觀點(diǎn)：上周焦炭、焦煤大幅上漲，主力焦炭1801合約漲4.71%，焦煤1801合約漲11.68%，焦煤期貨補(bǔ)漲力度非常大，這也引發(fā)了周五交易所提高保證金給市場(chǎng)降溫。近期山西煤礦安全事故引發(fā)煉焦煤供應(yīng)下降預(yù)期，加上鋼廠高利潤(rùn)采購(gòu)積極，因此期價(jià)短暫回調(diào)后或進(jìn)行高位震蕩。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，焦企完成了第六輪漲價(jià)，主流地區(qū)焦炭上漲80元/噸，國(guó)內(nèi)外煉焦煤市場(chǎng)同樣繼續(xù)走強(qiáng)，澳洲煤漲幅較大，上周中揮發(fā)焦煤上漲0.25至181.75美元/噸，折算成人民幣1450元/噸。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲至2110元/噸，18日夜盤(pán)收盤(pán)焦炭主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差為140元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格高于山西及蒙古煤，18日夜盤(pán)收盤(pán)焦煤主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差在100元/噸左右。(與蒙古煤價(jià)差）

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫(kù)存上升9萬(wàn)噸至193萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則大幅減少了23.18萬(wàn)噸，進(jìn)口煉焦煤成交量大幅下降，價(jià)格因貨源少繼續(xù)上漲。獨(dú)立焦化企業(yè)因高利潤(rùn)提升了生產(chǎn)積極性，不過(guò)上周獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存小幅下降，近期鋼廠采購(gòu)積極性較高拉動(dòng)了焦炭需求。上周樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫(kù)存變化不大，焦化企業(yè)采購(gòu)煉焦煤熱情高漲，但由于山西和順煤礦事故導(dǎo)致煤炭供應(yīng)緊張，加上山西地區(qū)汽運(yùn)車輛不足，采購(gòu)并不順暢。上周鋼材社會(huì)庫(kù)存小幅上升，全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率略有上升，煤焦需求良好。

本周策略：繼上期所對(duì)螺紋鋼期貨實(shí)施降溫措施后，上周五大商所也出臺(tái)措施對(duì)煤焦礦期貨進(jìn)行降溫，黑色大幅拉漲后震蕩幅度或?qū)⒓哟�，建議前期多頭逢高獲利了結(jié)。套利方面，從持倉(cāng)來(lái)看，目前焦炭、焦煤主力1801合約凈持倉(cāng)相差并不大，前期買焦炭拋焦煤資金大量離場(chǎng)。目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)超過(guò)320元/噸，焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)上升至1.64后快速下降至1.53，前期買焦煤拋焦炭1801合約套利頭寸可以繼續(xù)持有，但不宜加倉(cāng)。上周焦煤1-9價(jià)差大幅擴(kuò)大，考慮到提高保證金主要針對(duì)1月合約，建議對(duì)焦煤買1拋9頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：環(huán)保對(duì)鋼廠及焦化企業(yè)開(kāi)工率的影響程度存在不確定性，煉焦煤進(jìn)口量可能意外下降，期貨大漲引發(fā)交易所頻發(fā)出臺(tái)降溫措施。