大秦鐵路公布10月大秦線生產(chǎn)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào);10月份大秦線完成貨物運(yùn)輸量3352萬噸,同比增加12.52%;2016年1-10月份完成貨物運(yùn)輸量27525萬噸,同比減少17.79%。 中鐵總數(shù)據(jù)顯示,10月份國(guó)家鐵路貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)8.4%;全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量完成1.7億噸,同比增長(zhǎng)6.6%;11月第一周,煤炭運(yùn)量完成近4000萬噸,同比增長(zhǎng)10.2%。
 
 　　補(bǔ)庫存、公路治超、冬季用煤促進(jìn)大秦線貨運(yùn)量持續(xù)上漲:全國(guó)鐵路貨運(yùn)量同比增速自今年8月份以來,已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng),且增長(zhǎng)幅度在不斷擴(kuò)大;10月份是大秦線貨運(yùn)量今年以來首次同比正增長(zhǎng)。貨運(yùn)回暖的原因主要是:(1)由于下半年煤炭限產(chǎn)力度加大,生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫存欲望強(qiáng)烈,所以加大煤炭采購運(yùn)輸量。(2)公路大力度治超后使得在煤炭運(yùn)輸成本上,公路相較于鐵路成本優(yōu)勢(shì)減弱,部分公路貨物分流至鐵路。(3)四季度為用煤旺季,冬季采暖等季節(jié)性使煤炭需求上升。
 
 　　貨運(yùn)量回暖,未來存在提價(jià)可能:今年2月起,公司煤炭平均運(yùn)價(jià)下調(diào)1分/噸公里,對(duì)公司收入的影響估計(jì)在20億元的規(guī)模。隨著鐵路貨運(yùn)的回暖,部分鐵路局在10月份已經(jīng)恢復(fù)上調(diào)運(yùn)價(jià)1分/噸公里。預(yù)計(jì)公司未來會(huì)根據(jù)宏觀政策、市場(chǎng)水平及運(yùn)量增長(zhǎng)情況調(diào)整運(yùn)價(jià),面對(duì)貨運(yùn)回暖公司已經(jīng)做出一些積極響應(yīng),未來存在運(yùn)價(jià)恢復(fù)可能。
 
 　　基本面拐點(diǎn),靜待估值修復(fù):諸多利空皆已落地,此前股價(jià)充分反映悲觀預(yù)期,目前公司PB為1.2倍,估值折價(jià)顯著。短期來看,10月公司整體貨運(yùn)量開始恢復(fù),且有望持續(xù)上升,未來存在提價(jià)可能。同時(shí)鐵總換屆,鐵路改革預(yù)期增強(qiáng)。中長(zhǎng)期看,大秦線主干線具有良好的規(guī)模效應(yīng),“三西”煤運(yùn)主通道地位不會(huì)動(dòng)搖。公司多年來50%的分紅比例保證了穩(wěn)定在6%-7%的高股息收益率,未來高分紅依然具備吸引力。

來源：國(guó)金證券