中國(guó)神華2009年凈利潤(rùn)同比增加16.63％；西山煤電同比下降24.66％；潞安環(huán)能同比增長(zhǎng)0.38％；焦炭龍頭*ST山焦2009年持續(xù)巨虧，股票最終被ST……陸續(xù)公布的煤炭股年報(bào)令投資者露出“失望”的表情，這與2008年動(dòng)輒增長(zhǎng)100％的火爆行情大不相同，最讓人不解的是去年前三個(gè)季度的煤炭行業(yè)還充滿(mǎn)著想象空間，第四季度竟突然坍塌。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，已發(fā)布年報(bào)的17家煤炭上市公司中，僅6家公司去年業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，南京證券研究員告訴記者，其實(shí)市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)煤炭公司業(yè)績(jī)過(guò)分悲觀，今年一季度行業(yè)亮點(diǎn)頗多，或許會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　年底計(jì)提大量費(fèi)用年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期

　　截至目前，煤炭板塊30多家上市公司中，已有17家發(fā)布年報(bào)，10家公司2009年業(yè)績(jī)同比下滑，6家公司增長(zhǎng)，1家出現(xiàn)巨額虧損。從各大券商發(fā)布的年報(bào)點(diǎn)評(píng)看，失望多過(guò)于驚喜。

　　最為意外的是*ST山焦巨虧，2009年高達(dá)7.45億元的持續(xù)虧損，在焦炭行業(yè)中也屬罕見(jiàn)，同時(shí)還連累到持有*ST山焦15.56％股權(quán)的西山煤電。作為焦煤龍頭，西山煤電2009年業(yè)績(jī)同比下滑24.66％，低于預(yù)期，去年前三個(gè)季度的每股受益已達(dá)0.79元，第四季度在公司產(chǎn)品提價(jià)的影響下，普遍預(yù)計(jì)西山煤電全年每股受益或在1元以上，而實(shí)際卻為0.92元。業(yè)績(jī)下滑的直接原因是西山煤電第四季度管理費(fèi)用大增，為5.62億元，占到全年管理費(fèi)用的近40％，此外，西山煤電去年底投資損失了1.18億元。

　　以市場(chǎng)稀有的噴吹煤為主業(yè)的潞安環(huán)能，去年三季度凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)帶給了投資者不小的驚喜，從而對(duì)公司全年業(yè)績(jī)期待較高，而最終結(jié)果顯示，潞安環(huán)能2009年僅同比增長(zhǎng)了 0.38％，業(yè)績(jī)無(wú)表現(xiàn)的直接原因同樣是第四季度計(jì)提了大量的管理費(fèi)用，為11.24億元，相比第三季度的6.65億元陡增4.59億元，僅此一項(xiàng)就影響了潞安環(huán)能業(yè)績(jī)0.3元/股。

　　不過(guò)，潞安環(huán)能董秘辦人士向記者解釋稱(chēng)，4.59億元管理費(fèi)用的大幅增加，主要計(jì)提的是研發(fā)經(jīng)費(fèi)，用于對(duì)噴吹煤技術(shù)的研發(fā)。同時(shí)在去年四季度計(jì)提大量費(fèi)用的還有中國(guó)神華，盡管公司2009年凈利潤(rùn)同比增加16.63％，但第四季度每股收益只有0.28元，低于預(yù)期中的0.4元，就是因?yàn)榇罅抠M(fèi)用的計(jì)提。

　　“去年四季度不少煤企計(jì)提了大量開(kāi)辦費(fèi)，與近年來(lái)煤炭資源整合和新礦購(gòu)買(mǎi)有關(guān)，煤企固定資產(chǎn)投資迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致開(kāi)辦費(fèi)增加，但這種費(fèi)用的增加并不具有持續(xù)性，其實(shí)在2009年12月，單月投資的增速已經(jīng)放緩了�！蹦暇┳C券煤炭行業(yè)研究員向記者表示。

　　亮點(diǎn)集中一季度業(yè)績(jī)迎來(lái)曙光

　　年報(bào)低于預(yù)期，讓投資者對(duì)煤炭企業(yè)2010 年的業(yè)績(jī)也有所擔(dān)憂(yōu)，更何況腳步越走越近的“資源稅改革”，猶如懸在煤炭行業(yè)上空的一把利劍。但是，最近兩周，二級(jí)市場(chǎng)上，煤炭股表現(xiàn)并不低迷，一位券商研究員感慨地告訴記者：“我前段時(shí)間剛剛測(cè)過(guò)煤炭板塊的整體估值，處于歷史中間值偏低的位置，有較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)。我還沒(méi)來(lái)得及推薦，這兩周的表現(xiàn)就將估值抬高了一些�！�

　　不可否認(rèn)的是，年報(bào)只代表2009年，今年一季度受一些偶然因素影響，煤炭行業(yè)呈現(xiàn)出諸多亮點(diǎn)，導(dǎo)致量?jī)r(jià)齊升，大同證券于宏稱(chēng)，一季度業(yè)績(jī)應(yīng)該是很好的，部分企業(yè)或?qū)⒊�預(yù)期。

　　今年初，部分地區(qū)的雪災(zāi)天氣令動(dòng)力煤價(jià)格在春節(jié)前持續(xù)上漲。節(jié)后，伴隨冬季的過(guò)去，動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，煤炭?jī)r(jià)格緩慢下跌，但西南地區(qū)一場(chǎng)百年難遇的旱災(zāi)，又讓動(dòng)力煤需求淡季不淡，及時(shí)穩(wěn)住了煤價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，旱災(zāi)致使水力發(fā)電效率下降，許多小電站甚至停產(chǎn)，今年前兩個(gè)月，全國(guó)火力發(fā)電設(shè)備平均利用率同比增長(zhǎng)18.7％�；鹆Πl(fā)電上升，直接導(dǎo)致動(dòng)力煤需求增加。

　　最為直觀的是本周秦皇島煤價(jià)出現(xiàn)反彈，除普通混煤價(jià)格保持不變外，其余品種均上漲5元/噸，6000大卡的大同混優(yōu)上漲5元至730元/噸，秦皇島庫(kù)存也出現(xiàn)下跌。“今年一季度動(dòng)力煤價(jià)格高于去年同期，銷(xiāo)量也在增長(zhǎng)，這是對(duì)企業(yè)一季報(bào)抱有極大信心的基礎(chǔ)�！庇诤暾f(shuō)。

　　另外，春季開(kāi)工率上升，焦煤的旺季也隨之來(lái)臨，西山煤電已在今年前兩個(gè)月密集提價(jià)兩次，合計(jì)影響公司2010年收入16.9億元，潞安環(huán)能董秘辦人士也直言不諱地告訴記者，公司一季度銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲了10％左右，只不過(guò)銷(xiāo)量沒(méi)有太大變化。

　　有跡可循的是，2009年業(yè)績(jī)下滑29.72％的云維股份已發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，公司稱(chēng)將扭轉(zhuǎn)去年一季度虧損的局面，實(shí)現(xiàn)盈利。云維股份所處地區(qū)正是旱災(zāi)較為嚴(yán)重的云南省曲靖市。

　　二季度操作還看波段性機(jī)會(huì)

　　二級(jí)市場(chǎng)上，煤炭股的表現(xiàn)能否持續(xù)？一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期能否支撐股價(jià)走得更遠(yuǎn)？還有哪些利空因素有待釋放？

　　華安證券分析師張兆偉告訴記者：“除了基本面的變化，煤炭股走強(qiáng)的另一因素是股指期貨、融資融券推出后，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。作為兩市權(quán)重板塊之一，煤炭股理所當(dāng)然也受到了大資金的青睞�！钡�該因素的影響無(wú)法確定，很可能是市場(chǎng)熱點(diǎn)的一時(shí)興起，真正支撐煤炭股行情的還是行業(yè)基本面的變化。

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的煤炭行業(yè)唯一利空就是資源稅改革，已有多名官方人士在公開(kāi)場(chǎng)合暗示，資源稅改革即將出臺(tái)�！蹦暇┳C券研究員說(shuō)，普遍預(yù)期的征收比例是3％～5％，每家煤炭上市公司受影響的程度不一，值得提醒的是，投資者不必把資源稅改革帶來(lái)的負(fù)面影響過(guò)于擴(kuò)大，事實(shí)上，對(duì)煤炭行業(yè)而言，資源稅和一些地方政府的稅是重合的，資源稅改革后，這些重合的地方稅必將去掉，就會(huì)抵消一些影響，所以對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響不如想象那么大。

　　在煤炭股的操作上，上述南京證券研究員稱(chēng)，經(jīng)過(guò)測(cè)算，參考2010年業(yè)績(jī)，目前煤炭股的整體估值在15倍左右，還有提升的空間。不過(guò)，國(guó)金證券煤炭行業(yè)分析師郝征則認(rèn)為，如果基本面平穩(wěn)，煤炭行業(yè)二季度的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并不大，僅有波段性機(jī)會(huì)，除了資源稅落地這一問(wèn)題，樂(lè)觀的一季度業(yè)績(jī)預(yù)期也尚未兌現(xiàn)，市盈率估值的確具有優(yōu)勢(shì)，但市凈率估值卻限制了上升空間。郝征建議投資關(guān)注稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的煤炭股，如西山煤電，國(guó)陽(yáng)新能，潞安環(huán)能，山煤國(guó)際。

　　中銀國(guó)際表示，從估值水平、煤種優(yōu)勢(shì)、題材性等角度綜合考慮，除了上述四家公司外，還看好蘭花科創(chuàng)。

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞