進入11月，前期超發(fā)貨幣的惡性效應逐漸顯現(xiàn)，迫于各種壓力，主要是擔憂通脹加劇，國內(nèi)調(diào)控部門加速各項調(diào)控措施，打壓市場逐漸抬頭的通脹預期，其中最明顯的就是在短短兩周內(nèi)連續(xù)調(diào)整兩次銀行準備金率，加速收緊貨幣流通性，反映到鋼價上，雖然現(xiàn)貨價格波動不大，但是鋼材期貨價格劇烈波動短短六個交易日，上下波動幅度到900點，這在歷史上也是罕見的，目前需要仔細分析兩調(diào)準備金背后的政策意圖才能把握年底鋼價走勢，掌握貿(mào)易先機，在這樣的情況下，筆者結(jié)合自身掌握的一些信息，為大家做些簡要的分析。

　　兩調(diào)準備金的背后

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲4.4%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，超出了4%左右的先前預期。從構成看，除了翹尾因素多增加0.1個百分點外，10月份物價環(huán)比漲幅達到0.7%，這意味著新漲價因素繼續(xù)有所擴大。

　　與2004年和2007年物價上漲時相比，這次上漲不是因為供給短缺而引起的，而是流動性過剩引起的。 PPI方面，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲8.1%，成為推升工業(yè)品價格的重要原因。10月份，有色材料類價格上漲15.8%，燃料動力類上漲8.9%，化工原料類上漲7.2%，黑色金屬材料類上漲9.0%。

　　從某種意義上說，物價的上漲是一個貨幣問題。貨幣量大于商品量，物價就會上漲。但是，貨幣又不是物價上漲的唯一因素。就好像人們看到的，美國連續(xù)采取量化寬松政策，而其卻面臨通貨緊縮的威脅。據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，美國10月核心PPI環(huán)比下跌0.6%，這一降幅創(chuàng)下過去四年多來的新高。美國10月消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比則增長0.2%，增幅低于預期。核心CPI則已連續(xù)三個月無變化。

　　回到我國。在物價上漲、負利率的背景下，為了控制通脹，加息、提高存款準備金率的辦法都是可行的。而且，我們正處在貨幣政策由寬松向常規(guī)方向回歸的過渡期，利率水平應當向長期均衡水平回歸。

　　11月10日,央行決定自16日起,上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調(diào)之后,一些大型金融機構的準備金率已經(jīng)高達18.5%至19%的歷史高位。粗略估算,存款準備金率每上調(diào)0.5個百分點后,央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性資金3000多億元。距離上一次宣布上調(diào)存款準備金率9天之后,11月19日,中國人民銀行發(fā)布公告,決定從2010年11月29日起,上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這次存款準備金率上調(diào)它的目的是要控制整個金融體系的流動性,因為目前基本的情況是國內(nèi)國外兩個因素都在指向同一個效果,那就是當前流動性是非常非常充足的。從國外情況來看,美國第二輪量化寬松政策一定會通過某種形式帶來資金的流入。從國內(nèi)因素來看,當前銀行體系的流動性是非常寬松的,在這么一個寬松的前提下,銀行有可能還會增加貸款,而貸款會帶來存款,會進一步增加流動性，推高M2總量。在目前這么一個節(jié)骨眼上,適當提高準備金率有利于調(diào)整通脹預期，加大未來宏觀的調(diào)控的空間。

　　存款準備金率和加息這兩種緊縮貨幣手段是有區(qū)別的。存款準備金率可直接收縮金融機構可利用的貨幣量，進而達到收縮流通中的貨幣量的目的；而加息則主要是針對貨幣價格，可以對通脹中物價走高形成最直接的打擊。目前我國面臨一個經(jīng)濟增長放緩的局面，同時國家要調(diào)控房地產(chǎn)，對經(jīng)濟增長也有較大的抑制作用，在這種情況下，國家擔心經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重下滑，所以對加息采取謹慎的態(tài)度。

　　短期內(nèi)，調(diào)控政策的著力點還將在收縮流動性，打壓通脹預期。央行當前提高存款準備金率的目的在于將熱錢蓄入'池中'。無論是由于美國二次量化寬松貨幣政策導致的國際貨幣泛濫，還是由于人民幣升值預期導致的熱錢流入過多，或者是由于央行近年來低利率的政策導致市場上'貨幣超發(fā)'的現(xiàn)狀，都導致了中國貨幣量過多，進而導致了通脹的形成。近期又出現(xiàn)了我國直接投資激增的現(xiàn)狀，這在一定程度上也反映熱錢正通過各種途徑流入國內(nèi)。熱錢流入后首先存于銀行，而提高準備金率則是讓銀行可利用的資金規(guī)模收縮，讓熱錢不能流出。

　　通脹促使原料高位運行

　　隨著前期通脹壓力突發(fā)增長，作為鋼材生產(chǎn)的主要原料，如鐵礦石，焦炭等大宗原料價格持續(xù)高位運行，相對近期漲價的主力品種，如棉花，糖等品種，鐵礦石，焦炭等鋼材生產(chǎn)大宗原料的漲幅還是有限，但在美國二次量化寬松政策的影響下，不排除補漲的可能性，這次的通脹是有供需面支撐的，而非08年單純靠油價上漲帶動的，這樣的情況下，大宗商品易漲難跌，而且受行政手段而非市場引導來控制商品價格，往往會適得其反。

　　鐵礦石：近期市場63.5%粉礦現(xiàn)貨價格165-167美金/噸，仍然保持在近年月以來的最高點，并未如其他大宗商品一樣，出現(xiàn)價格大幅下跌。鐵礦石市場價格的堅挺，一方面是市場資源緊缺凸顯。由于十月底之前貿(mào)易商恐慌價格下跌，紛紛出貨，造成資源收緊之一。另一方面是各地進行冬儲。鋼企本預計十一月壓價采購，但受通脹預期原料價格上調(diào)影響，目前只能加量加價采購進行冬儲，在年底之前，鐵礦石高位運行的態(tài)勢不可能改變。

　　焦炭：雖然近期鋼價有所波動，但是由于1）近期煤炭價格普遍上漲，焦化企業(yè)成本大幅度上升，焦炭價格也將被迫調(diào)漲；2）鋼材市場價格前期上漲幅度過高導致后期疲軟，影響到鋼廠采購的積極性；3）各鋼廠雖處原料冬儲階段但節(jié)能減排減少鋼廠焦炭漲價消化能力；4）加之冬季運輸較為困難，尤其東北地區(qū)較為嚴重大雪漫天，嚴重阻礙運輸，臨近春節(jié)鐵路運輸更為緊張。在年底之前，焦炭還將保持試探性上漲的態(tài)勢，由于煤焦比較不合理，焦炭自身也存在漲價的內(nèi)在動能。

　　在生產(chǎn)原料高位運行的情況下，鋼廠出廠價格出現(xiàn)大幅下降的可能性不大，即使鋼材市場價格出現(xiàn)大幅波動，鋼廠為了確保年度財務報表的盈利率，也會選擇硬挺出廠價格，特別是在年底這樣敏感的時點。

　　年末鋼價走勢預測

　　雖然近期鋼材期貨受調(diào)控政策疊出的影響而出現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，但在期貨相對現(xiàn)貨貼水200元的牽引下，盤面企穩(wěn)后，各路抄底資金在4500一線紛紛入場，鋼材期貨價格在短期內(nèi)出現(xiàn)探底回升的走勢，而現(xiàn)貨在鋼廠出廠價格維持小幅調(diào)整的情況下，貿(mào)易商預期后市鋼價還將上漲而出現(xiàn)惜售的情況，現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)維持平臺整理的態(tài)勢。

　　人民幣匯率近期持續(xù)走高，而一般經(jīng)濟學上本幣對外升值的同時，對內(nèi)就是貶值，在這樣的預期下，投資大宗商品無疑是保值增值的最佳選擇，雖然近期國家收緊流動性，但是隨著年底最艱難的時刻即將過去，傳統(tǒng)的放貸高峰又要到來，逢低介入的資金不會短缺，市場的資金面沒有大的問題。

　　從影響市場的三個層面看，資金面不存在問題，供需面由于前期的鋼價快速上漲，加上節(jié)能減排的后效應依然存在，市場庫存快速消化，整個市場的庫存成本有效增加，在年末將出現(xiàn)供需偏緊的情況，而市場心態(tài)雖然受政策調(diào)控影響出現(xiàn)短期波動，但總體上還是看好年末鋼市，主線就是通脹加劇，市場資金存在保值增值的需求。鋼價在目前總體上易漲難跌，每次小幅調(diào)整都是資金介入的機會。

來源：中國建材采購網(wǎng)