7月我國PPI同比上漲10%，漲幅連續(xù)12個月擴大。而今日將公布的CPI如無意外，漲幅很有可能連續(xù)第3個月回落。
    PPI和CPI這種“一上一下”的剪刀差現(xiàn)象，是從今年5月開始的。5月PPI同比上漲 8.2%，CPI上漲7.7%，PPI在本輪物價上漲中首次反超CPI0.5個百分點，6月則反超1.7個百分點。從目前來看，7月很可能反超3個百分點以上，而8月這個“剪刀差”還可能繼續(xù)擴大。
    ■PPI和CPI為何背道而馳？
    首先，從歷史來看，在物價上漲周期，PPI和CPI的峰值出現(xiàn)的時刻不同，CPI峰值在很多時候較PPI早幾個月。以我國2004年前后的物價上漲為例，CPI于2004年7月達到5.3%的高點，而PPI則于同年10月達到8.4%的高點，相差3個月。同時，近幾個月以來，由于供需矛盾和資本炒作等多方面原因，以原油為代表的國際大宗商品價格沖高，帶動我國PPI漲幅明顯提升，更凸顯了兩指標走勢之差。
    其次，目前PPI向CPI的傳導并不順暢。PPI向CPI傳導上漲壓力的鏈條大致有三種：PPI（煤炭、成品油、電力）—農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料—農(nóng)產(chǎn)品—CPI；PPI（采掘工業(yè)）—水電燃料—CPI；PPI（原料工業(yè)、加工工業(yè)）—工業(yè)消費品— CPI。由于我國下游產(chǎn)品市場總體供大于求，而且國家對中間產(chǎn)品實行價格管制，這就導致PPI向CPI的傳導在很大程度上被弱化，PPI上漲對CPI的影響更多是在心理層面。不少專家認為，當前我國PPI上漲只有一成左右可傳遞到CPI中。
    再次，PPI和CPI兩指標的側重點不同。CPI中食品和服務業(yè)占比很大，PPI則涵蓋各種工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品，兩指標的構成因素區(qū)別明顯。按權重及價格波動性來看，石油價格變動對PPI影響更為顯著，而CPI受食品價格影響更為突出。一般來說，CPI是衡量國家物價水平的最重要指標，而對于PPI以及其他價格指標，政府則很少有動力去進行專門調(diào)控。
    此外，雖然CPI漲幅近幾個月出現(xiàn)了較明顯的回落，但這并不能說我國物價進入下行通道已經(jīng)取得了十分牢靠的基礎。有關專家表示，未來CPI在繼續(xù)下降至5%-6%左右時，很可能由于資源、勞動力、環(huán)境等漲價因素的制約，而難以再降下去。
    不過，PPI和CPI背道而馳的局面或不會長期保持，從中長期來看，PPI和CPI的差距將會縮小。三季度，在原材料、燃料、動力購進價格同比漲幅頻頻走高的情況下，PPI很可能一直維持在高位。而在已經(jīng)顯現(xiàn)成效的宏觀調(diào)控下，CPI在三季度有可能進一步回落，但回落空間較為有限。到四季度，如果國際油價不發(fā)生大幅反彈，PPI由于基數(shù)原因可能見頂，從而拉近與CPI的距離。

來源：中國證券報