本周二的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議維持了利率水平于近乎于零的區(qū)間不變，并表示將在必要時(shí)運(yùn)用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)穩(wěn)定，為了在物價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境下支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)由機(jī)構(gòu)債和MBS的本金支付再投資到較長(zhǎng)期國(guó)債的做法，來(lái)保證所持證券倉(cāng)位在目前的水準(zhǔn)，并展期其所持有的國(guó)債。這顯示出美聯(lián)儲(chǔ)開始高度關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能的放緩，并給出了當(dāng)形勢(shì)惡化時(shí)可能進(jìn)一步動(dòng)用其他政策工具以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈信號(hào)。可以說(shuō)，美國(guó)的二輪經(jīng)濟(jì)刺激已經(jīng)就此啟動(dòng)。

      上周五美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，以及此前的GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回落的重要標(biāo)志，這也促成了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定重新啟動(dòng)國(guó)債購(gòu)買，以壓低中長(zhǎng)期的利率水平，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供支撐。事實(shí)上，伯南克早在此前的多次談話中關(guān)注經(jīng)濟(jì)回落，并給予市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)及時(shí)采取各種必要手段的預(yù)期。因此，這次政策改變并不算重大意外，而接下來(lái)世人關(guān)注的焦點(diǎn)，是看包括歐洲在內(nèi)的其他國(guó)家是否會(huì)在放松政策方面進(jìn)一步跟進(jìn)。

        隨著近期全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，有關(guān)是否需要二次經(jīng)濟(jì)刺激的討論重新浮出水面，而美聯(lián)儲(chǔ)的這次決策也顯示出主要國(guó)家的政策制定者傾向于啟動(dòng)二輪刺激。但有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)需要二輪刺激就證明先前所作的政策取向是錯(cuò)誤的、不適當(dāng)?shù)�，并由此反�?duì)啟動(dòng)二輪經(jīng)濟(jì)刺激。

        雖然類似于去年那樣的全球范圍大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策總有其失當(dāng)之處，但受制于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況，這種政策決斷有其必然性和必須性，而目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的二次回落，盡管部分源于過(guò)度刺激的后遺癥，但也是經(jīng)濟(jì)短期自谷底大幅回升后的必然結(jié)果，以此來(lái)說(shuō)明不應(yīng)采取刺激政策，并非是基于理性分析所得出的結(jié)果。

        如果回顧以往的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，在每一次經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退之后，無(wú)論采取何種手段促使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，都會(huì)在經(jīng)濟(jì)短期快速回升之后再度出現(xiàn)增速回落，如果將這種回落看作二次探底，那么應(yīng)該說(shuō)這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律自身運(yùn)行的結(jié)果，是不可避免的。因?yàn)檫@種短期快速的經(jīng)濟(jì)回升的成因，往往是由于庫(kù)存快速回補(bǔ)所帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)，其回升的速度通常都大幅超越了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所應(yīng)有的平均增速，從而在庫(kù)存回補(bǔ)期結(jié)束后，有回歸于正常經(jīng)濟(jì)增速的必然性需求。此后的經(jīng)濟(jì)回落也往往伴隨著二次去庫(kù)存的過(guò)程，這種二次去庫(kù)存是否會(huì)演變成更深程度的經(jīng)濟(jì)衰退，則完全取決于政策當(dāng)局在這一過(guò)程中是否采取了適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策。如果不能認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)回落的必然性，在經(jīng)濟(jì)回落的過(guò)程中繼續(xù)采取過(guò)于緊縮的貨幣和財(cái)政政策，那么就有可能使這種二次探底演變成二次衰退，最終使一個(gè)正常的經(jīng)濟(jì)回落過(guò)程演變成趨勢(shì)性的經(jīng)濟(jì)衰退乃至崩潰。

       顯然，用一個(gè)必然發(fā)生的經(jīng)濟(jì)增速回落去說(shuō)明去年的刺激政策的失效，是沒(méi)有任何理論依據(jù)的，而對(duì)刺激政策持否定論者所拋出的所謂全球貿(mào)易失衡沒(méi)有解決、過(guò)度消費(fèi)和過(guò)度生產(chǎn)之間的矛盾依舊存在的觀點(diǎn)，則更是只見(jiàn)樹木，不見(jiàn)森林。在目前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貿(mào)易失衡更多的源自于各國(guó)經(jīng)濟(jì)稟賦不同，在全球各國(guó)尚處于各自不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之時(shí)，要求國(guó)與國(guó)之間立即達(dá)到貿(mào)易平衡，沒(méi)有任何可能性。這種純?yōu)跬邪钍降膲?mèng)想只能存在于一些不切實(shí)際的幻想家的腦海之中。

        當(dāng)然，達(dá)到全球的貿(mào)易平衡、解決某些國(guó)家的過(guò)度消費(fèi)和另一些國(guó)家的過(guò)度生產(chǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)方面的問(wèn)題，是個(gè)最優(yōu)化的目標(biāo)，但完成這一目標(biāo)，必然需要一個(gè)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過(guò)程，而且只能通過(guò)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和自我平衡才能夠達(dá)到，這絕非是在一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后采取放任態(tài)度，指望經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)就可以完成的。在目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r之下，人們所能做出的最優(yōu)化政策選擇，必然是防止經(jīng)濟(jì)不可抑制的深度回落，以免形成對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所難以預(yù)料的長(zhǎng)期沖擊，盡管這種政策選擇可能會(huì)形成短期內(nèi)一定程度的負(fù)面效應(yīng)，甚至增加未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的復(fù)雜性，但相比無(wú)為而治，或者不切實(shí)際的去指望在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r下就實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想中的貿(mào)易平衡和消費(fèi)均衡的目標(biāo)，要更為可行和現(xiàn)實(shí)得多，這也是一個(gè)更符合大多數(shù)人現(xiàn)實(shí)需求的必然選擇。

來(lái)源：鋼企網(wǎng)