大秦鐵路三季度完成收入60.97億元、歸屬于母公司凈利潤18.5億元、每股收益0.14元，同比分別增長9.28%、8.26%和 8.26%；1-3季度完成收入177億元、歸屬于母公司凈利潤55.68億元、每股收益0.43元，同比增長16.25%、19.4%、19.4%。

　　新增機(jī)車轉(zhuǎn)固產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊費(fèi)用影響公司08-09年盈利能力：為了保證大秦鐵路運(yùn)輸能力提高到3.5-4億噸能力，公司08年購買 160億左右的機(jī)車。這批車開始在2007年四季度進(jìn)入上市公司產(chǎn)生折舊費(fèi)用，并且由于占用鐵道部資金而產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用。截止到08年中期，公司已經(jīng)估價(jià)入帳86.82億元左右機(jī)車，三季度公司固定資產(chǎn)增加了40億元左右，預(yù)計(jì)四季度剩余的大約40億元左右機(jī)車進(jìn)入上市公司。購買機(jī)車轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)增加的折舊費(fèi)用預(yù)計(jì)08-09年分別是7億元和3億元左右。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用也有明顯上漲，08年一、二、三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比分別增加5400萬元、8500萬元和3800萬元。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩將影響到煤炭需求，預(yù)計(jì)09年公司煤炭吞吐量低于預(yù)期：奧運(yùn)會(huì)后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩，電力行業(yè)9月份發(fā)電量增速放緩到2.7%，占煤炭比重55%左右的電煤需求增速放緩；鋼材價(jià)格下跌，鋼鐵產(chǎn)業(yè)限產(chǎn)20%將直接減少冶金煤的需求。市場普遍預(yù)期09年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，預(yù)計(jì)09年中國煤炭需求增速將放緩到5%左右，預(yù)計(jì)大秦鐵路09年煤炭運(yùn)輸增量將低于原來預(yù)期的5000萬噸。

　　下調(diào)09年盈利預(yù)測：煤炭行業(yè)晴雨表的秦皇島港煤炭庫存的持續(xù)高企讓我們切實(shí)體會(huì)到經(jīng)濟(jì)放緩對煤炭行業(yè)的影響。我們假設(shè)09年大秦鐵路煤炭吞吐量增加3000萬噸，每股收益下調(diào)到0.61元。08-09年動(dòng)態(tài)市盈率分別為18和16倍左右，與滬深300指數(shù)13倍左右的估值水平相比略高，估值有一定壓力。

　　風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)放緩帶來的煤炭吞吐量增速放緩；估值高于市場估值水平。

來源：中財(cái)網(wǎng)