7月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓我們看到了未來的挑戰(zhàn)。如果處理不好因通脹率抬頭和財富效應(yīng)“不對稱性”所導致的貧富群體之間的矛盾，以及貿(mào)易順差擴大可能帶來的中美貿(mào)易摩擦或沖突升級，中國經(jīng)濟的活力就只能靠政府的扶持，市場經(jīng)濟的活力就會大打折扣。而應(yīng)對“內(nèi)外利益”沖突，采用多渠道的解決方法，總要比單一方法好很多。

       經(jīng)濟增長勢頭開始放緩、出口增長強勁所帶來的“貿(mào)易順差”又一次增大、財政收入增長顯著……這些7月中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)給我們留下的鮮明而又強烈的印象是：促使中國經(jīng)濟今天發(fā)生變化的“勢能”，不是市場“造血功能”所帶來的內(nèi)在活力，而是政府政策的變化、世界經(jīng)濟形勢的復雜化和自然界的災害所造成的外部影響。

    為了保證結(jié)構(gòu)調(diào)整的計劃能夠健康有序地向前推進，中國政府大力整頓房地產(chǎn)市場、地方債和銀行高風險的中間業(yè)務(wù)，由此帶來了固定投資、工業(yè)增加值、經(jīng)理人信心指數(shù)PMI、銀行信貸規(guī)模和進口數(shù)量的顯著滑落。雖然，多年來中國工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI很大程度都受到國外大宗商品價格的影響，但近來中國經(jīng)濟增長速度放慢，也是導致國際大宗商品市場較為疲軟的重要因素之一。而PPI回落，對中國經(jīng)濟不一定是壞事，至少可以緩解我們一直以來擔心的“成本推動型的通脹問題”。

       但是，7月份的數(shù)據(jù)也讓我們看到了未來的挑戰(zhàn)。尤其是如果不處理好潛在的各種利益沖突，那么，中國經(jīng)濟的活力就一直只能靠政府政策的扶持，由此帶來的市場經(jīng)濟的活力就會大打折扣。最近，產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)向金融資本轉(zhuǎn)變的傾向，甚至大量資金被企業(yè)家閑置下來，而且有的還發(fā)展到“流出國門”的危險程度，就是一種市場機制還沒有理順的“信號”。

       第一類利益沖突，可能是由于通脹率的抬頭和財富效應(yīng)的“不對稱性”所導致的貧富群體之間的矛盾。今天中國社會存在較為嚴重的收入分配不公平所導致的貧富分化擴大問題，而中低收入階層與高收入階層規(guī)避通脹風險的能力完全不同，切實需要解決的恰恰是人數(shù)占大多數(shù)的低收入群體的購買力問題。方法好像有不少，但在今天中國所處的發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)升級還沒有到位的情況下，效果總是不理想。

       比如，很多中小民營企業(yè)外向度高，利潤薄，業(yè)務(wù)附加值低，而恰恰是這類企業(yè)在大量解決了農(nóng)民工的生存問題，但工資一漲，老板就扛不下去，失業(yè)就會增加，產(chǎn)業(yè)資本就會轉(zhuǎn)向快進快出的金融市場，增加金融體系的市場風險。而目前企業(yè)能夠承擔漲工資負擔的，往往都是利潤較為豐厚、資產(chǎn)底子扎實的大型企業(yè)。但這些企業(yè)員工的平均工資本來就在社會平均水平之上，更何況一些壟斷企業(yè)靠壟斷利潤可以通過各種渠道給員工帶來實際收入增長的福利。這種格局，只能使低附加值企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級更加困難，因為最關(guān)鍵的人才不會愿意去低收入的地方。要解決這一難題，我認為，中央政府應(yīng)利用目前的財力為低收入階層創(chuàng)造更多提高工資的有效方法。比如，通過退稅鼓勵民間資本創(chuàng)業(yè)，同時，進一步扶持這類企業(yè)升級，通過利潤增長打開“加工資”的空間，從而形成勞動力市場供不應(yīng)求的壓力和企業(yè)創(chuàng)造財富的能力增長所帶來的工資增長效應(yīng)。另外，更應(yīng)在社會福利等方面糾正對這類群體嚴重的機會不平等問題。因為給子女交不起高學費，所以他們的子女也進不了好學校，將來尋找高收入的競爭能力也會大打折扣。而這樣不僅繼續(xù)會影響到這些人老后的生活，也會影響到這個群體給社會所帶來無法扭轉(zhuǎn)的貧富差距。

       另外，“加息”也被市場認為是緩解貧富分化的一種權(quán)宜之計。但在目前中國所面臨的國際環(huán)境和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力下，升息就意味著對外釋放退市信號，意味著要接受來自海外更多的負起“大國責任”的訴求。中國是以銀行為主導的金融體系，處于對存款人“同情”的加息，會導致銀行負債比例增加，再加上近期對銀行業(yè)務(wù)的大力整頓，會更加影響到銀行業(yè)的生存空間。如果同時加息，那么，中小企業(yè)的成本壓力又會在人民幣升值和漲工資的壓力上再加一碼，這有可能會惡化中國的產(chǎn)業(yè)空洞化問題。所以，目前的著力點，還是要為大量中小企業(yè)的活力復蘇創(chuàng)造良好環(huán)境。

       依靠人民幣大幅升值來降低物價水平，理論上也是一種能提高老百姓實際收入的辦法。但在今天中國市場的消費水平還呈溫和狀態(tài)，政府還需要掌握更多社會資源來支撐市場繁榮的時候，若人民幣大幅升值，大量對外依存度高的中小企業(yè)就會面臨加息一樣的境遇。而百姓的切實感受是，人民幣升值帶來的只是暫時的“貨幣錯覺”――手中的錢很管用，但是，未來的收入將因為企業(yè)的消亡而沒了著落。

       第二類利益沖突，是因為貿(mào)易順差擴大可能帶來的中美貿(mào)易摩擦升級。最近美國經(jīng)濟局勢的不明朗，美元匯率和大宗商品價格的跳水以及美股不穩(wěn)定的表現(xiàn)都使得國際金融市場波動加大。另外，歐元區(qū)制度存在明顯的“步調(diào)不一致”的缺陷，歐洲經(jīng)濟也在為此付出沉重的代價。從這個意義上講，世界經(jīng)濟復蘇的重擔自然而然就會轉(zhuǎn)到以中國為代表的新興市場，尤其是亞洲地區(qū)外匯儲備豐富的國家中。于是，要求人民幣加快升值步伐，開放市場讓歐美投資者來賺錢的這類呼聲正日益增大。

      “直面對抗”雖然是一種大國形象維護所需要的手段，但如何“順勢而為”也是需要我們拿出智慧的地方。比如，利用人民幣升值的購買力條件，在不會造成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化的前提下，讓部分企業(yè)走出去，或者在不會造成“后方失火”的條件下讓金融機構(gòu)帶著人民幣走出去，推動其國際化的進程等。最近，銀監(jiān)會要求銀行將表外業(yè)務(wù)納入到表內(nèi)來，提高銀行的穩(wěn)健性指標，看上去給銀行增添了很大壓力，但如果我們的銀行業(yè)一旦達到國際銀行業(yè)穩(wěn)健性標準，政府是否會去推動讓銀行業(yè)進入國際市場開展人民幣國際業(yè)務(wù)，從而提升中國銀行業(yè)整體的盈利能力呢？如果真是這樣，那今天的“堵”，是出于為了明天的“疏”的目的，那么這輪銀行業(yè)整頓的意義就非同小可。還有就是增加政府組織的“海外采購”行為以替代風險較大的人民幣升值的做法。但這就要求美方能提供我們企業(yè)以很好的消費和投資環(huán)境，而不能設(shè)置種種政治壁壘。再有就是將美元外匯儲備的一部分置換到非美元高收益的資產(chǎn)中，以減少人民幣升值后美元資產(chǎn)縮水給我們造成的負面影響。各種跡象顯示，中國政府正在加強此類外儲資產(chǎn)管理。

    無論如何，在“內(nèi)外利益”沖突問題上，采用多渠道的解決方法要比單一方法好很多。

來源：上海證券報