廠商 2006產(chǎn)能 規(guī)劃產(chǎn)能

     (萬噸) (萬噸)

    新疆中泰化學(xué)股份有限公司 28.8 120

    四川漢龍(包頭) 0 100

    內(nèi)蒙古億利化學(xué)工業(yè)有限公司 0 100

    河南神馬氯堿發(fā)展有限公司 25 100

    山西榆社化工股份有限公司 20 80

    新疆天業(yè)股份公司 32 72

    甘肅新川化工有限公司(金川集團(tuán)/新希望集團(tuán)) 0 60

    內(nèi)蒙古臨�；�工/香港中策集團(tuán) 6 50

    寧夏英力特化工股份有限公司 3 50

    宜賓天原股份公司 32 50

    四川省金路樹脂有限公司 26 50

    內(nèi)蒙古海吉氯堿化工股份有限公司 5.1 50

    中鹽吉蘭泰鹽化集團(tuán)有限公司 0 40

    昊華集團(tuán)河南宇航化工股份有限公司 20 40

    云南鹽化 15 38

    唐山三友化工集團(tuán)冀東化工有限公司 10 30

    前16名合計 223 1030

    電石法聚氯乙烯規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計

    國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率

    ■要 點

    ◇國家發(fā)改委近期發(fā)布了《氯堿（燒堿、聚氯乙烯）行業(yè)準(zhǔn)入條件》，并自2007年12月1日起開始執(zhí)行。

    ◇準(zhǔn)入條件無法抑制短期國內(nèi)氯堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，成本競爭為主要手段的行業(yè)整合將是氯堿行業(yè)未來的最終出路。

    ◇未來企業(yè)增長空間將主要通過產(chǎn)業(yè)整合來獲得，聚氯乙烯產(chǎn)能將向西部具備資源稟賦和成本優(yōu)勢的電石法企業(yè)轉(zhuǎn)移。

    ◇氯堿行業(yè)上市公司當(dāng)前市凈率普遍超過4倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資產(chǎn)重置成本，行業(yè)絕對估值水平偏高。

    ◇建議未來重點關(guān)注新疆天業(yè)、英力特、中泰化學(xué)、云南鹽化等具備資源稟賦型氯堿行業(yè)重點公司，山東�；�、三友化工等資源綜合利用型企業(yè)和南化股份等具備區(qū)位優(yōu)勢的企業(yè)。

    ■聚氯乙烯價格高位回落

    氯堿行業(yè)盈利能力嚴(yán)重依賴主要產(chǎn)品聚氯乙烯和燒堿價格波動，是化工行業(yè)中典型的強(qiáng)周期子行業(yè)。由于聚氯乙烯產(chǎn)品占大部分氯堿企業(yè)銷售收入的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過燒堿產(chǎn)品，因此聚氯乙烯產(chǎn)品盈利能力變化是決定行業(yè)整體盈利能力的主要因素。

    從全球范圍來看，聚氯乙烯產(chǎn)品生產(chǎn)成本主要受原油和天然氣等能源價格波動的影響。對于電石法產(chǎn)能所占比重超過三分之二的國內(nèi)市場而言，國際市場原油等能源產(chǎn)品價格變動最終將通過乙烯法聚氯乙烯產(chǎn)品的價格變動，影響到電石法生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力。

   除全球原油價格波動這一關(guān)鍵而又難于預(yù)測趨勢的因素影響外，國內(nèi)聚氯乙烯均衡價格變動未來還將受到人民幣升值的影響。由于境內(nèi)、外聚氯乙烯產(chǎn)品價差有限，人民幣持續(xù)升值將對未來國內(nèi)聚氯乙烯進(jìn)出口形勢產(chǎn)生較大影響。2006年，全國以進(jìn)料加工貿(mào)易方式進(jìn)口的PVC數(shù)量為105.4萬噸，同比減少8.8%，占全部進(jìn)口量的73%；以一般貿(mào)易方式進(jìn)口PVC數(shù)量雖然只有5.3萬噸，占全部進(jìn)口量的3.7%，但在整體進(jìn)口減少的情況下增長了8.4%。隨著人民幣進(jìn)一步升值，進(jìn)口產(chǎn)品人民幣價格將進(jìn)一步下降，聚氯乙烯進(jìn)口量有可能扭轉(zhuǎn)近年來持續(xù)下降的局面。隨著人民幣升值，出口產(chǎn)品人民幣價格也趨于下降，聚氯乙烯產(chǎn)品出口增長的趨勢也可能停止。同時，國內(nèi)PVC大量出口已經(jīng)導(dǎo)致遭遇反傾銷的風(fēng)險加劇，2007年6月印度已正式對我國出口的懸浮級聚氯乙烯發(fā)起反傾銷調(diào)查。前期氯堿產(chǎn)品出口退稅率下調(diào)也對行業(yè)出口產(chǎn)生不利影響，聚氯乙烯月度出口量已經(jīng)由2007年4月份的近9萬噸下降至7月份的不足5萬噸。

    進(jìn)入2007年第四季度以后，受季節(jié)性需求下降、國內(nèi)電石法新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)和人民幣升值導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品人民幣報價下降、進(jìn)口量增加等不利影響，國內(nèi)華東市場電石法聚氯乙烯價格已經(jīng)由7800元/噸的高位明顯下降到近期7000元/噸的較低水平，這一價格水平已經(jīng)低于前期預(yù)測的2007年7300元/噸的全年均價，未來可能影響對行業(yè)上市公司2007年全年和2008年盈利預(yù)測的判斷。（陳玉輝）

    ■準(zhǔn)入政策符合行業(yè)趨勢

    受2003年國內(nèi)聚氯乙烯反傾銷勝訴和近年來國際原油價格大幅上漲影響，投資電石法聚氯乙烯比較收益上升，刺激近年來國內(nèi)電石法聚氯乙烯產(chǎn)能高速擴(kuò)張。2003-2006年，我國PVC產(chǎn)能由510萬噸增加到1158萬噸，實際產(chǎn)量由2003年的401萬噸增長至2006年的824萬噸，產(chǎn)能和實際產(chǎn)量三年內(nèi)擴(kuò)張規(guī)模均超過一倍。雖然PVC產(chǎn)能、產(chǎn)量增長迅猛，但各地繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的熱情不減，特別是中西部煤炭產(chǎn)區(qū)紛紛提出了百萬噸規(guī)模的擴(kuò)建、新建電石法PVC的計劃。

    自2007年開始，國內(nèi)聚氯乙烯已經(jīng)可以實現(xiàn)完全自給，最近三年來國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)能利用率僅在70%左右。氯堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度持續(xù)超過需求增長速度，將導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降、加劇行業(yè)價格競爭和造成資源浪費，此時出臺氯堿行業(yè)準(zhǔn)入政策正當(dāng)其時。

    氯堿行業(yè)為高耗能產(chǎn)業(yè)，噸聚氯乙烯折合電力消耗約為7000度左右，折合煤炭消耗量3噸左右，能源成本占生產(chǎn)成本比重超過50%。因此銷售氯堿產(chǎn)品相當(dāng)于以相對較低的成本將價格相對低廉的煤炭搬運到目標(biāo)市場，氯堿企業(yè)一定意義上銷售的也是電力。只有具備廉價煤炭資源優(yōu)勢，同時能夠自備發(fā)電能力的企業(yè)才能夠與電力、電網(wǎng)企業(yè)一樣獲得來自資源源頭的超額利潤。從電石法氯堿行業(yè)投入-產(chǎn)出示意圖上看，氯堿企業(yè)只有建設(shè)上下游一體化的煤炭、發(fā)電、電石、燒堿、聚氯乙烯、水泥等系列產(chǎn)能，才能夠?qū)崿F(xiàn)資源綜合利用和經(jīng)濟(jì)效益最大化。

    準(zhǔn)入政策基本按照優(yōu)化資源綜合利用原則對電石法企業(yè)發(fā)展提出了導(dǎo)向性政策，而對乙烯法氯堿企業(yè)制約相對較少。當(dāng)前國內(nèi)氯堿行業(yè)上市公司主要為電石法企業(yè)，因此《氯堿（燒堿、聚氯乙烯）行業(yè)準(zhǔn)入條件》對行業(yè)未來發(fā)展趨勢將產(chǎn)生重要影響。

    但由于氯堿行業(yè)具備一定規(guī)模的上市公司，前期已經(jīng)從長期發(fā)展和持續(xù)競爭角度提前考慮到規(guī)模經(jīng)濟(jì)及資源綜合利用，新疆天業(yè)、中泰化學(xué)和英力特等公司的發(fā)展趨勢與產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向完全一致，因此，該政策對氯堿行業(yè)主要上市公司現(xiàn)有擴(kuò)張戰(zhàn)略不會產(chǎn)生明顯制約和沖擊。

■ 資料鏈接

  　氯堿行業(yè)準(zhǔn)入條件

    為遏制氯堿行業(yè)盲目擴(kuò)張趨勢，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策要求，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門制定了《氯堿（燒堿、聚氯乙烯）行業(yè)準(zhǔn)入條件》并于近日公告。公告要求，有關(guān)部門在對氯堿生產(chǎn)建設(shè)項目進(jìn)行投資管理、土地供應(yīng)、環(huán)境評估、信貸融資、電力供給等工作中，要以本準(zhǔn)入條件為依據(jù)。

    氯堿（燒堿、聚氯乙烯）行業(yè)準(zhǔn)入條件主要從產(chǎn)業(yè)布局、規(guī)模、能源消耗和環(huán)保等四個方面對氯堿行業(yè)新建、改擴(kuò)建項目進(jìn)行了準(zhǔn)入限制。

    　　第一，在產(chǎn)業(yè)布局方面，要求新建氯堿生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)靠近資源、能源產(chǎn)地，有較好的環(huán)保、運輸條件，并符合本地區(qū)氯堿行業(yè)發(fā)展和土地利用總體規(guī)劃。除搬遷企業(yè)外，東部地區(qū)原則上不再新建電石法聚氯乙烯項目和與其相配套的燒堿項目。

    第二，在規(guī)模、工藝與裝備方面，要求新建燒堿裝置起始規(guī)模必須達(dá)到30萬噸/年及以上（老企業(yè)搬遷項目除外），新建、改擴(kuò)建聚氯乙烯裝置起始規(guī)模必須達(dá)到30萬噸/年及以上。新建、改擴(kuò)建電石法聚氯乙烯項目必須同時配套建設(shè)電石渣制水泥等電石渣綜合利用裝置，其電石渣制水泥裝置單套生產(chǎn)規(guī)模必須達(dá)到2000噸/日及以上。準(zhǔn)入政策鼓勵采用乙烯氧氯化法聚氯乙烯生產(chǎn)技術(shù)替代電石法聚氯乙烯生產(chǎn)技術(shù)，鼓勵干法制乙炔、大型轉(zhuǎn)化器、變壓吸附、無汞觸媒等電石法聚氯乙烯工藝技術(shù)的開發(fā)和技術(shù)改造。

    第三，在能源消耗方面，要求新建、改擴(kuò)建燒堿裝置電解單元交流電耗不大于2450千瓦時/噸，30%離子膜法液堿綜合能耗不大于350千克標(biāo)煤/噸。新建、改擴(kuò)建電石法聚氯乙烯裝置，電石消耗應(yīng)小于1420千克/噸（按折標(biāo)300升/千克計算）。新建乙烯氧氯化法聚氯乙烯裝置，乙烯消耗應(yīng)低于480千克/噸。

    第四，在安全、健康、環(huán)境保護(hù)方面，要求新建、改擴(kuò)建燒堿、聚氯乙烯裝置必須由國家認(rèn)可的有資質(zhì)的設(shè)計單位進(jìn)行設(shè)計和有資質(zhì)單位組織的環(huán)境、健康、安全評價，嚴(yán)格執(zhí)行國家、行業(yè)、地方各項管理規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。電石法聚氯乙烯生產(chǎn)裝置產(chǎn)生的廢汞觸煤、廢汞活性炭、含汞廢酸、含汞廢水等必須嚴(yán)格執(zhí)行國家危險廢棄物的管理規(guī)定，嚴(yán)格監(jiān)控。新建、改擴(kuò)建燒堿、聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)必須達(dá)到國家發(fā)展改革委發(fā)布的《燒堿/聚氯乙烯清潔生產(chǎn)評價指標(biāo)體系》所規(guī)定的各項指標(biāo)要求。電石法聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)必須要有電石渣回收及綜合利用措施，禁止電石渣堆存、填埋。（陳玉輝）

   　■三類公司具獲取超額利潤潛力

　　氯堿行業(yè)上市公司當(dāng)前市凈率普遍超過4倍，遠(yuǎn)超過資產(chǎn)重置成本，行業(yè)絕對估值水平偏高。在行業(yè)短期趨勢不明朗的情況下，建議長期關(guān)注以下三類公司的投資機(jī)會：

    第三類為具備區(qū)位優(yōu)勢的企業(yè)。燒堿產(chǎn)品較低的單價和較高的運輸成本使其競爭的區(qū)域市場特征明顯，南化股份（600301）等公司雖然沒有資源優(yōu)勢和資源綜合利用的協(xié)同效應(yīng)，但這類公司能夠憑借區(qū)位優(yōu)勢，通過運費差價獲得一定超額利潤。

    第一類為具備資源稟賦的企業(yè)。新疆天業(yè)（600075）、英力特（000635）、中泰化學(xué)（002092）及擬進(jìn)行資產(chǎn)注入的億利科技（600277）等具備或正在建設(shè)“煤炭-電力-電石-PVC”完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司，將依托資源稟賦優(yōu)勢和完整的產(chǎn)業(yè)利潤轉(zhuǎn)移鏈條，最終以“相對低成本搬運煤炭”的方式獲得超額利潤。

　　第二類為綜合利用型企業(yè)。山東海化（000822）、三友化工（600409）、鹽湖鉀肥集團(tuán)、山東信發(fā)鋁電等建設(shè)的氯堿項目，能夠?qū)崿F(xiàn)與其原有的純堿、鉀肥、氧化鋁等其他化工產(chǎn)品資源綜合循環(huán)利用。這類公司獲得的超額利潤源于其他單純氯堿企業(yè)所無法獲得的協(xié)同效應(yīng)。

   西部公司一期項目產(chǎn)能達(dá)到聚氯乙烯14.5萬噸、燒堿11萬噸、電石16萬噸，2×150MW熱電機(jī)組也分別于2006年9月5日和2006年12月12日并網(wǎng)發(fā)電。英力特西部氯堿二期工程第一條10萬噸/年聚氯乙烯生產(chǎn)線定于2007年10月投產(chǎn)，同時母公司3萬噸/年的老生產(chǎn)線將永久停產(chǎn)，英力特聚氯乙烯生產(chǎn)將全部轉(zhuǎn)由控股子公司寧夏西部聚氯乙烯公司進(jìn)行。西部公司聚氯乙烯總產(chǎn)能2008年內(nèi)將達(dá)到24.5萬噸，配套電石產(chǎn)能達(dá)到30萬噸。