鋼材：唐山二三季度實(shí)施限產(chǎn)

觀點(diǎn)：唐山市按照相關(guān)部門要求對(duì)《唐山市重點(diǎn)行業(yè)2019年第二至第三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》)進(jìn)行補(bǔ)充規(guī)定，對(duì)34家鋼鐵企業(yè)的高爐、燒結(jié)、球團(tuán)、轉(zhuǎn)爐限產(chǎn)做出規(guī)定，高爐限產(chǎn)影響在5、6、7月比較大，月均影響206萬噸產(chǎn)量，4、8、9月影響稍小，月均影響62萬噸。今年的非取暖季限產(chǎn)規(guī)定較去年更為嚴(yán)格。去年的要求是：位于唐山市主城區(qū)以及主城區(qū)上風(fēng)向的鋼鐵企業(yè)基礎(chǔ)限產(chǎn)比例為15%，其他鋼鐵企業(yè)基礎(chǔ)限產(chǎn)比例為10%。從目前的政策來看，產(chǎn)量快速擴(kuò)張有望得到控制，但4月份仍會(huì)維持供需兩旺格局。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化 

鐵礦：到港量與發(fā)貨量背離，鐵礦強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)新高

觀點(diǎn)：上周，澳洲巴西發(fā)貨總量為1222.9萬噸,環(huán)比減少380.2萬噸。澳洲發(fā)往全球的量為756萬噸，環(huán)比減少320.5萬噸。發(fā)往中國(guó)的量615.5萬噸，環(huán)比減少280萬噸。其中力拓發(fā)往中國(guó)的量為162.3萬噸，環(huán)比減少108.7萬噸，BHP發(fā)貨量145.5萬噸，環(huán)比減少172.9萬噸，F(xiàn)MG發(fā)貨量267.5萬噸，環(huán)比增加33.3萬噸。澳洲巴西發(fā)貨雙雙回落，整體發(fā)運(yùn)量再創(chuàng)歷史低點(diǎn)。但從港口到港量來看，全國(guó)26港到港總量為2215.0萬噸，環(huán)比增加282.9萬噸；北方六港到港總量為1073.0萬噸，環(huán)比增加317.1萬噸，到港量自低位回升，高于今年周均150萬噸。近期在多重利好加持下，鐵礦表現(xiàn)尤其強(qiáng)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦炭提降落地，煤焦持續(xù)疲弱

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，主流市場(chǎng)焦炭第三輪提降基本落地，受增值稅調(diào)整影響，市場(chǎng)多為觀望。目前焦炭各環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)增加，已達(dá)歷史高位，部分貿(mào)易商小幅囤貨。焦企產(chǎn)量持續(xù)維持高位，雖4月河北部分高爐復(fù)產(chǎn)，但需求增量有限。焦煤方面，受焦企利潤(rùn)收縮影響，多數(shù)煤礦下調(diào)焦煤價(jià)格50-70元/噸。長(zhǎng)治沁源地區(qū)森林大火導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛旱V停產(chǎn)，多為動(dòng)煤少量高硫焦煤，目前影響有限。綜合來看，目前焦煤價(jià)格下調(diào)后，入爐成本降低50-60元/噸左右，但焦炭持續(xù)疲弱，焦企采購(gòu)焦煤意愿較低，短期焦炭庫(kù)存高位壓制焦價(jià)。

策略：焦炭方面：中性，北方高爐逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭庫(kù)存高位壓制焦價(jià)。焦煤方面：中性，焦化利潤(rùn)滑落，焦企不斷打壓煤價(jià)，短期焦煤價(jià)格有回調(diào)可能。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。