸左右略有下降。筆者根據(jù)預(yù)估，全年國(guó)產(chǎn)量大約為390萬(wàn)噸左右，與去年基本持平略高。而今年前9個(gè)月的累計(jì)進(jìn)口到港量為169.05萬(wàn)噸，同比下降了7.1%。全年預(yù)計(jì)進(jìn)口到港量為237萬(wàn)噸，同比去年的247萬(wàn)噸將下滑3.5%左右。進(jìn)口依存度將從2011年的38.9%下降至2012年的37.8%左右。2012年全年新增供應(yīng)量約為627萬(wàn)噸，略低于2011年的630萬(wàn)噸。

　　在供應(yīng)沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，下游需求卻穩(wěn)定增長(zhǎng)。2012年1～10月份國(guó)內(nèi)塑料薄膜總量為792.61萬(wàn)噸，較2011年同期的691.39萬(wàn)噸大幅增長(zhǎng)了14.6%；農(nóng)用薄膜總量為128.22萬(wàn)噸，較2011年同期的124.23萬(wàn)噸增長(zhǎng)了3.21%。從增速上看農(nóng)用薄膜的同比增速明顯放緩，而塑料薄膜的產(chǎn)量同比增速仍然較高。年內(nèi)最后兩個(gè)月是傳統(tǒng)的旺季，在去年的四季度，塑料庫(kù)存下降超過(guò)了15萬(wàn)噸，2012年從筆者訪談的情況看，旺季仍然可期。預(yù)計(jì)2012年全年塑料薄膜的產(chǎn)量仍然會(huì)有14%～15%的增幅，而農(nóng)用薄膜的增幅較小，或與上一年基本持平。

　　正是因?yàn)楣��?yīng)端基本持平，而需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)，塑料的庫(kù)存才不斷下降。

　　新產(chǎn)能投放對(duì)2013年供需面產(chǎn)生影響

　　經(jīng)過(guò)了2011年和2012年前三個(gè)季度的新產(chǎn)能消化之后，從2012年10月開(kāi)始塑料又進(jìn)入了新產(chǎn)能投放階段。先是2012年10月大慶石化的30萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，接著10月底11月初“難產(chǎn)”的撫順石化也投產(chǎn)了，產(chǎn)能是45萬(wàn)噸。根據(jù)計(jì)劃，2013年上半年還有武漢石化和四川煉化，各30萬(wàn)噸。原計(jì)劃四川煉化明年1月投產(chǎn)，武漢石化2月份投產(chǎn)，但是目前筆者掌握的信息是武漢石化要推遲到6月份了。

　　雖然需求端分為國(guó)內(nèi)需求和塑料直接出口兩部分，但是塑料直接出口量較少。下游需求的估算較為困難，主要原因是下游制成品中原料并不單一而且公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也不以原料為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)區(qū)分。從過(guò)去12年的數(shù)據(jù)看，農(nóng)膜產(chǎn)量2005年之前出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，特別是2004年下滑得比較嚴(yán)重。2005年突然爆發(fā)，產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)18.4%。之后增速下滑仍然是正增長(zhǎng)，直到2011年再次出現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)。但是這一年的負(fù)增長(zhǎng)與2010年的12月份地膜產(chǎn)量過(guò)高有關(guān)。2012年農(nóng)膜產(chǎn)量預(yù)計(jì)較2011年略有增長(zhǎng)。自然災(zāi)害的頻發(fā)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力的提升是農(nóng)膜需求的推動(dòng)力，同時(shí)考慮到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大和農(nóng)膜目前的消費(fèi)規(guī)模，筆者認(rèn)為農(nóng)膜的需求在2013年較2012年持平或略高，存在略低于2012年的可能性，但是不存在大幅下降的可能性。而塑料薄膜在過(guò)去12年中除了2008年受到金融危機(jī)的沖擊小幅萎縮0.2%外，其他年份都保持增長(zhǎng)。保持增長(zhǎng)的年份中除了2011年增速為6%外，其他年份增速均超過(guò)10%，更有7年增速超過(guò)15%。

　　塑料薄膜的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于兩方面：一方面由于同一領(lǐng)域使用量的增長(zhǎng)和塑料薄膜應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)張。由于塑料薄膜使用領(lǐng)域廣泛，很難逐一統(tǒng)計(jì)和衡量，但是總體上依賴于經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度。另一方面依賴于技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。雖然2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持8%以上的高增長(zhǎng)難度較大，但是下滑至7%也是不可能的，而且從增速對(duì)比上看，第二方面對(duì)塑料薄膜的消費(fèi)增加貢獻(xiàn)可能還比較顯著。因此筆者認(rèn)為塑料薄膜的消費(fèi)仍然會(huì)保持較快增長(zhǎng)，增速很可能在10%以上，但超過(guò)15%的增速難度也較大。按照這樣的估算，考慮到各自在塑料下游消費(fèi)中的比例，結(jié)合過(guò)去兩年的情況，筆者認(rèn)為2013年塑料的需求量較2012年增幅在7%~10%左右。

　　2012年塑料下游的實(shí)際消費(fèi)需求總量為670萬(wàn)噸左右，按7%～10%需求的增速估算，2013年對(duì)塑料的需求量為710萬(wàn)～730萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量在490萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)供給缺口在為220萬(wàn)～240萬(wàn)噸左右，需要進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。這相當(dāng)于進(jìn)口依存度為31%～32%。如果明年進(jìn)口到港量和2011年、2012年基本持平，考慮到目前的庫(kù)存水平，則總體供需面處于平衡狀態(tài)。如果進(jìn)口依存度不能下降至35%以下，2013年塑料的供需格局則顯著寬松。

　　煤化工尚不能影響塑料供需格局

　　煤化工裝置將不會(huì)對(duì)塑料的供需格局產(chǎn)生影響，原因如下：裝置投產(chǎn)通常會(huì)遲于計(jì)劃，而且煤化工技術(shù)復(fù)雜，試車調(diào)試階段較長(zhǎng)，包頭神華集團(tuán)的聚乙烯裝置調(diào)試了將近8個(gè)月才正式投產(chǎn)；即便投產(chǎn)，30萬(wàn)噸的產(chǎn)能市場(chǎng)供應(yīng)將非常有限，而包頭神華的裝置即便開(kāi)始產(chǎn)出塑料，其產(chǎn)能也只有15萬(wàn)噸，兩者影響量將不會(huì)超過(guò)20萬(wàn)噸，對(duì)供需格局影響較��；市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)接受煤化工產(chǎn)的塑料，就筆者了解，神華的HD聚乙烯市場(chǎng)接受程度并不是特別理想。對(duì)價(jià)格而言影響就更小，首先供應(yīng)量小對(duì)供需格局影響有限；其次煤化工裝置投入較高，固定成本將會(huì)附加在產(chǎn)品之中，雖然煤化工原料成本較低，但是加上固定成本后對(duì)石化化工價(jià)格優(yōu)勢(shì)有限。

　　按當(dāng)前的計(jì)劃，2014年將有150萬(wàn)噸煤化工聚乙烯裝置投產(chǎn)，其中45萬(wàn)噸是塑料裝置。如果按期投產(chǎn)，2014年下半年或者2015年對(duì)市場(chǎng)的影響才會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　2013年塑料供需面面臨的是新產(chǎn)能投放的壓力，如果新產(chǎn)能按期投放，2013年上半年塑料供需格局將轉(zhuǎn)入寬松，庫(kù)存累積。而三季度或是供需面的拐點(diǎn)，新增供應(yīng)大于需求的局面開(kāi)始改變。比較受關(guān)注的煤制烯烴在2013年影響市場(chǎng)的可能性并不大。考慮到頁(yè)巖油等技術(shù)的進(jìn)展對(duì)原油供應(yīng)的正面影響以及全球經(jīng)濟(jì)的不樂(lè)觀狀況等因素對(duì)需求有負(fù)面影響，原油的運(yùn)行重心將會(huì)比今年有所下降。在此拖累下，加上塑料本身供需面趨于寬松，塑料的運(yùn)行重心也會(huì)下降，主要運(yùn)行區(qū)間仍應(yīng)在9000～11000。單邊操作多關(guān)注季節(jié)性帶來(lái)的機(jī)會(huì)，套利方面除了繼續(xù)關(guān)注跨期機(jī)會(huì)，特別是1309和1401合約，產(chǎn)業(yè)客戶還可以關(guān)注塑料與低密度聚乙烯、塑料和HD聚乙烯之間的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

來(lái)源：中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)