上周五中共中央、國(guó)務(wù)院在京召開(kāi)省區(qū)市和中央部門(mén)主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議。國(guó)際投行摩根士丹利（大摩）在此次會(huì)議后發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)中央領(lǐng)導(dǎo)同志的講話(huà)進(jìn)行分析，并指出此次會(huì)議傳達(dá)出的三大中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策悄然調(diào)整的信號(hào)值得關(guān)注。
   
    信號(hào)一：未提“從緊貨幣政策”
    去年年底中央工作會(huì)議確立了2008的政策基調(diào)，即“從緊貨幣政策”，目標(biāo)是防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，以及更廣層面的通脹。摩根士丹利分析師王慶指出，去年以來(lái)，幾乎在所有涉及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的高層會(huì)議的政策講話(huà)中都會(huì)提到“從緊的貨幣政策”，這次卻意外地沒(méi)有出現(xiàn)。這說(shuō)明，高層將更多地關(guān)注經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的穩(wěn)定性。
    王慶認(rèn)為，“最近的這次政策講話(huà)代表高層政策重點(diǎn)有了正式的變化，現(xiàn)在的重點(diǎn)已經(jīng)從原來(lái)‘防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹’，轉(zhuǎn)變?yōu)橹С纸?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”
    國(guó)泰君安分析師姜超在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前政策全面放松的可能性不大，因?yàn)橥�脹往下走是在央行預(yù)期當(dāng)中的，雖然有這樣的預(yù)期，但還是在前不久再次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，主要原因在于現(xiàn)在熱錢(qián)流入太快。
    姜超指出，在中美正利差影響下，熱錢(qián)源源不斷進(jìn)來(lái)，而且這次熱錢(qián)和以前不一樣，全都是跑來(lái)套取固定收益的，相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，央行不得不提高準(zhǔn)備金率，將熱錢(qián)凍結(jié)起來(lái)。熱錢(qián)的進(jìn)入，看上去是流動(dòng)性過(guò)剩，其實(shí)都被凍結(jié)在央行，而且這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，因?yàn)闊徨X(qián)還在不斷流入�！昂芏嗳苏f(shuō)準(zhǔn)備金率19~20%是一個(gè)頂點(diǎn)，我覺(jué)得可能不止。央行不愿意承擔(dān)對(duì)沖成本，以前發(fā)行央票是有成本的，所以不得不提高準(zhǔn)備金率�！�
   
    信號(hào)二：“保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定”
    中央領(lǐng)導(dǎo)同志在講話(huà)中提到 “保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定”，王慶認(rèn)為這一點(diǎn)非常重要，它包含了一層暗示：高層更希望看到房地產(chǎn)價(jià)格至少穩(wěn)定在現(xiàn)有水平。此外還有一種可能性，即眼下銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從緊的貸款控制可能會(huì)有所放松，以補(bǔ)充政府主導(dǎo)的投資消費(fèi)。
    姜超則表示，穩(wěn)定不一定是價(jià)格穩(wěn)定，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)主要還是依賴(lài)信貸，就是銀行的信貸到底放松不放松。目前信貸這一塊就是地方政府和中央政府的博弈。地產(chǎn)商在那里搖旗吶喊制造輿論，地方政府在變向地用各種手段支持地方企業(yè)，地方銀行也打擦邊球，政策走勢(shì)就是博弈之后的一個(gè)結(jié)果。
    姜超進(jìn)一步指出，目前緊縮的基調(diào)還是存在的，全面放松信貸不可能，因此未來(lái)的信貸政策肯定是有結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的，導(dǎo)向服務(wù)性、消費(fèi)型的、節(jié)能型的產(chǎn)業(yè)，災(zāi)區(qū)也將有一定放松。
   
    信號(hào)三：“促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”
    中央領(lǐng)導(dǎo)同志還指出要 “促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。王慶表示，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，不排除政府可能會(huì)采取一些干預(yù)，來(lái)提振市場(chǎng)情緒，尤其考慮到在過(guò)去幾星期中，A股市場(chǎng)的下挫似乎已經(jīng)嚴(yán)重打擊了投資者的信心。
    王慶表示，“政策層面的新變化，極有可能對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生激勵(lì)作用。我們相信，在部分市場(chǎng)參與者中對(duì)于過(guò)緊政策的恐慌可以消失。”
    姜超認(rèn)為，政府最大的利好已經(jīng)出過(guò)了，對(duì)市場(chǎng)影響并不大，這說(shuō)明政策出不出來(lái)并沒(méi)有太大關(guān)系。很難通過(guò)一次講話(huà)就判斷出到底中央是什么意思。
    他說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)是不是減速了，或者資本市場(chǎng)不行了有多重要還很難說(shuō)，股市跌了這么多也沒(méi)出事情，高層眼里未必覺(jué)得這是最重要的事情。”

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞