中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)第二個(gè)月回升，顯示出因“節(jié)能減排”導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出下滑的負(fù)面效應(yīng)正逐步消失。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)回調(diào)已基本結(jié)束，自發(fā)性的增長(zhǎng)正在得到加強(qiáng)。當(dāng)前針對(duì)人民幣匯率問(wèn)題的爭(zhēng)議，正在演化成后危機(jī)時(shí)代的全球性匯率重估的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給外貿(mào)出口帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)回調(diào)已基本結(jié)束

　　據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為53.8%，較上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，是PMI連續(xù)第二個(gè)月回升，創(chuàng)下最近4個(gè)月來(lái)最高值。而從匯豐發(fā)布的PMI指數(shù)也可看到，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至52.9%。這顯示出因“節(jié)能減排”導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出下滑的負(fù)面效應(yīng)正逐步消失。

　　PMI指數(shù)在經(jīng)過(guò)3個(gè)月的連續(xù)回落之后，再次大幅回升，雖然季節(jié)性推動(dòng)是一個(gè)主要的因素，但是在剔除季節(jié)性因素之后依然較上月回升，顯示出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)回調(diào)已基本結(jié)束，自發(fā)性的增長(zhǎng)正在得到加強(qiáng)。不過(guò)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況復(fù)雜的狀態(tài)下，持續(xù)的去杠桿化引起的去全球化給市場(chǎng)帶來(lái)不可忽視的負(fù)面影響。而產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，顯示出經(jīng)濟(jì)二次去庫(kù)存化尚未結(jié)束，后續(xù)的影響還需要觀察。

　　從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，呈現(xiàn)普遍上升態(tài)勢(shì)。同上月相比，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降，降幅分別為1.9和0.3個(gè)百分點(diǎn)，其余各指數(shù)均不同程度上升。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升較為明顯，升幅超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅最大，達(dá)到4.8個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)經(jīng)過(guò)最近兩月連續(xù)上升，本月再次達(dá)到65%以上。就國(guó)際市場(chǎng)而言，由于近期美國(guó)持續(xù)推動(dòng)美元貶值，使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)不斷上漲。數(shù)據(jù)顯示，反映大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)已從8月底的455.4點(diǎn)上升到9月底的484.65點(diǎn)，漲幅超過(guò)6%。而國(guó)際黃金價(jià)格也漲到了1300美元一盎司的高位。

　　增長(zhǎng)的自發(fā)性基礎(chǔ)有改善

　　從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)來(lái)看，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)的大幅上行，正顯示出我國(guó)輸入型通脹的壓力在持續(xù)抬升，從而推高國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，受此影響，9月份的PPI環(huán)比將持續(xù)為正，并且結(jié)束5月份以來(lái)同比增長(zhǎng)大幅回落的勢(shì)頭，出現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)。雖然二季度的調(diào)控讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)產(chǎn)生不少擔(dān)心，但是隨著宏觀政策的穩(wěn)定性，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自發(fā)性基礎(chǔ)有了一個(gè)很大改善。

首先，雖然持續(xù)的房地產(chǎn)政策調(diào)控使得投資需求受到一定影響，但在國(guó)務(wù)院推出確立新能源等一系列戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的帶動(dòng)下，投資依舊處于一個(gè)較高的水平。固定資產(chǎn)投資增速一直保持在20%以上，而房地產(chǎn)投資則仍然以接近37%的速度增長(zhǎng)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定有了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　其次，消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)使得我國(guó)當(dāng)前在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型緩慢的背景下有了一個(gè)很大的緩沖余地。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額12570億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　而外貿(mào)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中面臨的就業(yè)壓力得到緩解，也使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加均衡。8月份我國(guó)進(jìn)出口值2585.7億美元，增長(zhǎng)34.7%。雖然出口有所放緩，但是進(jìn)口則出現(xiàn)加速的趨勢(shì)。而外貿(mào)順差的絕對(duì)數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定在200億美元的位置，顯示出外貿(mào)出口的勢(shì)頭短期內(nèi)不會(huì)改變。

　　外貿(mào)出口面臨新的挑戰(zhàn)

　　從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，雖然復(fù)蘇一直緩慢，但是基本的需求依然還在增長(zhǎng)。我國(guó)9月新訂單指數(shù)繼續(xù)上升3.2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到56.3%，新出口訂單指數(shù)較上月略升0.6個(gè)百分點(diǎn)至52.8%，顯示出國(guó)際市場(chǎng)的基本需求增長(zhǎng)穩(wěn)定。而在美日等國(guó)家重新啟動(dòng)二次經(jīng)濟(jì)刺激的作用下，市場(chǎng)需求疲軟狀況得到了一定的扭轉(zhuǎn)。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨著新一輪匯率等貿(mào)易保護(hù)政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大。美國(guó)眾議院近期已經(jīng)通過(guò)了針對(duì)人民幣匯率一體的《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。該法案可能為美國(guó)有關(guān)行業(yè)或企業(yè)以所謂人民幣幣值低估為由對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品提出反補(bǔ)貼訴訟打開(kāi)方便之門(mén)。當(dāng)前針對(duì)人民幣匯率問(wèn)題的爭(zhēng)議，實(shí)際上正在演化成后危機(jī)時(shí)代的全球性匯率重估的風(fēng)險(xiǎn)。因此從國(guó)際環(huán)境的變化來(lái)看，不可避免地會(huì)給外貿(mào)出口帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

　　總體而言，PMI指數(shù)的持續(xù)上升顯示出目前的經(jīng)濟(jì)自主性復(fù)蘇在進(jìn)一步加強(qiáng)，而隨著政府進(jìn)一步推動(dòng)民間資本進(jìn)入政策的持續(xù)放開(kāi)，將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得到有利支撐。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)