8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)今天起陸續(xù)公布。分析人士預(yù)計(jì)，與上月相比，工業(yè)、投資以及消費(fèi)等指標(biāo)增速較快回落的態(tài)勢(shì)有望改變，需求顯現(xiàn)企穩(wěn)的積極跡象，我國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速回落最快的時(shí)候可能已經(jīng)過去。而由于去庫存化以及基期因素的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)可能不會(huì)迅速反彈。

             二季度以來，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)一定程度的回落。其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速在6、7月累計(jì)回落3個(gè)百分點(diǎn)，在我國歷史上屬于較快的回落速度。8月份這一趨勢(shì)有望改變。繼制造業(yè)PMI止跌反彈后，專家預(yù)計(jì)，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13%左右，1-8月固定資產(chǎn)投資增長24.5%左右，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長18%左右，出口增速仍維持在35%以上的高位。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與上月相比穩(wěn)中略降，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)降幅趨穩(wěn)、環(huán)比增長向好的態(tài)勢(shì)。

             國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策尤其是投資的拉動(dòng)，我國供給回升的速度超過了需求。如今隨著宏觀調(diào)控以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的增強(qiáng)，三季度以來需求增速可能超過供給。實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變，是我國經(jīng)濟(jì)由企穩(wěn)回暖到持續(xù)向好的關(guān)鍵。

             從需求層面來看，受居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)未來有望保持穩(wěn)定，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速大幅回落的可能性不大。1-7月份新開工項(xiàng)目總投資同比增長26.8%，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在20%以上的較高水平。存在不確定性的是外需。盡管8月份我國出口增速可能仍居高位，貿(mào)易順差甚至有望超過200億美元，但歐債危機(jī)以及美國經(jīng)濟(jì)下滑，可能對(duì)我國未來外需增速形成一定程度的壓制。

             供給方面，由于服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)較難匯集，一、二產(chǎn)業(yè)在很大程度上可以用來觀察我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。今年我國糧食產(chǎn)量可能比去年略微減少，畜牧業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)總體穩(wěn)定。但由于節(jié)能減排以及再次去庫存的影響，下半年工業(yè)增速可能位于10%-13%的水平，存貨投資的增長貢獻(xiàn)將由正轉(zhuǎn)負(fù)。

          從已公布的8月份PMI來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)等指標(biāo)出現(xiàn)反彈，顯示需求出現(xiàn)回升的跡象。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來看，8月中下旬部分城市成交出現(xiàn)一定反彈，下半年住房消費(fèi)活躍程度可能高于上半年。盡管由于基期因素以及去庫存化影響，未來兩、三個(gè)季度我國GDP同比增速仍將繼續(xù)回落。但從環(huán)比層面來看，回落速度最快的時(shí)候可能已經(jīng)過去，且這種回落更大程度上是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

             鞏固需求回升的態(tài)勢(shì)，與我國擴(kuò)大內(nèi)需和啟動(dòng)消費(fèi)的中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略吻合。當(dāng)前應(yīng)注重培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，尤其是激活民間投資。國務(wù)院新近出臺(tái)政策扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，七大產(chǎn)業(yè)扶持細(xì)則有望陸續(xù)出臺(tái)。最近幾個(gè)月，我國民間投資增速均超過國有投資。為保持這種良好勢(shì)頭，促進(jìn)民間投資“新36條”細(xì)則也應(yīng)擇機(jī)出臺(tái)。

         物價(jià)方面，從此前價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來看，盡管翹尾因素作用減弱，但8月食品價(jià)格等新漲價(jià)因素有所抬頭，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）可能上漲3.4%左右，仍然位于3%的通脹警戒線以上。這意味著“負(fù)利率”的情況可能持續(xù)，仍需有效管理通脹預(yù)期。但考慮到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的基礎(chǔ)還不牢固，目前的物價(jià)上升并非是需求過熱的體現(xiàn)，出臺(tái)加息以及上調(diào)準(zhǔn)備金率等調(diào)控“猛藥”需慎重。

來源：中國證券報(bào)