主要邏輯： （1）焦炭產(chǎn)量提升，供給轉向寬松：上周，煤礦持續(xù)復產(chǎn)，制約焦化廠生產(chǎn)的原料短缺、運輸?shù)绕款i解除，

焦化廠繼續(xù)提產(chǎn)，上周230家焦化廠產(chǎn)能利用率69%，環(huán)比回升2.1%，焦炭供應已全面轉向寬松格局。 

（2）鋼廠維持減產(chǎn)，焦炭需求仍受抑制：當前各地處于“疫情防控”與“復產(chǎn)復工”的并行期，但終端需

求的恢復是慢變量，鋼材庫存繼續(xù)累積，長流程鋼廠高爐維持偏低產(chǎn)量，焦炭需求短期內難有好轉。 

（3）焦化廠累庫，總庫存止跌回升：上周焦炭產(chǎn)量與鐵水產(chǎn)量繼續(xù)劈叉，整體供需結構轉向寬松，獨立焦

化廠庫存開始累積，而鋼廠控制到貨，維持按需采購，庫存近幾周已開始回升，總庫存也有所增加。 

（4）基本面邊際轉弱，焦炭價格承壓：上周焦炭第二輪提降落地，目前焦化利潤在50-100元/噸，在終端

需求恢復較慢、自身供需持續(xù)走弱的背景下，現(xiàn)貨仍有下行壓力。而焦煤供應不斷增加，焦煤的成本支撐

并不太牢固，期貨價格受下游鋼材及自身基本面轉弱的綜合影響，短期內將維持弱勢震蕩。 

操作建議：逢高拋空與區(qū)間操作相結合。  

風險因素：煤礦復產(chǎn)延遲、鋼價上行（上行風險）；煤礦復產(chǎn)、鋼價下跌（下行風險）