甲醇期貨主力合約在6月份持續(xù)在2700-2850元/噸區(qū)間震蕩后,在7月份迎來向上突破,主要是受MTO重啟、環(huán)保致中上旬計(jì)劃檢修量突增到600萬噸左右、甲醇港口庫存維持相對(duì)低位,以及強(qiáng)勢原油價(jià)格等支撐。后市來看,隨著前期利多陸續(xù)兌現(xiàn),未來無疑將存在利多出盡的止盈壓力,且目前MTO利潤已大幅縮水,也將限制期價(jià)進(jìn)一步反彈空間,加上7月下旬裝置陸續(xù)重啟,疊加盛虹MTO在7月20日計(jì)劃檢修會(huì)使得甲醇季節(jié)性累庫將得以維持,這些因素將會(huì)給期價(jià)帶來階段性回調(diào)需求!
甲醇是化工板塊唯一一個(gè)貼水現(xiàn)貨幅度持續(xù)較大的品種,這也是多頭配置其的主要原因之一。但隨著7月份價(jià)格持續(xù)反彈,貼水已得到較大程度的修復(fù)。另外,MTO的加工差也構(gòu)成壓力。且聚烯烴目前正面臨需求淡季和供應(yīng)恢復(fù)的階段性壓力過程中,很難積極去跟漲甲醇價(jià)格,因此這將給后市帶來一定壓力。第三,雖然近期由于外盤價(jià)格高企,中國與東南亞的轉(zhuǎn)口貿(mào)易窗口打開,且持續(xù)的內(nèi)外倒掛也將使得未來進(jìn)口大概率減量,也是目前支撐價(jià)格反彈的因素之一。但隨著國內(nèi)價(jià)格持續(xù)反彈后,這些支撐將逐步轉(zhuǎn)弱。因此,整體來說,甲醇價(jià)差結(jié)構(gòu)上將限制盤面的進(jìn)一步反彈空間。
盡管甲醇港口庫存自5月中旬以來就開始逐步積累,但目前的庫存水平依然較低,且華東流通庫存也是沒有得到任何積累,這是非常重要的價(jià)格支撐因素,而維持偏低庫存的主要原因仍是環(huán)保因素致國內(nèi)裝置檢修不斷,且重啟預(yù)期屢屢被延后,再加上內(nèi)外持續(xù)到掛不利于進(jìn)口量的回升。不過,后市來看,截至7月5日,我國西北和全國的甲醇裝置開機(jī)率僅為74.15%和68.76%,且7月中旬檢修較多,開機(jī)率還要低于這個(gè)水平,而近年來西北甲醇開機(jī)率正常維持在80%左右的水平,回升的彈性較大。另外,7、8月份還有魯西化工80萬噸和恒力集團(tuán)50萬噸新產(chǎn)能釋放預(yù)期,而外盤裝置5月份集中檢修后,三季度再次檢修的概率不大。因此,外圍供應(yīng)依然較充裕。由此可見,三季度供應(yīng)存在較大回升空間和趨勢,但需要關(guān)注環(huán)保持續(xù)影響國內(nèi)的裝置重啟和投產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)。
三季度雖是供需兩旺,但上半年供應(yīng)端陸續(xù)有新裝置投產(chǎn),但需求端并沒有看到什么增量,因此即使三季度供需都打滿,甲醇的供應(yīng)壓力仍會(huì)逐步增大。首先是傳統(tǒng)需求,其中占比最大的是甲醛,而隨著天氣轉(zhuǎn)熱,甲醛的生產(chǎn)會(huì)受到影響,因此后市需求難有明顯恢復(fù),其他由于體量有限,整體影響也有限。其次是MTO需求。今年4、5月份MTO工廠集中檢修,力度也是近幾年之最。不過,在6、7月份基本上都恢復(fù)正常。中原乙烯(20萬噸MTO)重啟延后至7月中旬。由此可見,MTO的需求恢復(fù)利多已出盡,難進(jìn)一步推漲價(jià)格,且7月20日江蘇盛虹(80萬噸MTO)有長達(dá)35天的檢修需兌現(xiàn),一旦兌現(xiàn)屆時(shí)將疊加到裝置重啟利空一起,這無疑將給7月下旬甲醇期價(jià)帶來較大壓力。
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