在今年以來的宏觀調(diào)控政策初顯成效之后，央行上周五又一次宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。從今年11月15日起，人民幣存款準(zhǔn)備金率將提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，至9%，這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　“可以理解，但也有點(diǎn)意外。這主要是為了收縮信貸，減少貨幣壓力�！边@是發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所研究員王小廣在得知央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后作出的最初反應(yīng)。

　　今年以來，央行的貨幣政策“重拳”頻頻出擊。央行決定分別在7月5日、8月15日先后提高存款準(zhǔn)備金率，并自4月28日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率、8月19日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

　　在與發(fā)改委行政調(diào)控“組合拳”的配合下，最新發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均傳遞出宏觀調(diào)控顯效的信息：GDP、工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速均有所回落，貨幣信貸增速高位趨穩(wěn)。在緊縮預(yù)期存在“斷層”的背景下，股市和債市“有恃無恐”，上證指數(shù)創(chuàng)下5年新高，交易所國債指數(shù)頻刷歷史新高，都忽略了繁榮背后的潛在政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　衍生品投資網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鳳元對(duì)本報(bào)記者表示，雖然第三季度GDP按年增速有所放緩，但仍高達(dá)10.4%。同時(shí)，今年前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長27.3%，其中房地產(chǎn)開發(fā)完成投資增長24.3%。

　　10月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在分析今年前三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，認(rèn)為固定資產(chǎn)投資、貨幣信貸增幅回落的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，國際收支不平衡矛盾仍在加劇等是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中存在的主要問題。會(huì)議在部署第四季度工作時(shí)提出，要堅(jiān)持把好信貸閘門，嚴(yán)格控制中長期貸款。

　　【專家視點(diǎn)】

　　●銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾：

　　央行年內(nèi)第三次提高存款準(zhǔn)備金率，主要是為了對(duì)沖工行中行上市帶來的流動(dòng)性過剩。

　　從公開數(shù)據(jù)也可以看到，宏觀調(diào)控已經(jīng)取得了一些成果，但由于工行和中行的上市，籌集了幾百億美元的資金，客觀上增加了銀行的流動(dòng)性。幾百億美元需要換匯，即使不全部兌換，也會(huì)帶來一兩千億的資金。

　　央行的貨幣政策恰恰對(duì)沖了這種潛在的過剩，為政策效應(yīng)的持續(xù)性作了巧妙的注解。預(yù)計(jì)央行再次調(diào)整準(zhǔn)備金率的時(shí)間會(huì)是明年。

　　●首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬：

　　上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在意料之中，主要是為了解決流動(dòng)性過剩問題。目前金融機(jī)構(gòu)資金充裕，采取此措施是為確保銀行在資金過剩情況下避險(xiǎn)，使銀行有穩(wěn)定、較好的收益。主要是為了保護(hù)銀行，今年幾家銀行陸續(xù)上市，有在A股，有在H股上市，上市后銀行資金充裕。央行此舉意在保護(hù)銀行，綜合控制銀行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，上調(diào)準(zhǔn)備金率也是國家宏觀調(diào)控政策的延續(xù)。央行在此時(shí)選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率表明，第四季度加息可能性幾乎為零，第四季度經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)軟著陸。

　　●匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌：

　　中國人民銀行存款準(zhǔn)備金比率上調(diào)符合預(yù)期，但很可能會(huì)等待未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后再采取更多緊縮步驟。

　　●國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松：

　　央行這一舉措主要為減輕中國日益增加的貨幣投放壓力。這是央行在一年之內(nèi)的第三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，0.5個(gè)百分點(diǎn)力度也相對(duì)較大。

　　隨著中國貿(mào)易順差擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備不斷攀高，基礎(chǔ)貨幣投放壓力增加，央行或通過發(fā)行債券，或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來緩解這一局面。年底商業(yè)銀行信貸一般都會(huì)放緩，央行通過上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行窗口指導(dǎo)，控制銀行信貸資金，減輕目前的貨幣投放壓力。

　　●社科院金融發(fā)展室主任易憲容：

　　央行這一舉措很必要，鞏固宏觀調(diào)控成果，防止固定投資增速反彈。目前固定投資和信貸規(guī)模過快增長都得到了有效遏制，一些地方的投資規(guī)模增速降了一半，但這更多的是行政手段調(diào)控的結(jié)果，容易反彈，因此需要利用市場(chǎng)化工具進(jìn)一步調(diào)控，通過減少流動(dòng)性讓過快的投資規(guī)模增速緩慢降下來，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也能夠防止明年經(jīng)濟(jì)過熱的苗頭，具有前瞻性。

　　●中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘：

　　上調(diào)存款準(zhǔn)備金率短期內(nèi)將吸收1500億元的流動(dòng)性，但長期來看解決流動(dòng)性過剩局面仍需從降低外匯流入、減少外匯占款入手。為此，央行需要進(jìn)一步加快人民升值，同時(shí)積極改變此前“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理政策，包括加快推出QDII，并放寬國內(nèi)機(jī)構(gòu)集合資金海外投資的范圍。年內(nèi)人民幣兌美元有望升至7.7。

　　●衍生品投資網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鳳元：

　　為控制貨幣信貸過快增長，貨幣政策操作面臨的一個(gè)主要問題是如何對(duì)沖銀行體系過剩的流動(dòng)性，同時(shí)，為了保持調(diào)控效果，降低投資和增長速度，采取一定的調(diào)控措施就是必然之舉。

　　通過提高利率水平來抑制高漲的投資效果不會(huì)很好，因?yàn)橐哉�府為主�?dǎo)的投資過熱對(duì)利息成本不敏感。而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，能直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金，減小貨幣乘數(shù)，從源頭上抑制銀行信貸資金過快增長。

　　【海外媒體】

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》——中國央行上周五上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，以此加大對(duì)造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長的過剩流動(dòng)資金的回籠力度。由于近期數(shù)據(jù)顯示，推動(dòng)信貸高速增長的流動(dòng)資金依然充裕，所以此次央行再度推出緊縮政策不足為奇。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，與加息相比，上調(diào)存款準(zhǔn)備金更為立竿見影，因?yàn)樗�直接削減了銀行的可放貸資金規(guī)模。分析師預(yù)計(jì)，當(dāng)中國金融市場(chǎng)本周一開始交易時(shí)，股市或會(huì)因?yàn)闇?zhǔn)備金率上調(diào)而溫和走低，而匯市可能不會(huì)受到影響。

　　《紐約時(shí)報(bào)》——

　　中國央行在5個(gè)月之內(nèi)第三次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，旨在吸納更多的資金由國家巨額收支盈余項(xiàng)目涌入銀行系統(tǒng)。除了三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之外，同時(shí)還提高了貸款利率并允許人民幣加快升值步伐。從目前情況來看，市場(chǎng)對(duì)這次上調(diào)反應(yīng)低調(diào)，主要原因在于大多數(shù)“中國觀察家”們對(duì)央行此次行動(dòng)早有預(yù)料。分析人士也指出，這一政策的出臺(tái)完全出乎市場(chǎng)的預(yù)料。

來源：國際金融報(bào)