焦炭、焦煤品種：年報摘要

1、后市展望：連續(xù)兩年去產(chǎn)能任務超額完成以及今年上半年完成地條鋼清理大幅改善了煤炭、鋼鐵行業(yè)利潤情況。雖然煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈仍舊產(chǎn)能過剩，但嚴厲的環(huán)保限產(chǎn)政策控制住了鋼鐵、焦炭產(chǎn)量，如果政府能夠繼續(xù)從環(huán)保角度限制鋼廠及焦化廠的生產(chǎn)，那么螺紋鋼及焦炭仍有望保持高位強勢震蕩，而煉焦煤因需求減弱或走勢稍弱。對于明年的需求，市場普遍不看好，認為在嚴厲的房地產(chǎn)調控政策施壓下房價轉跌的可能性大增，進而可能影響房地產(chǎn)新開工增速。但是對于明年春季的房地產(chǎn)需求我們并不悲觀，主要邏輯是目前二、三線城市房價還未轉跌，且2+26城市取暖季停工的工地在明年春季將進入趕工期。對于明年6-11月份的黑色品種行情我們同樣持悲觀態(tài)度，由于鋼廠及焦化廠預期明年11月份可能再度被環(huán)保限產(chǎn)，三季度需求淡季中的生產(chǎn)積極性可能非常高，屆時供需錯配將給市場帶來沉重壓力。

2、2018年策略：1、目前焦炭、焦煤1805合約小幅貼水，考慮到明年3月份北方鋼廠有復產(chǎn)預期，焦炭焦煤仍處于貼水格局反映了市場對明年上半年需求持悲觀態(tài)度。明年春季需關注需求的復蘇節(jié)奏，若螺紋鋼走出修復貼水行情，則焦炭焦煤也會有小幅上漲機會。2、明年鋼廠在高利潤刺激下，3-10月滿負荷生產(chǎn)概率較大，5月份后鋼材供給有望超過需求，鋼廠可能再度打壓焦炭價格，建議擇機對焦炭、焦煤1810合約逢高做空。3、目前煉焦利潤在300-400元/噸左右，春節(jié)前鋼廠補庫結束后焦炭存在一定下降壓力，焦炭、焦煤1805合約比價高于1.65可以考慮做空，后期當近月合約比價低于1.5時則可以考慮做多。4、目前焦炭、焦煤期貨呈現(xiàn)遠月貼水格局，在房地產(chǎn)下行潛在利空無法證偽的情況下當9-5價差或者1-9價差縮小時可以把握正套機會。

3、風險點：房地產(chǎn)市場下滑超預期，機械、汽車等行業(yè)需求下降幅度超預期，明年3月取暖季結束鋼廠復產(chǎn)速度超預期以及北方終端需求恢復速度不及預期風險，明年冬季是否繼續(xù)執(zhí)行取暖季限產(chǎn)以及限產(chǎn)的范圍和強度變化風險。需關注房地產(chǎn)政策、環(huán)保政策、鋼鐵、煤炭行業(yè)政策變化，市場預期變化，匯率及利率變化。