央行昨日（16日）宣布，自4月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。目前存款持續(xù)增加，銀行流動(dòng)性充裕，在物價(jià)沒有顯著回落前，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于防止信貸反彈，貨幣政策維持偏緊狀態(tài)。
   
    股市不景氣 存款回流
    一季度人民幣各項(xiàng)存款增加26353 億元，同比多增7606億元。從分部門情況看：居民戶存款增加14978億元，同比多增3927億元；非金融性公司存款增加5735億元，同比多增1476億元；財(cái)政存款增加5009億元，同比多增1870億元。單月來(lái)看，3月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加10766億元，同比多增1970億元，其中居民戶存款同比多增1900億，企業(yè)存款同比多增570億，其他存款同比減少。
    居民戶和企業(yè)存款的持續(xù)回流，表明股市持續(xù)低迷導(dǎo)致居民存款意愿增強(qiáng)，同時(shí)也表明企業(yè)自身資金充裕，這可能為控制投資造成困難。同時(shí)，存款持續(xù)增加，也使得銀行流動(dòng)性充裕，在物價(jià)沒有顯著回落前，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以防止信貸反彈。
   
    信貸略有放松 緊縮基調(diào)未變
    3月份人民幣各項(xiàng)貸款增加2834億元，同比少增1583億元。正如我們?cè)?月份金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)中指出的，如果按照央行年初設(shè)定的1季度信貸額度，3月份的新增貸款將僅有2300億；相比于此，3月份銀行的新增貸款已經(jīng)有所放大，這樣一季度的信貸已經(jīng)占到全年信貸額度的37％，超出原定比例2個(gè)百分點(diǎn)。但是，總體上來(lái)看，央行仍然維持著偏緊的貨幣政策，3月份2834億的新增貸款不僅小于往年同期的新增貸款額度，也小于07年月均3000億的新增貸款額。
    分部門來(lái)看，3月份居民戶貸款的增加以短期貸款為主，這主要是由于農(nóng)戶短期經(jīng)營(yíng)性貸款大量增加所致，居民戶中長(zhǎng)期貸款新增額較上月有較大的回升，但仍然小于去年同期，表明房地產(chǎn)的價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致的居民觀望情緒仍然存在。
    企業(yè)短期貸款新增額較上月有所回落，中長(zhǎng)期貸款新增額則較為穩(wěn)定，表明在信貸額度受到限制的情況下，銀行發(fā)放長(zhǎng)期貸款的傾向增強(qiáng)。
    前瞻地看，我們認(rèn)為在春耕和災(zāi)后重建工作開展的情況下，信貸額度確實(shí)有所放松，但是放松的程度較小，表明央行仍然關(guān)注通貨膨脹問題，短期內(nèi)仍將維持偏緊的貨幣政策。但由于4月份是二季度的第一個(gè)月，銀行重新獲得新的信貸額度，這可能導(dǎo)致信貸和貨幣供給增速出現(xiàn)反彈。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)