1、供給方面：四大礦山發(fā)運(yùn)有所回落，但同比仍保持良好；淡水河谷礦區(qū)復(fù)產(chǎn)，總影響不到100萬噸； 根據(jù)發(fā)運(yùn)量推算，到港量數(shù)據(jù)后期仍將保持高位震蕩，鐵礦供應(yīng)端恢復(fù)，對(duì)價(jià)格支撐減弱。

 2、需求方面：日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，目前卷螺利潤均維持相對(duì)合理水平，鐵水產(chǎn)量有望維持高位。 唐山封港解除，本次疏港再度反彈至310萬噸/日，預(yù)計(jì)后續(xù)疏港量將保持高位震蕩。 

3、庫存方面：45港庫存為10618萬噸，環(huán)比減少80萬噸，包含在港庫存下降211萬噸，隨著供應(yīng)的恢 復(fù)，預(yù)計(jì)港口庫存有望止跌回升；PB粉庫存持續(xù)下滑，短期繼續(xù)支撐鐵礦價(jià)格，但鋼廠將需求轉(zhuǎn)向非 主流礦，中品澳礦開始累庫；64家鋼廠鐵礦庫存小幅波動(dòng)，對(duì)價(jià)格影響不大。 

4、基差方面：金步巴09合約基差42元/噸，環(huán)比減少22元/噸，當(dāng)前的基差處在歷史同期中位區(qū)間，對(duì) 價(jià)格暫不構(gòu)成明顯驅(qū)動(dòng)。 

5、利潤方面：螺紋利潤回落至230元/噸附近，熱卷利潤上升至200元/噸附近，各主要成材品種利潤相 對(duì)中性，鋼廠生產(chǎn)意愿仍然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量保持高位運(yùn)行。 

6、整體來看：從供需格局來看，由于力拓前期發(fā)運(yùn)放量，非主流礦進(jìn)口增加，巴西發(fā)往中國比例上 調(diào)，供應(yīng)恢復(fù)使得鐵礦港口庫存有望止跌回升；PB粉近期需求較強(qiáng)，庫存持續(xù)下滑，短期支撐鐵礦價(jià) 格，但鋼廠已將需求轉(zhuǎn)向非主流礦，中品澳礦開始累庫，結(jié)構(gòu)性矛盾緩解，鐵礦自身上行動(dòng)力不足， 從中期來看，下游建材需求季節(jié)性走弱，但卷板需求持續(xù)回升，后期需關(guān)注成材需求的持續(xù)性。

 操作建議：09合約震蕩思路操作。 風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)、海外經(jīng)濟(jì)大幅衰退（下行風(fēng)險(xiǎn)），地產(chǎn)、基建需求持續(xù)超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。