外部環(huán)境：經濟增速持續(xù)趨緩。11月工業(yè)增加值累計增速為13.7%，單月增速5.4%，分別比10月的14.4%、8.2%減少0.7和2.8%個百分點；進出口總額、出口總額、進口總額月度同比分別出現9%、2.2%、17.9%的負增長。

　　公路行業(yè)：公路行業(yè)客貨周轉量增速放緩，主要跟蹤的高速公路11月車流量放緩明顯。由于經濟證書放緩，公路行業(yè)的各項指標出現同比持續(xù)放緩，環(huán)比負增長的局勢。其中公路貨運量、客運量同比增速為5.47%、9.26%，環(huán)比分別負增長6.6%、7.44%；公路貨運周轉量、客運周轉量同比增速為 8.96%、10.38%，環(huán)比分別負增長5.85%、9%。

　　我們跟蹤的主要高速公路11月車流量數據顯示增速繼續(xù)下滑：成渝高速車流量增速從10月的-5%放緩到-8%；寧滬高速車流量從10月的-4% 放緩到-7%；山東高速的濟青高速從10月份的-4%放緩到-31%；現代投資的潭耒高速從10月份15%放緩到5%。月度內有增長的是楚天高速公司，增速從10月的8%提高到15%。影響車流量變化的主要因素是區(qū)域經濟及周邊公路、鐵路競爭導致。

　　高速公路行業(yè)面臨著經濟放緩帶來的業(yè)務量放緩壓力，維持行業(yè)“中性”評級。維持贛粵高速、楚天高速、山東高速、寧滬高速“謹慎增持”評級。寧滬高速和山東高速由于區(qū)域經濟放緩明顯導致車流量放緩速度超過我們預期，我們建議行業(yè)配置首選贛粵高速和楚天高速。

　　鐵路運輸行業(yè)：鐵路行業(yè)客貨運轉量增速低位徘徊。11月份鐵路客貨周轉量分別為-7.2%%和5.6%，增速較10月份回落。

　　11月份發(fā)電量增速為-9.6%，進一步下滑。10月份煤炭鐵路運輸量雖然維持在高位，但是港口煤炭中轉量增速創(chuàng)下今年最低水平，僅為2.1%,其中秦皇島港煤炭中轉量增速為-8.5%。秦皇島港口高庫存將影響大秦鐵路后續(xù)煤炭運輸量。

　　廣深鐵路所在的廣東省，11月份工業(yè)增加值增速繼續(xù)下滑，全省鐵路客貨運轉量增速大幅下滑。10月份廣深鐵路客運發(fā)送量和貨運發(fā)送量增速分別放緩到10%和-19%。

　　鐵路運輸行業(yè)同樣面臨經濟放緩帶來的業(yè)務量放緩壓力，維持預測：

　　09年鐵路煤炭增速放緩到3-5%，鐵路客運業(yè)務放緩到5%左右。前期持續(xù)下跌使得大秦鐵路目前估值水平具有吸引力，而廣深鐵路18倍左右市盈率水平偏高。維持大秦鐵路“謹慎增持”評級。