從中期角度來看，建材水泥等周期性行業(yè)的波動幅度是收窄的。因為經(jīng)過2009-2012年，幾乎所有的周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩程度遠遠增加。甚至有些周期性行業(yè)可能就長時間趴在底部（比如鋼鐵），但水泥ROE存在從底部恢復到中等ROE的可能性，理由在于水泥的區(qū)域性決定的局部集中度較高特征，且未來在供給新增不多的情況下，供需會在過剩的情況下相對均衡。
　　
　　國泰君安10月9日發(fā)布建材行業(yè)研究報告，報告認為，雖然國內公路、鐵路等基建恢復明顯，但水利水電項目在三季度尚未明顯啟動。河北等地南水北調配套工程以及其他地方水利項目在資金面改善后有望陸續(xù)啟動，相關板塊也將迎來機會。
　　
　　葛洲壩公告，前三季度新簽訂單817億同增28%，其中水利水電227億同降10%。環(huán)比下降為季節(jié)因素，去年三季度簽訂總額環(huán)比下降50%。三季度大合同有委內瑞拉輸變電工程25億、武漢至監(jiān)利高速公路15億、加蓬萊-庫公路改造工程31億項目等。
　　
　　龍泉股份和巨龍管業(yè)公告簽訂合同：龍泉股份為新鄉(xiāng)供水配套工程PCCP管材采購第一標段中標候選人，中標金額為8390萬元，計劃供貨日期：2012年10月至2013年6月。巨龍管業(yè)為新鄉(xiāng)供水配套工程PCCP管材采購第二標段的第一中標候選人，中標金額為5927萬元，供貨時間為2012年10月至2013年5月。
　　
　　從葛洲壩新簽項目看，在政府政策支持和資金支持下，國內公路、鐵路等基建恢復明顯，項目啟動招標增加，葛洲壩等大型基建施工公司受益。但水利水電項目在三季度尚未明顯啟動，特別是大型工程部多，因此葛洲壩水利工程新簽訂單少，其他水利工程公司也沒有新簽大項目公告出來。
　　
　　新鄉(xiāng)項目是河南南水北調配套新高潮的開始，平頂山段、濮陽段招標公告也已發(fā)布。
　　
　　預計未來安陽、鶴壁、焦作、鄭州、南陽等的配套工程也將陸續(xù)開始，并在這兩年內基本完工。另外，河北等地南水北調配套工程以及其他地方水利項目在資金面改善后也將陸續(xù)啟動，PCCP行業(yè)需求將快速增長，利好龍泉、國統(tǒng)、青龍、巨龍等公司。國泰君安
　　
　　水泥行業(yè)底部已出現(xiàn)
　　
　　水泥行業(yè)底部在7、8月份已出現(xiàn)：今年以來，華東地區(qū)水泥運行軌跡是“供大于求，屢次協(xié)同；新產(chǎn)能投放，屢次跌價；協(xié)同破裂，成本競爭、價格自由下落，供需相對平衡、大部分企業(yè)虧損。8、9月以來需求緩慢回升，再次協(xié)同；漲價、企業(yè)盈利回升”。值得關注的是，9月份底某主導企業(yè)發(fā)貨量連續(xù)突破70萬噸。
　　
　　未來行業(yè)景氣：8月份的價格是“自由且惡性競爭的價格”，從7～8月份往后，新增產(chǎn)能比較少了，企業(yè)也重回協(xié)同。雖然無法判斷ROE曲線向上恢復的斜率和高度，但向上的趨勢是確定的。即使明年一季度出現(xiàn)淡季正�；卣{，預計回調的低點也不會低于今年7～8月份。
　　
　　投資建議：重點推薦海螺水泥。
　　
　　海螺水泥是唯一能夠比2008年經(jīng)濟危機期間更好的企業(yè)，隨著行業(yè)ROE回升至10%的合理水平，海螺ROE有望回到20%左右。
　　
　　來源：廣州日報