自去年12月底，甲醇期貨在下游備貨和油價(jià)走高帶動(dòng)下走出觸底回升的行情，主力1205合約最高觸及3036元/噸。然而這樣的上漲局面在春節(jié)之后并未延續(xù)，近期由于下游需求遲遲未能打開，基本面矛盾對(duì)期價(jià)的壓制作用日趨明顯，期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。筆者認(rèn)為，在債務(wù)危機(jī)和供需矛盾延續(xù)的背景下，后市甲醇仍將延續(xù)弱勢(shì)。

　　國(guó)際方面，上周五希臘通過(guò)一項(xiàng)財(cái)政緊縮計(jì)劃，但希望獲得第二輪歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(微博)救援資金的計(jì)劃仍被延期，債務(wù)到期違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在。今年2至5月份意大利和葡萄牙也將迎來(lái)還債高峰期。若歐債危機(jī)對(duì)商品市場(chǎng)形成利空沖擊，甲醇期貨也難幸免。

　　國(guó)內(nèi)方面，1月份人民幣貸款增加7381億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期；M2同比增長(zhǎng)12.4%，比上年末低1.2%，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏。與此同時(shí)，由于春節(jié)期間居民消費(fèi)旺盛，食品價(jià)格上漲推高1月份CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))回升，結(jié)束此前連續(xù)5個(gè)月下降的趨勢(shì)，表明通脹壓力仍存。短期降準(zhǔn)可能性較低，預(yù)期管理層至少需要對(duì)2月份的CPI等宏觀數(shù)據(jù)剔除春節(jié)因素進(jìn)行觀察后，才可能進(jìn)一步采取行動(dòng)。

　　隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)伊朗經(jīng)濟(jì)制裁力度的不斷加大，港口地區(qū)貿(mào)易商購(gòu)買伊朗甲醇產(chǎn)品的途徑收窄，后市甲醇進(jìn)口將回落。但是，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)將繼續(xù)呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)金銀島統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2011年精醇產(chǎn)量為1984萬(wàn)噸，較2010年增加409萬(wàn)噸。2012年將有超過(guò)780萬(wàn)噸的甲醇新增產(chǎn)能投產(chǎn)，年生產(chǎn)能力將突破4500萬(wàn)噸。大規(guī)模的新增產(chǎn)能勢(shì)必造成國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)產(chǎn)量的快速增加。截至2月10日，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)整體開工集中在52.88%，較月初小幅下滑2.6%。由此可見，國(guó)內(nèi)仍有大量產(chǎn)能閑置，產(chǎn)能過(guò)剩局面將延續(xù)。

　　春節(jié)過(guò)后，山東、河北等地區(qū)甲醛企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，由于下游板材廠家開工延遲，需求跟進(jìn)乏力，甲醛裝置運(yùn)行負(fù)荷偏低。日前，溫家寶總理重申，要促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸不動(dòng)搖，表明政府對(duì)樓市調(diào)控不放松，那么甲醛、醋酸等產(chǎn)業(yè)受樓市調(diào)控影響將持續(xù)疲弱。

　　與此同時(shí)，節(jié)后隨著二甲醚廠家恢復(fù)開工，市場(chǎng)供應(yīng)壓力大增，但是終端需求萎縮以及原料價(jià)格下滑使得二甲醚出貨困難，廠家不得不紛紛降價(jià)出貨。截至2月10日，北方地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格在3800元/噸~4200元/噸，周跌幅100元~200元；南方地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格在4000元/噸~4500元/噸，周跌幅50元~100元。綜上看來(lái)，短期甲醇下游需求頹勢(shì)難以明顯改善，供需矛盾抑制甲醇價(jià)格。

　　受需求疲軟影響，國(guó)內(nèi)外甲醇現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，現(xiàn)貨價(jià)格不振將拖累期貨價(jià)格。交割庫(kù)集中的江蘇地區(qū)因庫(kù)存消化緩慢，加上新進(jìn)貨源流入庫(kù)區(qū)，庫(kù)存上升至45萬(wàn)噸高位，現(xiàn)貨價(jià)格13日?qǐng)?bào)2910元/噸，較月初下滑105元/噸，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

　　綜上所述，歐洲債務(wù)解決仍將一波三折，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，加上缺乏基本面的利好支撐，預(yù)計(jì)后市甲醇延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)的可能性較大。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)