商品期貨市場上，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為今年諸多品種價格波動的主線，焦炭、焦煤等尤為明顯，今年內(nèi)多次錄得較大漲幅。不過，近幾個交易日，煤焦價格大幅下跌，資金對于政策的預期出現(xiàn)變化。在業(yè)內(nèi)專家看來，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，雖然煤焦價格上漲可能導致去產(chǎn)能阻力增大，但相關措施仍要穩(wěn)步推進。對煤企而言，應加快轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。

去產(chǎn)能支撐煤焦價格

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計最近一波煤焦期貨的中級漲勢，自6月15日以來，焦炭1701合約累計上漲39.05%；焦煤1701合約累計上漲33.05%。在業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)量增減預期是今年煤焦期價波動的主要邏輯。國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰表示，中國煤炭行業(yè)長期處于產(chǎn)能過剩局面，今年4月初，發(fā)改委等宣布全國煤礦自2016年起，全年作業(yè)時間不超過276個工作日。該政策推出后，限產(chǎn)效果明顯。相比鋼鐵行業(yè)而言，煤炭行業(yè)產(chǎn)能集中度更高，大中型煤炭生產(chǎn)企業(yè)基本屬于央企和國有企業(yè)，因此在執(zhí)行去產(chǎn)能政策方面，力度更大效果更好。

近期統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，相關措施效果明顯。8月11日，發(fā)改委發(fā)布《關于煤炭去產(chǎn)能和專項執(zhí)法行動開展情況的通報》指出，截至7月末，全國已累計退出煤炭產(chǎn)能9500多萬噸，占全年目標任務量2.5億噸的38%。9月8日，國家發(fā)改委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局副局長魯俊嶺在相關會議上表示，截至2016年8月底，全國煤炭去產(chǎn)能任務完成全年的60%，累計退出產(chǎn)能1.5億噸，前八個月煤炭產(chǎn)量同比下降將近10%。

“隨著前一段時間全國去產(chǎn)能實地督查全面展開，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能從下半年開始明顯加速，2016年煤炭行業(yè)退出過剩產(chǎn)能2.5億噸的目標任務有望完成�！迸d證期貨研究員林惠表示。

值得注意是，近期煤焦期價波動較大。最近4個交易日，焦炭1701、焦煤1701分別下跌10.28%、8.51%。業(yè)內(nèi)人士指出，近期黑色系大幅波動，主要是市場對未來相關政策的預期變動所造成。業(yè)內(nèi)人士預期，為穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲，供給可能逐漸增加，但下游需求仍然不佳，后期供過于求的局面或階段性呈現(xiàn)，黑色系價格回落預期增強。

林惠表示，相關部門召集神華、中煤等數(shù)十家大型煤炭企業(yè)，召開了穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議。此次會議確定的主要內(nèi)容是：由中國煤炭工業(yè)協(xié)會與符合先進產(chǎn)能條件的大型煤炭企業(yè)簽訂自愿承擔穩(wěn)定市場調(diào)節(jié)總量任務的相關協(xié)議，意味著部分先進產(chǎn)能將獲準適當釋放，但調(diào)整后的年度產(chǎn)量仍不能突破276個工作日核定的產(chǎn)能。

“從預案響應機制來看，政府希望通過適當增減產(chǎn)量來匹配下游需求，從而使煤炭市場達到動態(tài)供需平衡。這樣可抑制煤炭價格過快、過多上漲，有利于整個行業(yè)去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)；也可以更好控制煤價大幅波動，避免暴漲暴跌情況的發(fā)生，利于整個行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展�！绷只荼硎�，雖然此次會議僅對煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能政策做出適當調(diào)整，但更多是釋放一個信號，從而影響市場情緒，使得整個煤炭鋼鐵行業(yè)對于后期繼續(xù)大幅上漲的預期減弱，囤貨待漲的熱情有所降溫，預計后期黑色系商品價格或維持在一個新的平衡點上下運行為主。

走勢有望分化

煤焦價格上漲，可能導致去產(chǎn)能阻力增大。在業(yè)內(nèi)人士看來，行百里者半九十，煤企應該利用喘息之機做好轉(zhuǎn)型創(chuàng)新工作。

中央財經(jīng)大學煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示，長遠來看，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及新能源應用的不斷增加，煤炭消費量會進入下降趨勢，因此煤炭行業(yè)必須堅持去產(chǎn)能的工作，尤其是不斷提高產(chǎn)業(yè)集中度，以適應市場變化，更要防范已經(jīng)淘汰掉的、技術水平落后的中小煤礦死灰復燃。

“煤炭企業(yè)應利用這個有利時機，改善財務狀況，處理好債務風險，拓展融資渠道，降低融資成本。同時，加快煤電路運一體化發(fā)展進程，通過對公路物流相關企業(yè)和社會車輛的整合提高物流效率，降低物流成本，不斷增強抵御市場風險的能力。同時，還要創(chuàng)新交易模式，通過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與‘互聯(lián)網(wǎng)＋’的融合，實現(xiàn)資源和需求的快速、無縫對接。”邢雷說。

展望后市期價波動，永安期貨研究員劉亮亮分析，從利潤傳導的角度看，目前黑色利潤傳導至煤炭端。對于焦煤焦炭而言，螺紋鋼大幅下跌后，焦煤跟跌，焦炭補跌，后期焦煤焦炭繼續(xù)補跌的概率較大，但焦煤焦炭基本面仍向好，鋼廠尚有利潤，且鋼廠目前尚無減產(chǎn)跡象，焦煤焦炭跌途波折，特別是焦煤短期仍有大幅反彈的可能。不過，鋼廠利潤壓縮后，焦炭將首當其沖，一旦鋼廠利潤接近零，焦炭出現(xiàn)補跌的概率較大，且跌幅可能較大，焦煤隨后會補跌。對于動力煤而言，目前條件下主要受政策影響，大體上應該維持寬幅震蕩走勢。

施雨辰也認為，后期黑色系品種走勢有望出現(xiàn)分化�；�本面相對較強的焦煤和焦炭期貨將維持偏強態(tài)勢，鐵礦石品種由于下游鋼鐵產(chǎn)量減少，以及澳大利亞、巴西對中國出口量維持高位，供應壓力較大，價格易跌難漲。螺紋期貨則在多空因素交織下，有望維持寬幅震蕩格局。