中國(guó)銀行今日正式啟動(dòng)400億元A股可轉(zhuǎn)債的發(fā)行工作。據(jù)其今日公布的A股可轉(zhuǎn)債募集說明書，發(fā)行工作將于6月完成，年底將開始逐漸轉(zhuǎn)股，募集資金將全部用于補(bǔ)充附屬資本，轉(zhuǎn)股后將用于補(bǔ)充核心資本。

　　中行此次發(fā)行的400億可轉(zhuǎn)債24日獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，將是中國(guó)資本市場(chǎng)最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行、也將是最大規(guī)模的再融資。

　　截至一季度末，該行資本充足率為11.09%，核心資本充足率為9.11%，分別比去年年末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)和上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，逼近監(jiān)管底線。

　　分析稱，配合前期發(fā)行的次級(jí)債和后續(xù)融資計(jì)劃，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行能夠使中行在未來三年保持不低于11.5%的資本充足率和不低于8%的核心資本充足率，滿足監(jiān)管要求。目前，中行H股發(fā)行計(jì)劃正在推進(jìn)中，中行行長(zhǎng)李禮輝曾表示，希望年內(nèi)完成H股融資。

　　據(jù)其發(fā)行方案，本次中行轉(zhuǎn)債以較高比例向除控股股東以外的原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售，每股中行A股可優(yōu)先配售3.75元可轉(zhuǎn)債，本次可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為4.02元/股。由于6月3日登記派息，可轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股價(jià)將調(diào)整為3.88元/股。

　　6月2日，將是原A股股東優(yōu)先認(rèn)購日，網(wǎng)上網(wǎng)下同步發(fā)行。6月7日將刊登網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果公告；6月8日，刊登網(wǎng)上申購的搖號(hào)抽簽結(jié)果公告。聯(lián)席保薦人與聯(lián)席主承銷商均為中信證券與中銀國(guó)際。

　　值得關(guān)注的是，中行關(guān)于原股東優(yōu)先配售的條款是以不低于50%的比例向除控股股東即匯金以外的原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售，根據(jù)測(cè)算，最終優(yōu)配比例確定約為60%。

　　至于大股東匯金不參與認(rèn)購的原因，中行行長(zhǎng)李禮輝曾表示，相信匯金是考慮到自身的資金情況以及投資策略所作出的選擇。不過此前有知情人士對(duì)本報(bào)記者稱，匯金之所以不參與可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，主要是由于匯金持有中行的股份比例已經(jīng)高達(dá)67.53%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近20家機(jī)構(gòu)的研究員預(yù)計(jì)中行2010年至2012年，每年均能保持超過15%的增長(zhǎng)速度。分析認(rèn)為，中行的盈利增長(zhǎng)可抵消可轉(zhuǎn)債發(fā)行并轉(zhuǎn)股帶來的攤薄�？紤]到可轉(zhuǎn)債發(fā)行后將帶來盈利的進(jìn)一步增長(zhǎng)，實(shí)際情況可能會(huì)更樂觀。

　　本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行恰逢銀行股估值處于歷史低位。目前，基于對(duì)政府融資平臺(tái)貸款質(zhì)量及其撥備政策、房地產(chǎn)相關(guān)政策以及銀行大規(guī)模密集融資的擔(dān)憂，A股市場(chǎng)銀行板塊大幅下跌，目前銀行業(yè)2010年市盈率、市凈率僅分別為11倍和2倍，處于歷史低位。

　　截至2010年5月28日，中行A股收盤價(jià)為4.01元，對(duì)應(yīng)2010年一季度每股凈資產(chǎn)2.14元的市凈率僅為1.88倍，低于同業(yè)平均水平，也低于工行、建行、交行等上市國(guó)有大行的估值水平。

來源：上海證券報(bào)