近期，低迷了近兩個(gè)月的黑色系板塊（主要是煤炭、鋼鐵），從期貨到股票全線反彈，本周A股煤炭和鋼鐵兩個(gè)板塊已經(jīng)連續(xù)4天飄紅。

不過(guò)，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為本次行情是基于前期下跌的技術(shù)性反彈，以及受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，持續(xù)上漲的概率不大。

黑色系集體反彈

昨日，煤炭、鋼鐵兩大黑色系資源板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。煤炭行業(yè)指數(shù)全天最高漲至3%，收盤漲2.34%。截至收盤， 32只煤炭股有29只飄紅，中國(guó)神華漲4.70%、山西焦化漲6.50%、山煤國(guó)際漲5.82%。另外，鋼鐵指數(shù)早盤時(shí)最高漲1.56%，全天收盤漲0.59%，金洲管道、玉龍股份漲超4%。

本周以來(lái)，煤炭行業(yè)指數(shù)已連續(xù)4日上漲，鋼鐵行業(yè)指數(shù)4天有3天上漲。在11月6日至11月9日4個(gè)交易日內(nèi)，鋼鐵股中八一鋼鐵、新鋼股份兩只股票漲超20%，南鋼股份、韶鋼松山兩只股票漲幅超10%；煤炭股中山西焦化、山煤國(guó)際、陜西黑貓等股票本周前四天漲幅均超10%。

6月份以來(lái)黑色系商品走出過(guò)山車行情。煤炭商品中以焦炭1801合約為例，收盤價(jià)從6月2日的1295元/噸上漲到9月12日的2468元/噸，漲幅達(dá)到90.6%；9月12日之后，價(jià)格又快速調(diào)頭向下，至10月31日收盤價(jià)格為1670.5元/噸，跌幅32.3%。鋼鐵以螺紋鋼1801合約為例，6月5日-9月5日，該合約漲幅達(dá)到51.2%，但從9月6日到10月11日，該合約跌幅達(dá)到13.74%，隨后進(jìn)入震蕩行情。

與黑色系商品期貨對(duì)應(yīng)的是，A股相應(yīng)板塊也出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。從9月4日至11月3日，鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)到12.32%，期間25只鋼鐵股跌幅超10%；9月12日至11月3日，煤炭行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)到14.78%，期間21只煤炭資源股跌幅超10%。

藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)啟動(dòng)

冬季環(huán)保減產(chǎn)一直是促使黑色系上漲的重要因素之一。11月初，霧霾再次侵?jǐn)_北京，這也成為冬季逃不掉的話題。今年的藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)也更加嚴(yán)厲。

今年8月24日，環(huán)保部就早早印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，明確了“2+26”城市今年的大氣污染治理任務(wù)。目前，唐山將全市鋼鐵企業(yè)分為綠色、黃色、紅色三類，在全市整體限產(chǎn)比例50%的基礎(chǔ)上，實(shí)行差別化的限產(chǎn)政策；邯鄲市全市所有鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%，城市建成區(qū)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)55%。

另外，上周工信部和環(huán)保部再發(fā)關(guān)于“2+26”城市部分工業(yè)行業(yè)秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知。據(jù)了解，工信部、環(huán)保部等有關(guān)部門還組建聯(lián)合巡查組，對(duì)各地政策執(zhí)行情況進(jìn)行督查。從政策因素看，今年的環(huán)保減產(chǎn)，并沒(méi)有減弱，而是出現(xiàn)了強(qiáng)化趨勢(shì)。

國(guó)泰君安期貨煤焦研究員金韜介紹，“2+26”城市中，涉及鋼鐵生產(chǎn)的有天津、石家莊、唐山、邯鄲、邢臺(tái)、太原、長(zhǎng)治、晉城、濟(jì)南、聊城、安陽(yáng)等11座城市，合計(jì)產(chǎn)能約有28230萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)能的30%左右。

后期走勢(shì)難料

由于環(huán)保壓力加大，各地區(qū)限產(chǎn)在即，黑色系的集體反彈能否持續(xù)呢？

煤炭分析師劉新偉對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，近期這波黑色系反彈主要是基于前期下跌的技術(shù)性反彈。劉新偉表示，黑色系反彈行情能否持續(xù)還要觀察采暖季政策對(duì)于行情的影響，整體來(lái)看向上繼續(xù)反彈的概率較大。

鋼材分析師李曉娟表示，隨著采暖季的逐漸推進(jìn)，由北向南過(guò)度，河北、河南、山東等地逐漸實(shí)施限產(chǎn)停工等方案，鋼廠跟下游同步受影響，供需兩弱的格局逐步呈現(xiàn)。另外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月3日，主要城市各品種社會(huì)庫(kù)存有增有減。短期來(lái)看社會(huì)庫(kù)存難以積累，在一定程度上對(duì)價(jià)格有所支撐。

但李曉娟判斷，建筑鋼材市場(chǎng)基本面處于多空交織，供需弱平衡的狀態(tài)，整體走勢(shì)將在供應(yīng)方限產(chǎn)檢修等利好及冬季下游需求利空的影響之下反復(fù)震蕩。

金韜表示，當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)維持在12天以上的中等偏上庫(kù)存水平，但焦化廠的環(huán)保限產(chǎn)效果卻并不顯著，部分地區(qū)的焦化廠開(kāi)工率不降反升。他認(rèn)為，短期而言，鋼廠限產(chǎn)帶來(lái)需求下降、焦化廠自身的焦炭、焦煤庫(kù)存消耗仍需要時(shí)間。在明年2-3月份，才能看到確定性的鋼廠開(kāi)工率上升帶來(lái)的煤焦需求。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，近期螺紋鋼期貨走勢(shì)糾結(jié)顯示了后期預(yù)期紊亂，供需雙降下相對(duì)供需的不確定性較高。9月旺季以來(lái)鋼材社會(huì)庫(kù)存下降幅度較往年偏慢，印證了需求節(jié)奏逐步走弱。但隨著采暖限產(chǎn)逐步展開(kāi)，若嚴(yán)格執(zhí)行，階段性供需形勢(shì)將進(jìn)一步吃緊，黑色商品仍具備反彈的可能性。