觀點(diǎn)：上周煤焦市場偏弱運(yùn)行。焦炭方面，第三輪提降范圍逐步擴(kuò)大，山西個別鋼廠國慶假期期間開啟第四輪提降100元/噸。上周焦企產(chǎn)能利用率小幅上升，陜西、山西、江蘇等地上升幅度較大。由于國慶長假影響，下游開工計(jì)劃受到影響導(dǎo)致焦炭庫存上升，且鋼材價(jià)格下跌加劇鋼焦博弈，但10月7日山西個別焦化廠由于煤價(jià)上漲而上調(diào)焦炭價(jià)格，焦炭盤面大幅貼水，導(dǎo)致焦價(jià)獲得較大支撐。焦煤方面，山西部分煤礦和洗煤廠停產(chǎn)影響依舊存在，導(dǎo)致部分煤種溢價(jià)過高，引發(fā)焦煤結(jié)構(gòu)性的分化，短期焦煤庫存仍較低，河北地區(qū)部分大型煤礦上調(diào)長協(xié)價(jià)格，煤價(jià)有所支撐。綜合來看，后期焦化行業(yè)限產(chǎn)在滿足環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)下自行延長至最長結(jié)焦時(shí)間，限產(chǎn)力度雖有所減弱，但短期盤面跌幅過大，且煤價(jià)上漲推高煉焦成本，若成材不出現(xiàn)大幅累庫，則短期焦價(jià)仍有上漲動力。

現(xiàn)貨情況：上周焦市偏弱運(yùn)行，山西個別鋼廠第三輪提降100元/噸，下游暫未同意。上周澳洲中揮發(fā)煤價(jià)格下跌0.25美元至192.75美元/噸，折算成人民幣1586.36元/噸。澳洲昆士蘭洲煤礦有火災(zāi)危險(xiǎn)，推高煤價(jià)，或?qū)⒂绊懰募径戎袚]發(fā)主焦供應(yīng)。蒙煤甘其毛都口岸通關(guān)量維持1300-1400輛左右。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級冶金焦價(jià)格維持2410元/噸，28日收盤焦炭主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差為-46.5元/噸左右，28日收盤焦煤主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差在-313.86元/噸左右。（與澳洲中等揮發(fā)焦煤價(jià)差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存下降31.9萬噸至240.1萬噸，國內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存增加5.02萬噸至416.73萬噸，獨(dú)立焦化廠焦炭庫存增加8.15萬噸至34.2萬噸，整體焦炭庫存減少18.73萬噸至691.03萬噸。上周焦?fàn)t產(chǎn)能利用率上升，山西、陜西、江蘇等地開工提升明顯，徐州地區(qū)少數(shù)焦企在環(huán)保改造完成后陸續(xù)出焦；上周港口煉焦煤庫存減少8.17萬噸至349.49萬噸，國內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫存增加15.39萬噸至764.78萬噸，獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存增加16.22萬噸至806.82萬噸，整體煉焦煤庫存增加23.44萬噸至1921.09萬噸。山東地區(qū)受環(huán)保影響，開工受限；河北部分大型煤礦上調(diào)焦煤長協(xié)價(jià)格，短期煤價(jià)有所支撐。

本周策略：焦炭方面，謹(jǐn)慎看漲，短期焦炭跌幅過大，盤面貼水現(xiàn)貨，焦煤價(jià)格持續(xù)上漲推高煉焦成本；焦煤方面，謹(jǐn)慎看漲，由于限產(chǎn)影響，短期焦煤供應(yīng)仍較為緊張，謹(jǐn)慎操作。套利方面：無。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，下游成材需求增長不及預(yù)期，成材大幅累庫。