1，四川地震牽動著全國人民的心，作為國金證券建材行業(yè)研究員，我們對四川地震死難者致以深切悼念，并真誠盼望災區(qū)人民能盡快從困境中堅強地走出來！

    2，考慮到四川水泥行業(yè)未來將成為投資者關注的重點，我們將前期實地調(diào)研四川水泥行業(yè)的基本情況做如下匯報，基本結(jié)論是：供求關系未來三年向好！

    需求面：2006～2007年四川水泥產(chǎn)銷量加速增長

    2006～2007年四川水泥行業(yè)產(chǎn)銷量一擺2004、2005年2.14%、7.98%的低速增長態(tài)勢，產(chǎn)銷量分別達到了5052、6214萬噸，同比增速為21.95%、26.73%。

    固定資產(chǎn)投資增速加快是拉動水泥需求的關鍵原因，而從年人均水泥消費量數(shù)據(jù)來看的話，四川尚處于低于全國平均水平，我們認為四川未來水泥需求仍將保持較快增長速度！

    由于目前地震導致了大量的房屋倒塌，以及各類基礎設施和辦公、住宅建筑的破壞，該次地震帶來的水泥需求從量上將遠遠超過年初雪災對水泥需求的影響，對未來需求面構(gòu)成較大支持！

    我們認為，四川水泥行業(yè)未來仍將保持較快增長速度，到2010年水泥產(chǎn)銷量達到1億噸(假定未來三年年均增速17%)，相對于2007年，未來三年需求增量為4000萬噸左右。

    供給面：落后淘汰空間大，行業(yè)投資增速快

    截至2007年底總體產(chǎn)能為7900萬噸，其中新型干法產(chǎn)能是2100萬噸，濕法窯600萬噸左右，立窯和其他落后窯大約5200萬噸。從2007年6214萬噸的產(chǎn)量中，新型干法的水泥大約1600萬噸左右，占比25%左右，新型干法水泥處于全國較低水平。

    由于四川水泥工業(yè)目前尚比較落后，我們假定十一五末新型干法水泥的產(chǎn)銷比重為55%，低于全國平均70%的目標，則尚有1700萬噸的淘汰量。

    在水泥行業(yè)投資方面，四川地區(qū)2006～2007年連續(xù)兩年維持高速增長的態(tài)勢，分別增速為93%和38.2%。

    根據(jù)我們的調(diào)研情況，我們認為未來三年新增產(chǎn)能狀況：800、2000、2500萬噸，市場新增供給量大約在5300萬噸左右。

    新增需求＋落后產(chǎn)能≥新增供給：區(qū)域景氣能持續(xù)到2010年

    我們一直沿用(新增需求＋落后產(chǎn)能)與新增供給相對比的結(jié)論來判斷水泥行業(yè)未來景氣的走勢，其中落后產(chǎn)能是支持此輪景氣看漲的關鍵因素。

    從四川市場來看，未來三年新增需求大約4000萬噸，落后產(chǎn)能淘汰1700萬噸，新增供給量5300萬噸，也就是滿足“新增需求＋落后產(chǎn)能≥新增供給”，我們看好該區(qū)域未來三年景氣關系狀況。

來源：國金證券