觀點(diǎn)：上周焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，主流市場(chǎng)第三輪提漲已基本落地，累計(jì)漲幅300元/噸，山西、河北部分焦企開啟第四輪100元/噸提漲。目前環(huán)保形式加劇，臨近藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，汾渭平原等地開工率有所下滑，焦企庫存依舊維持低位，山西焦化廠目前已限產(chǎn)10%-20%，個(gè)別焦企限產(chǎn)30%-40%。未來現(xiàn)場(chǎng)力度大概率增加，供給相對(duì)緊缺。下游鋼廠焦炭庫存有下降趨勢(shì)，河北地區(qū)高爐近期開工率有所下降，但鋼廠高利潤(rùn)條件下采購依舊積極，短期內(nèi)鋼廠積極采購加劇了焦炭供給緊缺局面。焦煤方面，上周偏強(qiáng)運(yùn)行，受焦炭拉漲，鋼廠及焦企都有意增加煉焦煤庫存，疊加近期山西限制柴油車通行，部分焦煤訂單送貨出現(xiàn)延遲。臨汾、呂梁等地部分洗煤廠依舊因環(huán)保關(guān)停，部分中低硫煤種緊缺價(jià)格上漲。綜合來看，未來環(huán)保形式加劇，導(dǎo)致焦炭呈供需雙縮格局，焦價(jià)是否保持強(qiáng)勢(shì)依賴成材走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注成材拐點(diǎn)。

現(xiàn)貨情況：上周焦市強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，焦炭主流市場(chǎng)第三輪100元/噸提漲落地，累積上漲300元/噸。上周澳洲中揮發(fā)煤價(jià)格持穩(wěn)為171美元/噸，折算成人民幣1407.38元/噸。蒙煤受洪水影響，通關(guān)量不穩(wěn)定，整體維持在600-800輛/天左右，優(yōu)質(zhì)蒙5原煤較為緊缺。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲150元至2550元/噸，17日收盤焦炭主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差為139元/噸左右，17日收盤焦煤主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差在-115.88元/噸左右。（與澳洲中等揮發(fā)焦煤價(jià)差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存上升6萬噸至322萬噸，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存下降5.7萬噸至406.19萬噸，獨(dú)立焦化廠焦炭庫存下降7.35萬噸至16.75萬噸，整體焦炭庫存下降7.05萬噸至744.94萬噸。上周焦炭港口庫存總體下降，臨近汾渭平原檢查，焦?fàn)t開工率下降導(dǎo)致供給緊縮，市場(chǎng)看漲氣氛較濃；上周港口煉焦煤庫存減少18.84萬噸至393.42萬噸，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫存上升15.55萬噸至775.78萬噸，獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存上升3.85萬噸至750.37萬噸，整體煉焦煤庫存上升0.56萬噸至1919.57萬噸。港口焦煤庫存維持高位，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲，長(zhǎng)治、臨汾等地低硫主焦煤上漲100元/噸左右，由于山西柴油車限行，下游采購收到一定程度影響。

本周策略：謹(jǐn)慎看多，后期焦炭呈供需雙縮格局，關(guān)注成材能否保持強(qiáng)勢(shì)。套利方面：1、限產(chǎn)形式加劇，繼續(xù)做擴(kuò)焦化利潤(rùn)，多焦炭1901 拋焦煤1901；2、預(yù)計(jì)未來成材限產(chǎn)加劇，成材供給收縮導(dǎo)致焦炭呈供需雙縮格局，多螺紋1901拋焦炭1901.

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，山西、陜西焦化行業(yè)環(huán)保治理力度，常州限產(chǎn)進(jìn)程，徐州焦化復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和幅度。