近日，山西焦煤（000983.SZ）公布的2023年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約45.17億元，同比減少29.43%。此外，中國(guó)神華（601088.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）也預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下滑。

　　記者從多家煤企獲悉，今年上半年，煤企業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因是報(bào)告期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格不斷下跌。

　　中研普華研究員朱夢(mèng)華向記者表示，自2023年以來，煤炭市場(chǎng)整體供應(yīng)相對(duì)寬松，煤炭?jī)r(jià)格呈震蕩下行走勢(shì)。隨著煤企扎實(shí)推進(jìn)煤炭增產(chǎn)保供工作，煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)煤炭進(jìn)口量增長(zhǎng)，供應(yīng)比較充足，市場(chǎng)供需形勢(shì)改善，價(jià)格弱勢(shì)下行。

　　業(yè)績(jī)普遍下滑

　　8月7日，山西焦煤發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023年上半年?duì)I業(yè)收入約275.6億元，同比減少15.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約45.17億元，同比減少29.43%。

　　除山西焦煤之外，包括陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等煤炭巨頭的上半年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。

　　其中，陜西煤業(yè)預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為112億元至118億元，與上年同期相比，將減少143億元至137億元，同比減少56%至53%。此外，中國(guó)神華預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為323億元至343億元，同比減少68億元至88億元，下降16.5%至21.4%。

　　中國(guó)神華方面表示，受煤炭平均銷售價(jià)格下降、自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧�產(chǎn)成本上漲等因素影響，其煤炭分部利潤(rùn)同比有所下降。

　　中研普華數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海5500k動(dòng)力煤價(jià)格從年初的1200元/噸下行至6月中旬的800元/噸，跌幅約33%。

　　朱夢(mèng)華向記者分析稱，今年春節(jié)期間，部分民營(yíng)煤礦還處于放假的狀態(tài)，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤資源偏少，價(jià)格維持年前的狀態(tài)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)穩(wěn)定。自2月初始，正值春節(jié)用煤淡季，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，電廠拉運(yùn)積極性不高，促使環(huán)渤海港口調(diào)進(jìn)高于調(diào)出，煤炭壓港，煤價(jià)大幅回落。

　　朱夢(mèng)華表示，進(jìn)入3月，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩、穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)；4月，動(dòng)力煤需求進(jìn)入淡季，價(jià)格持續(xù)走弱；5月，需求仍未見起色，港口庫(kù)存繼續(xù)積累，煤價(jià)底部徘徊；6月，隨著國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)氣溫逐漸走高，動(dòng)力煤消費(fèi)明顯增加，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)，加上前期跌幅較大，價(jià)格因此震蕩反彈。

　　供給端整體寬松

　　另外，上半年煤炭進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，疊加在保供政策下國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給端整體寬松。

　　8月1日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，煤炭供應(yīng)能力穩(wěn)步提升，目前社會(huì)存煤維持高位。

　　6月底，全國(guó)煤炭企業(yè)存煤6900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%，全國(guó)火電廠存煤約2億噸，同比增加約2800萬(wàn)噸，存煤可用約30天，達(dá)到歷史最高水平。全國(guó)主要港口存煤7502萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.8%。

　　朱夢(mèng)華表示，2023年煤價(jià)弱勢(shì)的重要原因之一是供給增速超預(yù)期，特別是進(jìn)口量增長(zhǎng)較快。其中，蒙古國(guó)進(jìn)口煤炭增量明顯；澳大利亞煤炭進(jìn)口恢復(fù)，俄羅斯煤炭供應(yīng)在今年也明顯增加。另外，進(jìn)口煤炭“零關(guān)稅”政策延續(xù)也更好地促進(jìn)了煤炭進(jìn)口量的增加。

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年上半年累計(jì)進(jìn)口煤炭2.22億噸，同比增長(zhǎng)93%；統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤23.01億噸，同比增長(zhǎng)4.4%。

　　朱夢(mèng)華表示，國(guó)內(nèi)煤炭需求（尤其非電）不及預(yù)期是煤價(jià)下行的重要原因。2023年上半年，煤炭需求不及預(yù)期主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足，煤炭作為典型順周期行業(yè)，需求與經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)；二是房地產(chǎn)、基建、化工等煤炭直接終端行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

　　后市有望恢復(fù)平穩(wěn)

　　不過，多家機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭行業(yè)景氣度表示樂觀，在政策支持下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年煤炭?jī)r(jià)格或止跌企穩(wěn)。

　　8月8日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，我國(guó)進(jìn)口煤炭3926萬(wàn)噸，較去年同期的2352.3萬(wàn)噸增加1573.7萬(wàn)噸，增長(zhǎng)66.9%；較6月的3987.1萬(wàn)噸減少61.1萬(wàn)噸，下降1.5%。2023年1～7月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭 26118.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)88.6%。

　　朱夢(mèng)華表示，在系列保供穩(wěn)價(jià)政策下，近年來我國(guó)煤炭產(chǎn)量顯著增加，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)充足，2023年下半年保供穩(wěn)價(jià)政策不變，煤炭生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)按照保供要求執(zhí)行，積極兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)合約，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將達(dá)到47.5億噸。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1～6月，我國(guó)進(jìn)口煤炭只有1.15億噸，但2023年上半年，我國(guó)煤炭進(jìn)口量為2.22億噸，同比增長(zhǎng)93%。

　　朱夢(mèng)華稱，今年我國(guó)每月進(jìn)口煤基本維持在4000萬(wàn)噸左右的水平，這和去年相比，足足增加了將近1倍，若按目前的進(jìn)口節(jié)奏，初步預(yù)計(jì)，今年我國(guó)進(jìn)口煤總量有可能突破4億噸，創(chuàng)下歷史新高。

　　川財(cái)證券研報(bào)顯示，進(jìn)口煤價(jià)仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，煤炭進(jìn)口仍維持高位。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，7 月煤炭進(jìn)口總量與6 月基本持平，仍維持在相對(duì)高位。當(dāng)前進(jìn)口煤中，無(wú)論是動(dòng)力煤還是焦煤，價(jià)格都具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，在目前的環(huán)境下，煤炭進(jìn)口量都難有明顯下滑。當(dāng)前的高進(jìn)口態(tài)勢(shì)使得庫(kù)存積累，海外供給的增量如果持續(xù)增加，短期內(nèi)供過于求的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

　　不過，開源證券認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望在下半年發(fā)揮效力，尤其是在施工旺季的“金九銀十”。政策有望對(duì)房地產(chǎn)新開工帶來邊際改善，利好動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈。

　　川財(cái)證券方面也表示，政策主基調(diào)仍是增產(chǎn)增供，短期供給壓力有望緩解，需求方面有抬升預(yù)期。政策端，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)煤炭保供，強(qiáng)化煤電保供穩(wěn)價(jià)，壓實(shí)全鏈條保供責(zé)任。

　　川財(cái)證券方面認(rèn)為，主基調(diào)并未發(fā)生變化，短期內(nèi)供應(yīng)壓力有望緩解。煤炭主產(chǎn)區(qū)受安全等因素影響，煤礦生產(chǎn)受到一定沖擊，短期內(nèi)快速恢復(fù)存在難度，另外，后期極端天氣可能增多，也會(huì)給煤礦正常生產(chǎn)帶來一些負(fù)面影響。需求方面存在利好，一方面受厄爾尼諾事件影響，今年高溫天氣持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)，“迎峰度夏”期間動(dòng)力煤需求好于往年，動(dòng)力煤市場(chǎng)的悲觀預(yù)期正在緩解。另一方面，化工、建材領(lǐng)域的動(dòng)力煤消費(fèi)量增長(zhǎng)速度有望提升，或?qū)⒅�撐煤價(jià)上行。

　　“關(guān)注水電替代作用，煤價(jià)總體以震蕩為主�！贝ㄘ�(cái)證券方面表示，8月中旬，多地降水量較常年同期偏多2～5成，后期水力發(fā)電有望發(fā)力，對(duì)火電的替代作用將增強(qiáng)，火電壓力有望減輕。從終端用戶庫(kù)存水平來看，庫(kù)存水平相對(duì)較高，短期內(nèi)對(duì)煤價(jià)仍構(gòu)成一定壓制。另外，后期產(chǎn)地煤炭供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)程在安全環(huán)保等因素的影響下，可能較為緩慢。

　　另?yè)?jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，三季度，“迎峰度夏”期間水電對(duì)火電替代性增強(qiáng)，下游用戶在高庫(kù)存背景下，補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒁蚤L(zhǎng)期協(xié)議剛需為主，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行，但上漲空間整體有限。四季度，隨著水電進(jìn)入枯水期，下游耗煤需求進(jìn)入旺季，煤炭?jī)r(jià)格將高位震蕩。

　　“國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供大于需的基本面未有改變，市場(chǎng)需求仍有支撐但可能會(huì)有所減弱�！敝靿�(mèng)華表示，不過，在“迎峰度夏”期間，煤炭有季節(jié)性需求釋放，煤價(jià)可能會(huì)小幅修復(fù)性回彈，但用電需求在“迎峰度夏”結(jié)束后回落，動(dòng)力煤重回供需偏寬格局，預(yù)計(jì)煤價(jià)運(yùn)行區(qū)間保持整體下行。

　　在朱夢(mèng)華看來，煤炭將回歸到從前的季節(jié)性波動(dòng)行情市場(chǎng)，以不暴漲暴跌為主要表現(xiàn)，核心是保持能源產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，為后端產(chǎn)業(yè)提供保障。