周報(bào)摘要：

上周黑色品種表現(xiàn)分化，鋼材強(qiáng)于鐵礦。螺紋鋼、熱軋卷板在環(huán)保限產(chǎn)政策刺激下開啟上攻走勢(shì)，熱軋卷板主力合約一度觸及4124元/噸，突破前期高點(diǎn)。螺紋鋼主力合約漲3.23%，熱軋卷板主力合約漲4.89%。原料端鐵礦石主力合約跌0.55%，一改2月強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，周內(nèi)略顯疲態(tài)，原因在于春節(jié)后鋼廠采購謹(jǐn)慎，逐漸消磨了市場(chǎng)在年前給出的補(bǔ)庫預(yù)期，疊加多地政府出臺(tái)了限產(chǎn)常態(tài)化政策，鐵礦弱勢(shì)盤整。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上周鋼材價(jià)格較年前大幅上漲70-150元/噸，隨后企穩(wěn)，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差拉大至-180元/噸，熱軋卷板由于期貨漲幅更大，周內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差有所修復(fù)。鐵礦石普氏指數(shù)節(jié)后繼續(xù)上升，接近80美元/噸，期現(xiàn)價(jià)差逐步拉大至-70元/噸附近，小幅擴(kuò)大。

觀點(diǎn):

    鋼材觀點(diǎn)：靜待庫存消化時(shí)

    供給：上周全國高爐開工率64.09%，與前值持平，處于歷史較低水平。取暖季限產(chǎn)仍在執(zhí)行，環(huán)保限產(chǎn)有望常態(tài)化，預(yù)計(jì)兩會(huì)召開，限產(chǎn)不松，供給仍偏緊。

    需求：下游需求尚待釋放，從已公布的數(shù)據(jù)來看，空調(diào)銷量1月創(chuàng)出歷年新高，同比增長(zhǎng)24.97%，有望帶動(dòng)產(chǎn)量大幅增產(chǎn)。隨著元宵佳節(jié)結(jié)束，下周工地開始復(fù)工，采購有望進(jìn)入加速通道。

    庫存：上周鋼材社會(huì)庫存較前值大幅增加235.73萬噸。螺紋鋼社會(huì)庫存大幅增加147.47萬噸，熱軋社會(huì)庫存小幅增加27.91萬噸。今年鋼材庫存達(dá)到近三年之最，螺紋鋼尤甚，預(yù)計(jì)下周庫存會(huì)隨著采購加速而減少，在此之前價(jià)格或承壓，熱軋卷板好于螺紋鋼。

    總體來看，在供給偏緊，需求正待復(fù)蘇的背景下，鋼材基本面較好，但高企的社會(huì)庫存需要一定時(shí)間消化，因此價(jià)格上漲存在壓力，需要關(guān)注實(shí)際需求與庫存間的強(qiáng)弱關(guān)系。建議逢低做多主力合約，優(yōu)先熱軋卷板，或選擇做多10月卷螺差。此外限產(chǎn)趨嚴(yán)背景下，上半年鋼材產(chǎn)量小于下半年，可選擇多螺紋1805空螺紋1810跨期套利。

    礦石觀點(diǎn)：外礦發(fā)貨增加，后市偏弱運(yùn)行

    供給：北方港口到港量減少，六大港口到港量922.8萬噸，環(huán)比減少234.3萬噸，澳洲、巴西鐵礦發(fā)貨總量大幅增加，發(fā)貨2273.8萬噸，環(huán)比增加350.7萬噸。外礦發(fā)貨量有抬頭趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后面兩周到港量或會(huì)大幅增加。

    需求：上周45港口日均疏港量289.07萬噸，高于均值水平，環(huán)比增加92.4萬噸，鋼廠補(bǔ)庫正在恢復(fù)，廠內(nèi)鐵礦庫存25天，由節(jié)前33.5天回歸至正常區(qū)間。取暖季限產(chǎn)結(jié)束期臨近，預(yù)計(jì)下周鋼廠鐵礦備貨增多，疏港增加。

    庫存：上周港口庫存15956.2萬噸，環(huán)比增加206萬噸，創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)隨著供應(yīng)增大，疏港增加，庫存或會(huì)動(dòng)態(tài)平衡，小幅增加。

總體來看，外礦供應(yīng)增多，鋼廠內(nèi)需逐步恢復(fù)，而庫存壓力居高不下，致使價(jià)格或?qū)⒊袎海坏�隨著鋼廠利潤(rùn)穩(wěn)中上升，廢鋼價(jià)格不斷走高，中高品礦溢價(jià)增大，這些因素或?qū)ΦV價(jià)形成托底，因此預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱局面，需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠采購進(jìn)度。

本周策略：

鋼材：低買高賣震蕩策略、多螺紋空焦煤套利繼續(xù)持有、多螺紋1805空螺紋1810跨期套利繼續(xù)持有、多熱軋1810空螺紋1810跨品種套利。

鐵礦石：低買高賣震蕩策略。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

鋼材：1、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落；2、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動(dòng)；3、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石：1、鋼廠開工率下降；2、礦山發(fā)貨量超預(yù)期；3、關(guān)注鋼廠采購偏好。