反思宏觀調(diào)控工具的多樣化

      中國宏觀經(jīng)濟政策的具體內(nèi)容是個短期問題，但政府選擇什么樣的方式調(diào)節(jié)總需求，和中國宏觀政策的設(shè)計方法，實際上不僅僅是一個短期問題，而是個制度問題。經(jīng)濟學上講，宏觀政策的目標是盡量把總需求調(diào)節(jié)到和總供給大概均衡�？偣┙o能力擴張的問題是個長期的制度性問題，在中國則是關(guān)于改革開放的問題。而總需求管理是個短期問題，即如何保證一個經(jīng)濟體的短期需求和它潛在的供給增長相一致。短期內(nèi)如果總需求增長過快，宏觀經(jīng)濟就會過熱，出現(xiàn)通貨膨脹，目前中國的宏觀經(jīng)濟大概就是這樣。反之則會通貨緊縮，就業(yè)不足，經(jīng)濟衰退。

       通過梳理10年來中國的宏觀經(jīng)濟政策，我們能看到一個特點，就是中國在選擇宏觀對策的工具時，有相當大的相機抉擇的權(quán)力，和相當多樣化的選擇可能性。這樣一個模式有它的好處，即中國經(jīng)濟還處在轉(zhuǎn)型過程中，選擇不同的方法可以比較務(wù)實的進行多種嘗試，不受教科書的限制。這個模式的問題在于，很多手段被貼上“宏觀調(diào)控”標簽后就可以放手實施，其中包括比較市場兼容的手段，也包括不同種類的干預(yù)市場手段，政府有關(guān)部門如果過于寬泛地選擇它認為便利的方式進行干預(yù)，就難免會影響甚至損害市場自身調(diào)節(jié)機制正常發(fā)揮功能，也會使得市場主體在建立對市場和政府行為一般規(guī)則穩(wěn)定預(yù)期方面產(chǎn)生不利影響。所以我感到宏觀調(diào)控工具多樣化是值得反思和改進的。宏觀政策的架構(gòu)如果沒有完善，即便政府想推動很多方向改革，也會面臨宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)所帶來的諸多壓力和矛盾。

       過去幾年中國的宏觀調(diào)控政策經(jīng)常會出現(xiàn)宏觀干預(yù)微觀，為什么？因為宏觀穩(wěn)定的問題不容回避，通貨膨脹一來就像房子著火一樣，利率、匯率這些手段不好用或者不愿意用，必然得啟用一些微觀干預(yù)手段。在政府覺得宏觀經(jīng)濟失衡會危及經(jīng)濟甚至社會穩(wěn)定時，更可能選擇超常變異的政策工具。宏觀調(diào)控無疑是必要的，然而如果正常工具手段不能很好利用，那么政府宏調(diào)部門就會采用它能用的一切手段，雖然短期調(diào)控取得效果，然而又會妨礙機制的建立，導致短期問題纏住長期問題。應(yīng)該說，這幾年一直有這種情況。

       中國的宏觀調(diào)控具有非常強的中國特色，集中到一點就是多樣化選擇。“宏觀調(diào)控”(macro-adjustment and control)這個概念本身就具有中國特色，從經(jīng)濟學一般原理角度看，宏觀政策基本內(nèi)容表現(xiàn)為政府通過管理總需求調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，大體可以表述為macro-management或macro-adjustment。至于macro-control則屬于我們特色內(nèi)容，也跟計劃體制控制經(jīng)濟的思維方式藕斷絲連。

      今年以來政府這么忙，實際上在忙什么？房地產(chǎn)市場去年12月就有個很重要的4條，1月份出了個9條，然后又有個新10條，3個月發(fā)三道金牌。用孫冶方老師的話說，這叫抬牛腿不牽牛鼻子。牛鼻子是利率政策、貨幣政策，但貨幣政策由于有匯率政策擋著不好用，于是抬牛腿，這只腿抬起來那只腿還得抬，一個個抬，抬起來挪步還不方便，所以政府就非常忙。

中國經(jīng)濟增長的五個宏觀特點

     我們先看這幾年來中國經(jīng)濟增長與宏觀運行呈現(xiàn)出了哪些特點，這對于我們理解宏觀政策問題非常有必要。我認為有這么幾個特點：

   1、單位勞動生產(chǎn)率在快速追趕，這是非�；�礎(chǔ)性的演變。這意味著匯率體制要有足夠彈性，允許匯率水平也隨之調(diào)整。

   2、資本回報率持續(xù)增長，推動投資高速增長。任何一個快速追趕的國家一定要快速投資，并且我國投資較快增長的根本原因并非制度扭曲，而是在中國經(jīng)濟發(fā)展階段性特征和規(guī)律客觀需要背景下，較高投資回報推動的投資增長。

   3、“增量大國”的地位凸顯，中國經(jīng)濟規(guī)�！皦K頭”大，導致它快速增長的過程中，需求密集的領(lǐng)域?qū)θ�球的需求影響特別大，比如鋼鐵以及其他基礎(chǔ)資源性產(chǎn)品。大宗商品漲價和波動，我國國內(nèi)總需求波動是最重要影響因素之一，因而輸入型通貨膨脹對我們這樣增量大國最不適用。

   4、匯改滯后伴隨順差性外部失衡局面，經(jīng)濟增長快同時保持順差快速增長，說明中國現(xiàn)階段增長能力超強。過去幾年中國的增長一直很快，貿(mào)易依然順差，說明大國生產(chǎn)率快速追趕特定階段，經(jīng)濟增長具有強大內(nèi)生能力。

    5、宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)總需求偏強的主導形態(tài)，總需求很強導致通貨膨脹，但通脹又有四快四慢的結(jié)構(gòu)性特點：進口產(chǎn)品價格漲得比較快，而出口產(chǎn)品漲得比較慢；資產(chǎn)價格漲得較快，商品價格較慢；農(nóng)產(chǎn)品[18.09 1.06%]價格較快，制成品較慢；投資品快，消費品慢。從上述經(jīng)驗看，把通脹經(jīng)驗表現(xiàn)完全歸結(jié)為CPI(消費者價格指數(shù))表現(xiàn)顯然存在局限，有專家提出用“居民消費和投資指數(shù)”來替代CPI，并把房價適度納入這個新的指數(shù)，并作為通脹的經(jīng)驗指標，在分析邏輯上可能更有道理。

   調(diào)控組合拳的特色邏輯

       總體說來，新世紀[30.13 10.00%]的最初10年，我國大體經(jīng)歷了“走出通貨緊縮”、“應(yīng)對偏熱通脹”和“大幅V型波動”幾個時期，宏觀調(diào)控政策也相應(yīng)發(fā)生著調(diào)整演變。2000—2002年，宏觀經(jīng)濟偏冷，政府實行了積極的財政和貨幣政策；2003—2004年經(jīng)濟過熱，經(jīng)過鐵本等一系列宏觀措施，把過熱勢頭打下來；到2005年以后又出現(xiàn)更為明顯的經(jīng)濟偏熱和通脹形勢，并引發(fā)新一輪更為廣泛的緊縮性調(diào)控；到2008年碰到全球金融危機，政府出臺力度空前的刺激政策；到2009年上半年，我們看到總需求V型回升，伴隨著通脹預(yù)期壓力。去年夏秋特別是今年以來，宏觀政策在基本方針表述上維持積極、擴張表述，然而實際操作早已逐步反向調(diào)整，可以看做是“中國式部分退出”過程�！安糠滞顺觥睍r實施的多方面收縮性政策，使得最近幾個月宏觀經(jīng)濟在V型回升后再度回落，呈現(xiàn)某些偏弱表現(xiàn)。

           這10年中國的宏觀政策在應(yīng)對經(jīng)濟偏冷的時候，它的方法與教科書還比較接近，基本措施大體包括增加投資刺激經(jīng)濟，實行積極財政政策和寬松的貨幣政策等。我們實施刺激經(jīng)濟時候，出手快、出拳重、措施實，雷厲風行。但是面臨宏觀“治熱”時情況會較大程度不同了。我們提出退出刺激政策方針表述一般更為審慎，甚至有些滯后。緊縮貨幣政策采用利率手段比較優(yōu)先，財政政策退出比較慢。如2004年治理鐵本時，宏觀偏熱早已是共識，然而到2005年積極刺激財政政策才全面退出。從具體過程看，2004年7月開始有關(guān)部門召集經(jīng)濟學家開會研究退出，10月份又開會討論，專家普遍認為世紀之交積極財政政策應(yīng)該盡早退出。有關(guān)部門到年底又召開外國專家會議，外國專家也建議盡快退出。最后到2005年3月“兩會”的政府工作報告里才正式退出積極財政政策。

        匯率方面，到2005年經(jīng)濟已經(jīng)過熱了，匯率還在貶值，貿(mào)易順差不斷增加，2005年貿(mào)易順差增加了兩倍，一直到2005年7月才退出盯住匯率制。治理經(jīng)濟過熱時調(diào)控手段更為多樣化，不僅包括貨幣政策、匯率、財政政策等市場經(jīng)濟通常利用工具，還包括銀行監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)能過剩治理、土地政策、房地產(chǎn)部門調(diào)控等等各種各樣措施。梳理新世紀以來有關(guān)政策實踐，至少可以列舉出24種緊縮性宏觀調(diào)控工具(見附表)。

       比如土地政策，2004年宏觀調(diào)控是曾經(jīng)實行過建設(shè)用地3個月暫停緊急措施，是當時緊縮性宏觀政策重要舉措之一。當時到地方調(diào)研，各地企業(yè)和官員“哇哇叫”，投資項目等地干著急，業(yè)內(nèi)把這類措施稱作“土地水龍頭”或“地根”調(diào)控。金融監(jiān)管首要目標本是防范風險，應(yīng)主要屬于長期制度性建設(shè)范疇議程，宏觀調(diào)控則是短期周期性的事情，實際上在我國特殊環(huán)境下，在宏觀調(diào)控高潮時期金融監(jiān)管實際總是把宏觀調(diào)控目標放在優(yōu)先地位。這些政策工具對于達到特定時期目標確有效果，然而也會因為“長期工具短期利用”派生深層問題。

         房地產(chǎn)政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮關(guān)鍵作用，并且隨著宏觀周期演變急促演變。2005年房地產(chǎn)市場的“前國8條”和“后國8條”，1個月出兩個文件控制房市。去年5月份我們還在鼓勵房地產(chǎn)，4月底還把房地產(chǎn)開發(fā)商自有資本金比例從35%降到20%。為什么？因為當時學界比較流行的觀點是認為宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)業(yè)回升不穩(wěn)，需要進一步在刺激政策方面“添柴加火”。實際情況是，在去年信貸超常擴張驅(qū)動下，房地產(chǎn)快速回升帶動房價飆升，迫使決策層年底開始轉(zhuǎn)而抑制房地產(chǎn)需求和價格，去年12月到今年4月房地產(chǎn)調(diào)控“三道金牌”， 頻率之高和節(jié)奏之快堪稱罕見，具體調(diào)控范圍和嚴厲尺度也超乎尋常。

         2008年宏觀經(jīng)濟不好的時候證監(jiān)會關(guān)閉了IPO窗口，2009年上半年經(jīng)濟V型回升推動股市反彈，有關(guān)部門加快重啟IPO速度，并在重啟后增加IPO數(shù)量和融資規(guī)模，IPO一定程度調(diào)節(jié)股市和宏觀過熱的手段。信貸數(shù)量控制也是具有特色緊縮方式，1998年政府有關(guān)部門曾宣布不用信貸控制這種非市場化的手段，轉(zhuǎn)而對銀行進行資產(chǎn)負債表管理、風險管理和資本充足率管理。然而真到宏觀經(jīng)濟過熱時，數(shù)量控制手段又重新派上用場。

         新時期宏觀調(diào)控的又一特點，是通過治理產(chǎn)能過剩進行宏觀調(diào)控，實際上是采用部門性管制或產(chǎn)業(yè)政策手段進行宏觀調(diào)控。比較常見做法是在治理產(chǎn)能過剩題目下采用各種投資限制措施，比如針對鋼鐵、水泥、電解鋁等等被認定存在產(chǎn)能過剩行業(yè)，采用投資核準審批，3年不上新項目等手段限制投資。實際上從經(jīng)驗研究角度看，如何認識經(jīng)濟追趕時期產(chǎn)能過剩是一個有待深入探討問題，治理產(chǎn)能過剩政策對一些部門長期存在嚴重產(chǎn)能過剩判斷并不準確，在超越環(huán)保、排放等功能性監(jiān)管之外限制投資是否合理也有待探討。治理產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)政策變成宏觀政策工具，突出反應(yīng)在正常宏觀工具因為體制原因利用受限制條件下，采用非市場性調(diào)控手段面臨的內(nèi)在矛盾。另外在特殊情況下，還可能采取直接查處大案方式助推宏觀調(diào)控，也可能通過直接價格干預(yù)方式進行調(diào)控，這些措施無疑更有特色。

          這幾年宏觀調(diào)控存在一個問題，是參數(shù)調(diào)節(jié)工具利用受到太多限制，一個是利率，另一個是匯率。比較中國和十幾個主要經(jīng)濟體過去10年利率調(diào)節(jié)相對頻率和幅度，在全球除了日本我們是最小的。但在這十幾個國家中，我國通貨膨脹率即便用CPI衡量也是除了印度、巴西和俄國外最高。通脹變動較大，利率變化較小，利率工具利用相對呆滯。為什么？重要原因之一就是匯率擋住了利率，也就是宋國青教授2004年闡述的“車馬效應(yīng)”結(jié)果。因為常規(guī)貨幣政策不便利用，數(shù)量性、部門性、行政性工具就要上來。

       歸結(jié)起來，目前宏觀調(diào)控面臨內(nèi)在矛盾是，因為匯率要維持穩(wěn)定，所以經(jīng)濟偏熱時不便調(diào)外需，只能壓內(nèi)需；內(nèi)需包括消費和投資，壓內(nèi)需不能壓消費只好壓投資；調(diào)投資又不能有效利用利率等常規(guī)參數(shù)工具，只好用產(chǎn)業(yè)政策。結(jié)果難免出現(xiàn)宏觀干預(yù)微觀，以致一定程度派生所有制歧視、國進民退等一系列問題。

      宏觀政策改革終究還是應(yīng)該回到一個價格參數(shù)調(diào)節(jié)的框架之下，把匯率、利率搞對，用市場兼容的手段來調(diào)節(jié)，來改變宏觀調(diào)控的困境，使得宏觀調(diào)控的政策與改革和發(fā)展的目標更好的兼容。

來源：商務(wù)周刊