受政策限價(jià)及保供壓力影響，上周動(dòng)煤期貨繼續(xù)調(diào)整，主力05合約周五夜盤收?qǐng)?bào)645，5-9價(jià)差反復(fù)至29。現(xiàn)貨市場方面，春節(jié)臨近主產(chǎn)地晉陜蒙煤礦停產(chǎn)數(shù)量增多，下游年前備貨處于收尾階段，在產(chǎn)煤礦產(chǎn)銷平衡，多數(shù)大礦保站臺(tái)發(fā)運(yùn)量，礦上庫存較低，漲價(jià)意愿不強(qiáng)。港口方面，政策限價(jià)以及日耗下降后電廠急接貨的心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，市場出貨有所增加，價(jià)格開始下探，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤當(dāng)周累計(jì)下跌23元至742元/噸。

消息面上，山東省煤炭工業(yè)局消息，國家發(fā)改委、能源局、安監(jiān)局、煤監(jiān)局日前聯(lián)合發(fā)布的通知表示，支持與自然保護(hù)區(qū)、風(fēng)景名勝區(qū)、飲用水水源保護(hù)區(qū)重疊煤礦、災(zāi)害嚴(yán)重煤礦、長期停工停產(chǎn)煤礦加快退出。上述幾類煤礦的相應(yīng)產(chǎn)能置換指標(biāo)折算比例可提高為200%。與此同時(shí)，支持一級(jí)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化煤礦、優(yōu)化生產(chǎn)系統(tǒng)煤礦、煤電聯(lián)營煤礦、與媒體調(diào)入地區(qū)簽訂相對(duì)穩(wěn)定的中長期合同煤礦增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。

上周北方港口庫存繼續(xù)回落，其中秦港日均裝船發(fā)運(yùn)量59.2萬噸，日均鐵路調(diào)進(jìn)量53.8萬噸，港存-38至617萬噸；黃驊港-1至217萬噸；曹妃甸港-38至205萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存-1至126萬噸。

隨著各地氣溫回升以及春節(jié)臨近，上周沿海電廠日耗高位回落，截止周五沿海六大電力集團(tuán)合計(jì)耗煤71.4萬噸，合計(jì)電煤庫存859萬噸，存煤可用天數(shù)12天。

春節(jié)臨近，船運(yùn)市場淡季特性愈加明顯，上周煤炭海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下挫，中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)602，當(dāng)周累計(jì)下跌21.5%。

整體來看，2月上旬各地氣溫將逐步回升、加之春節(jié)臨近，電廠日耗季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨供需緊張局面有望緩解。對(duì)于5月合約來說，雖然90-100的高貼水對(duì)盤面有一定保護(hù)，但進(jìn)口煤通關(guān)的放松、煤礦春節(jié)假期縮短以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放加快等一系列保供措施下，盤面或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行。

策略：5月空單持有

風(fēng)險(xiǎn)：電廠日耗居高不下，春節(jié)煤礦放假時(shí)間超預(yù)期