一年了，海螺水泥在煎熬，中材集團(tuán)也在煎熬，而讓這兩大水泥巨頭備受煎熬的，卻是遠(yuǎn)在西北的祁連山。

    4日，祁連山發(fā)布公告稱，由于正與有關(guān)方面積極協(xié)商引進(jìn)戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)該公司定向增發(fā)股份事宜，故暫時(shí)停牌5日。而這距離其2月27日公告宣稱先前增發(fā)議案由于“股東大會(huì)批準(zhǔn)的有效期”而擱淺不足6日。

    在這場(chǎng)以增發(fā)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的謀局背后，兩個(gè)重要的“火槍手”——海螺水泥與中材集團(tuán)的身影若隱若現(xiàn)。

    “市場(chǎng)對(duì)于誰將最終入股祁連山有許多的猜測(cè)，但是就祁連山的戰(zhàn)略選擇而言，海螺水泥和中材集團(tuán)應(yīng)該是最終的一錘定音者�！�4日，平安證券建材行業(yè)分析員王昕對(duì)記者如是表示。

    海螺、中材現(xiàn)身

    記者為此致電中材集團(tuán)、海螺水泥及祁連山，前兩者電話均無人接聽。祁連山證券部人士則表示，由于談判屬于公司機(jī)密，故而不能透露，“但此輪定向增發(fā)肯定會(huì)超過上次的價(jià)格”。

    祁連山為目前甘肅省最大的水泥企業(yè)，同時(shí)亦為西北地區(qū)特種水泥生產(chǎn)基地，現(xiàn)年水泥生產(chǎn)能力達(dá)680萬噸。在2007年2月12日召開的第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，祁連山初步?jīng)Q定非公開定向增發(fā)1億-1.2億股，中國(guó)非金屬材料總公司、香港惠理基金都分別有意向認(rèn)購(gòu)5000萬-6000萬股、 4000萬-5000萬股。

    而在同年7月31日，祁連山與海螺水泥同時(shí)發(fā)布公告稱，海螺水泥將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)祁連山5000萬-5800萬股的定向增發(fā)股份，約占該公司總股本的12.6%—14.7%，而其控股股東甘肅祁連山建材控股有限公司僅占其15.34%的股權(quán)。

    “從祁連山先后兩次對(duì)中材集團(tuán)與海螺水泥的定向增發(fā)方案來看，無論誰最終成為定向增發(fā)的主要認(rèn)購(gòu)方，第二大股東與第一大股東的持股比例差距很小，但下一階段都可以通過其它途徑如二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持公司的股權(quán)，從而達(dá)到控制公司的目的。”王昕稱。

    據(jù)知情人士透露，上次中材集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)祁連山部分增發(fā)的股權(quán)，事實(shí)上確是直奔控股權(quán)而來的。彼時(shí)，另一認(rèn)購(gòu)方香港惠理基金認(rèn)購(gòu)之時(shí)，是作為財(cái)務(wù)性戰(zhàn)略投資者角色引入的，該公司認(rèn)購(gòu)所提的前提條件是中材認(rèn)購(gòu)公司股權(quán)，“就是看好中材集團(tuán)的平臺(tái)功用和下一步的運(yùn)作”。

    國(guó)泰君安（香港）分析員解露露認(rèn)為，從海螺水泥與中材集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)分析，無論何家成為祁連山的投資者，“都不會(huì)意外”。以中材集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)為例，目前中材集團(tuán)持有兩大西北水泥上市公司賽馬實(shí)業(yè)和天山股份的股權(quán)，在新疆和寧夏均有布局，“如果再能入主祁連山，就會(huì)把西北合圍成一張網(wǎng)”。

    記者同時(shí)注意到，截至9月30日，在祁連山的十大股東中，安徽省糧油食品進(jìn)出口公司為其第四大股東，而蕪湖創(chuàng)財(cái)投資咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱蕪湖創(chuàng)財(cái)）位居其后，占據(jù)第五位置。而海螺水泥恰好地處安徽蕪湖。

    “現(xiàn)在還不知道蕪湖創(chuàng)財(cái)?shù)慕巧�，所以不敢說它是不是海螺水泥進(jìn)入祁連山的先鋒隊(duì)，但如果能入主祁連山，對(duì)海螺水泥的業(yè)績(jī)提升確有助益。”王昕認(rèn)為，海螺水泥基地主要在南方省份，但中材集團(tuán)在此多有布局，中國(guó)建材合并數(shù)家水泥集團(tuán)成立南方水泥之后，“對(duì)海螺水泥進(jìn)華東市場(chǎng)形成激烈競(jìng)爭(zhēng)”。

    央企因素

    祁連山日前以5396萬元收購(gòu)甘肅省第二大水泥企業(yè)蘭州大通河水泥股份公司，由此占據(jù)甘肅市場(chǎng)50%的市場(chǎng)，而大通河水泥原先主要定位在蘭州與西寧，“所以進(jìn)入祁連山，相當(dāng)于擁有了甘肅與寧夏兩張網(wǎng)。再加上前期兩家競(jìng)爭(zhēng)得厲害，價(jià)格很低，祁連山目前擁有較高的占有率，水泥的價(jià)格可以回歸到正常的軌道，保持企業(yè)利潤(rùn)”。

    前述知情人士對(duì)記者表示，以2007年的水泥行業(yè)大重組來看，中國(guó)建材與中材集團(tuán)成為其中并購(gòu)主角，其中央企業(yè)背景成為要因，“也成為此次決定誰最終入局的重要考慮內(nèi)容”。海螺水泥的劣勢(shì)在于其民企背景，但由于在祁連山先前的生產(chǎn)線建設(shè)中，海螺水泥提供了技術(shù)支持，還負(fù)擔(dān)了建設(shè)前期的費(fèi)用，“兩家的關(guān)系十分要好，加上海螺水泥的優(yōu)勢(shì)，也會(huì)成為祁連山引進(jìn)戰(zhàn)投的重點(diǎn)考慮方面”。

    “無論誰進(jìn)入，還是要看最后誰對(duì)增發(fā)價(jià)格的接受程度�！蓖蹶拷忉專�先前祁連山的增發(fā)為3元/股，而隨著水泥行業(yè)新的景氣期的到來，價(jià)格會(huì)水漲船高，“接受這個(gè)價(jià)格，最終就看在祁連山的選擇了”。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

點(diǎn)評(píng)：最終入股祁連山，增發(fā)價(jià)格是最后一到門檻。

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