經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在回升通道內(nèi)運(yùn)行。高頻數(shù)據(jù)顯示，無論是供給面還是需求面，經(jīng)濟(jì)基本面均保持持續(xù)改善態(tài)勢，顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在回升通道內(nèi)運(yùn)行。隨著決策層穩(wěn)增長基調(diào)逐步落地，需求復(fù)蘇帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，政策拐點(diǎn)之后迎來經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)，經(jīng)濟(jì)保持中長期平穩(wěn)增長的開端。未來幾個(gè)月，財(cái)政政策將繼續(xù)保持積極，地方政府債務(wù)、PPP落地規(guī)模等都將有所加速，而貨幣政策也將注重傳導(dǎo)渠道，繼續(xù)推動(dòng)信貸社融合理增長。決策層清晰的穩(wěn)增長信號(hào)將繼續(xù)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，推動(dòng)需求持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。我們依然保持對(duì)3、4季度GDP同比增速6.7%的預(yù)測。

一周宏觀信息述評(píng)

經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持平穩(wěn) 通脹壓力持續(xù)放緩

高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持平穩(wěn)。六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量增速保持平穩(wěn)，單周增速再度攀升至10%以上，4周移動(dòng)平均同比增速繼續(xù)保持在10%左右。工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢，產(chǎn)能利用率有所回升。生產(chǎn)面總體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。在需求面，假日因素退出后，房地產(chǎn)銷售增速再度回升，需求依然保持相對(duì)強(qiáng)勢。高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)，隨著政策向穩(wěn)增長回?cái)[，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)企穩(wěn)回升。

食品價(jià)格環(huán)比下跌，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)回升。本周食品價(jià)格環(huán)比下跌，跌幅較上周擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。豬肉價(jià)格繼續(xù)環(huán)比下跌，供給改善對(duì)價(jià)格抑制作用繼續(xù)顯現(xiàn)，然而考慮到去年基數(shù)因素，豬肉價(jià)格同比可能逐步改善。蔬菜價(jià)格繼續(xù)下跌，通脹壓力持續(xù)減輕。工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)回升，本周環(huán)比上漲0.2%，漲幅環(huán)比收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。未來幾個(gè)月工業(yè)品價(jià)格基數(shù)效應(yīng)將繼續(xù)發(fā)揮顯著作用，工業(yè)品價(jià)格同比跌幅將繼續(xù)快速收窄，PPI同比有望在未來一兩個(gè)月轉(zhuǎn)正。

股市上漲，債市微升，匯率維持平穩(wěn)。本周央行公開市場投放流動(dòng)性資金9400億元，較上周增加7700億元，而在投放期限方面繼續(xù)使用28天等較長期限逆回購以提高資金成本，抑制金融機(jī)構(gòu)降杠桿。銀行間利率維持平穩(wěn)。上周上證綜指上漲1.0%，創(chuàng)業(yè)板上升0.6%，股市融資余額則依然小幅增加。短期債券發(fā)行量下降環(huán)境下，債市上周微幅商戰(zhàn)，但未來通脹觸底回升和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，以及監(jiān)管政策收緊背景下，債市將延續(xù)震蕩態(tài)勢。發(fā)達(dá)國家推出超常寬松政策預(yù)期減弱，人民幣貶值壓力減輕。人民幣匯率將延續(xù)寬幅震蕩，中樞穩(wěn)定態(tài)勢。（來源：光大證券）