* 3月新增人民幣貸款遜預期,一季度新增2.6萬億

* 經(jīng)濟過熱憂慮下,未來調(diào)控力度料續(xù)緊

* 目前對是否需要加息存分歧

* 市場流動性仍充裕

中國3月人民幣新增貸款遠遜市場預期,顯示政府調(diào)控已見成效.但為防范可能出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱風險,預計未來貨幣政策調(diào)控力度將維持強勁勢頭.

中國央行周一公布數(shù)據(jù)顯示,3月新增人民幣貸款5,107億元,遠低于路透7,500億元的調(diào)查中值,較上月的7,001億元繼續(xù)大幅回落.

"雖然3月份新增信貸較預期有所減少,但因為今年7.5萬億的信貸增量目標值偏高,從控制通脹等角度來看,未來對新增信貸的控制力度仍需要加強."南方基金首席宏觀研究員萬曉西稱.

無獨有偶,上海證券宏觀分析師胡月曉也下調(diào)了信貸全年新增規(guī)模預期,至7萬億元.

另外,綜合考慮票據(jù)融資減少提供的信貸空間,以及未來信貸可能高增長的擔憂,都令市場對貨幣政策續(xù)緊預期不減.

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤指出,盡管3月份新增人民幣貸款看起來較低,但如果剔除票據(jù)融資減少2,000多億元的因素,以及加上外匯貸款新增額,3月整個新增信貸融資額并不是很低.

安信證券固定收益分析師劉海東就指出,如果按照既定的季度調(diào)控節(jié)奏,本著早放貸、早受益的原則,今年每季度的第一個月銀行信貸增速將會偏高,4月貸款增速肯定會有所反彈.

一季度人民幣貸款共增加2.6萬億元,其中票據(jù)融資減少了6,243億元,自去年7月以來一直連續(xù)負增長.

**加息預期存分歧**

目前業(yè)內(nèi)人士在對近期是否有必要加息的問題上,意見并不統(tǒng)一.

加拿大皇家銀行駐香港經(jīng)濟學家Brian Jackson指出,中國政府對收緊流動性和信貸狀況的努力已明顯奏效.這將消減中國經(jīng)濟的部分熱度."但我們相信,決策者將需盡其所能,通過使用一切政策工具來防止經(jīng)濟過熱.這包括加息和人民幣升值."

萬曉西則解釋說,與統(tǒng)計范圍和口徑受限的CPI相比,相對準確的批發(fā)價格指數(shù)--央行企業(yè)價格商品指數(shù)(CGPI)提示意義更強.從後者2月近6%的增幅看,中國實際通脹水平已經(jīng)很高,加息已有必要.

不過在央行上周重啟三年央票發(fā)行後,市場多認為,該舉措顯示了央行數(shù)量調(diào)控趨緊,而利率工具仍慎動的意圖,加息等手段暫不會出臺。

胡月曉就表示,當前中國宏觀經(jīng)濟面臨的三大風險是高資產(chǎn)價格、房地產(chǎn)泡沫和地方政府融資平臺風險,因此未來的貨幣環(huán)境特征將是"緊數(shù)量、低利率".

東海證券宏觀經(jīng)濟小組則認為,判斷是否需要加息,不能僅憑信貸數(shù)據(jù),還需要看實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況而定,但目前市場多數(shù)預期是加息時機尚不成熟.

今年以來,央行已兩次上調(diào)存款準備金率,并在時隔近兩年後,上周四在公開市場重啟三年期央票發(fā)行.

**市場流動性仍充裕**

分析師們認為,雖然一季度新增貸款雖同比下降,但絕對值并不小,而且廣義貨幣供應增長亦高于預期,顯示市場流動性仍較充裕.

央行數(shù)據(jù)并顯示,3月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長22.5%,稍高于此前22.1%的路透調(diào)查中值

高盛駐香港經(jīng)濟學家宋宇和喬虹稱,"3月人民幣貸款數(shù)據(jù)低于預期肯定是個好消息,因經(jīng)濟過熱壓力正在加劇.不過,高于預期的廣義貨幣供應增長則表明整體流動性依然充裕."

上周以來的銀行間債市具體表現(xiàn),也印證了資金面依舊充裕.

上周三年期央票重啟消息出臺後,資金市場利率一度跳漲,因機構預期資金面可能趨緊.不過次日後到今,資金市場短期利率指標--七天期質押式回購利率走勢持續(xù)平穩(wěn).

來源：路透

       個人對于加息的判斷應該是在匯率政策以后啟動。結合目前的實際經(jīng)濟情況，加息這一手段估計央行也會謹慎使用。目前美國對于中國的升值壓力還沒有減退，如果使用加息政策，不管是出于何種目的，對于升值的壓力還是會增大，通脹固然需要調(diào)控，但還沒有到非加不可的地步。而目前對于人民幣升值，一次性大幅度調(diào)整的可能性不大，更為可行的措施是增大波動區(qū)間。今年資金面偏緊的總體形勢不會發(fā)生改變。