鋼材：降庫加速，盤面博弈

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1901合約跌2.12%，熱軋1901合約跌3.04%。唐山普方坯含稅出廠價(jià)3940元/噸，較前一交易日下跌20元/噸。建材市場報(bào)價(jià)北京地區(qū)4360 -4380元，山東地區(qū)報(bào)4560 -4650元，杭州地區(qū)報(bào)4640-4660元，上海報(bào)4590-4610元，廣州地區(qū)報(bào)4710元，西安地區(qū)報(bào)4500-4570元。

觀點(diǎn)：昨日全國建材成交16.96萬噸，現(xiàn)貨受期貨下跌影響，成交下滑。昨日庫存數(shù)據(jù)顯示終端繼續(xù)降庫，螺紋鋼社會(huì)庫存減少27.93萬噸，廠庫減少18.5，共減少46.43萬噸；熱卷社會(huì)庫存增加2.16萬噸，廠庫減少5.77萬噸，共減少3.61萬噸；五大鋼材總降庫68.09萬噸。庫存加速下降，反映需求持續(xù)向好，不過1901對應(yīng)冬儲(chǔ)合約，向上空間有限。預(yù)計(jì)近期01合約將會(huì)呈現(xiàn)持“強(qiáng)需求、低庫存，做多近月合約”觀點(diǎn)的多頭和持“1月弱需求、對應(yīng)冬儲(chǔ)價(jià)格”觀點(diǎn)的空頭相互博弈的局面。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：現(xiàn)貨漲期貨跌，基差繼續(xù)擴(kuò)大

昨日日盤鐵礦石1901合約收于517.5元/噸，較前一交易日下跌1.15%。普氏指數(shù)$74.3，上漲$0.05，月均價(jià)$70.98。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場成交下降，港口成交19萬噸。成交品種中，MNP、金布巴占54%，高品塊占8%，低品粉占31%，鋼廠采購積極性下降，占比62%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價(jià)報(bào)6.9275，在岸人民幣收盤報(bào)6.9387。近日港口成交及疏港量尚可，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，鋼廠在產(chǎn)量增加情況下補(bǔ)庫增多，疊加目前基差仍然較大，我們認(rèn)為，短期內(nèi)鋼廠仍有補(bǔ)庫需求，盤面仍有支撐。

策略：謹(jǐn)慎偏多，跟隨成材寬幅振蕩。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：期現(xiàn)分化，煤焦大幅下挫

期貨方面，昨日日盤煤焦合大幅下挫，焦煤主力1901合約收盤跌3.74%，焦炭主力1901合約收盤跌4.3%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭價(jià)格維持2520元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持2420元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲0.5美元至199美元/噸，折算成人民幣1648元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，山西個(gè)別焦化廠提出第二輪提漲，目前仍處于商議過程中。目前焦企庫存仍然較低，銷售狀況良好，下游鋼企庫存水平尚可，暫無采購壓力，焦鋼博弈加劇。焦煤方面，部分洗煤廠關(guān)�，F(xiàn)象仍然持續(xù)，焦煤供應(yīng)呈緊縮趨勢。此外，大西洋地區(qū)需求回升供給緊張，澳洲峰景硬焦煤離岸價(jià)漲至224美元/噸。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢，盤面較為疲弱，主要由于前期貿(mào)易商囤貨導(dǎo)致，后期需關(guān)注成材能否保持強(qiáng)勢及11月限產(chǎn)力度。

策略：焦炭方面，謹(jǐn)慎看漲，地方政府專項(xiàng)債推動(dòng)成材需求，成材走強(qiáng)將為原料注入上漲動(dòng)力；焦煤方面，謹(jǐn)慎看漲，由于限產(chǎn)影響，短期焦煤供應(yīng)仍較為緊張。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長不及預(yù)期。