無(wú)論從坑口還是港口來(lái)看，5月動(dòng)力煤市場(chǎng)都表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì)。截至5月24日，港口5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格當(dāng)月累計(jì)每噸上漲48元，達(dá)到每噸785元，漲幅為6.5%，其中部分優(yōu)質(zhì)煤種成交價(jià)格突破每噸800元。但隨著價(jià)格上漲到每噸800元關(guān)口附近，貿(mào)易商出貨積極性有所增強(qiáng)，再加上實(shí)際需求始終有限，貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤(rùn)的避險(xiǎn)情緒抬升，價(jià)格上漲壓力加大，港口市場(chǎng)再次進(jìn)入僵持狀態(tài)�？涌谑袌�(chǎng)仍保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，到5月底，產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度回落，因此發(fā)運(yùn)價(jià)格倒掛愈加嚴(yán)重。

　　即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格是否仍有上漲的機(jī)會(huì)，供需基本面會(huì)有什么樣的變化？

　　從國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至4月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量14.8億噸，同比下降3.5%，其中4月規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.7億噸，同比下降2.9%，降幅有所收窄。從分項(xiàng)來(lái)看，4月全國(guó)原煤產(chǎn)量同比減少978萬(wàn)噸，其中山西減少1302萬(wàn)噸，可見(jiàn)主要減量仍在山西。不過(guò)山西的產(chǎn)量已在逐步恢復(fù)，4月環(huán)比增加了396萬(wàn)噸。4月比3月少1個(gè)自然日，折合成日均產(chǎn)量，山西4月日均產(chǎn)量環(huán)比3月增加了23萬(wàn)噸。5月山西煤炭產(chǎn)量有進(jìn)一步回升。5月上旬，山西重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量同比降幅為13.8%，較4月上旬的同比降幅22.7%有明顯回升，環(huán)比4月上旬也增長(zhǎng)了7.36%�？梢�(jiàn)雖較正常水平仍有一定距離，但山西煤炭產(chǎn)量在逐步恢復(fù)的過(guò)程中，預(yù)計(jì)6月能接近正常水平。另一主產(chǎn)地鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量在5月出現(xiàn)一定程度回落，部分煤礦有減產(chǎn)或停產(chǎn)的情況，導(dǎo)致整體產(chǎn)量低于正常水平，與山西的增量形成一定程度對(duì)沖。預(yù)計(jì)6月這一情況會(huì)逐步緩解，目前鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量已有一定恢復(fù)，雖未恢復(fù)到較高水平，但也基本正常。

　　從進(jìn)口煤來(lái)看，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)進(jìn)口煤炭4525萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%。今年以來(lái)，我國(guó)的煤炭進(jìn)口量一直保持在較高水平，主要是因?yàn)檫M(jìn)口煤與國(guó)內(nèi)煤相比，保持著較好的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，目前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)小于去年同期及一季度。華南地區(qū)進(jìn)口煤還維持一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，江內(nèi)已基本和國(guó)內(nèi)煤價(jià)格相當(dāng)。從海運(yùn)煤的周度到岸數(shù)據(jù)來(lái)看，4月的到貨量已經(jīng)出現(xiàn)了回落。預(yù)計(jì)5月進(jìn)口煤小幅回落，但整體仍在較高水平，且后續(xù)進(jìn)口量將很快恢復(fù)高位。

　　從需求端看，截至5月30日，重點(diǎn)電廠月度發(fā)電量同比下降4.9%，年度累計(jì)增長(zhǎng)3.7%，耗煤量月度同比下降7%，年度同比增長(zhǎng)1%。5月，重點(diǎn)火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要原因是水電去年前半年處于歷史低位水平，使得發(fā)電主要靠火電增量，而今年水電偏好，同時(shí)新能源經(jīng)過(guò)去年迅猛的裝機(jī)容量增長(zhǎng)之后，今年發(fā)電量也有明顯增長(zhǎng)，因此大量擠占了火電的發(fā)電份額。尤其在今年迎峰度夏的前半段，這一現(xiàn)象會(huì)更為明顯。根據(jù)對(duì)發(fā)電結(jié)構(gòu)的分析來(lái)看，環(huán)比雖然仍會(huì)有季節(jié)性增量，5月和6月火電發(fā)電量大概率會(huì)有幅度不小的負(fù)增長(zhǎng)，7月仍會(huì)小幅負(fù)增長(zhǎng)。

　　從庫(kù)存來(lái)看，整體社會(huì)庫(kù)存仍處于累庫(kù)的過(guò)程中，無(wú)論庫(kù)存水平還是累庫(kù)速度雖不及去年，但仍遠(yuǎn)高于往年平均。目前中間環(huán)節(jié)累庫(kù)速度較快，終端累庫(kù)速度偏緩，主要是因?yàn)榛痣姲l(fā)電增速較低，終端控制庫(kù)存增加。

　　綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)正在博弈旺季行情，投機(jī)備貨需求給予煤價(jià)較好的低位支撐，同時(shí)貨主挺價(jià)意愿較強(qiáng)。6月仍有一定的變數(shù)，一是山西在推動(dòng)煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)的過(guò)程中，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量會(huì)有所恢復(fù)。二是雨帶西移，上游降雨轉(zhuǎn)好，6月水電會(huì)達(dá)到一個(gè)較高水平，壓制火電發(fā)力，使得火電出現(xiàn)較明顯的負(fù)增長(zhǎng)。三是近期庫(kù)存快速增加，已有部分地區(qū)庫(kù)存達(dá)到較高水平，6月整體庫(kù)存都會(huì)達(dá)到高位，補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)回落。因此，預(yù)計(jì)后續(xù)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格仍將承受一定壓力。