市場(chǎng)行情

近期煤炭?jī)r(jià)格上漲開始被各券商研報(bào)覆蓋解讀為行業(yè)利好，而同時(shí)，在資本市場(chǎng)上，煤炭板塊在A股連續(xù)領(lǐng)漲表現(xiàn)搶眼。供給側(cè)改革進(jìn)行中，鋼鐵、煤炭行業(yè)是重中之重。發(fā)改委堅(jiān)定去產(chǎn)能決心，稱“煤炭整體需求增長(zhǎng)空間有限”，“倒逼鋼鐵、煤炭過(guò)剩產(chǎn)能退出的市場(chǎng)環(huán)境，短期內(nèi)不會(huì)因價(jià)格一時(shí)漲跌而出現(xiàn)根本性變化”。煤炭去產(chǎn)能進(jìn)展到底如何？而其中投資機(jī)會(huì)又將如何把握？

政策上頻繁保駕護(hù)航

今年以來(lái)，國(guó)家在政策上頻繁為煤炭行業(yè)去產(chǎn)能保駕護(hù)航。國(guó)資委近日召開的會(huì)議明確：從今年開始，用5年時(shí)間壓減中央企業(yè)鋼鐵煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能的15%左右，爭(zhēng)取用2年時(shí)間壓減現(xiàn)有產(chǎn)能的10%左右，使專業(yè)鋼鐵煤炭企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，電煤一體企業(yè)資源優(yōu)化配置，其他涉煤中央企業(yè)原則上退出煤炭行業(yè)。據(jù)招商證券研報(bào)測(cè)算，中央企業(yè)（含司法部）合計(jì)擁有在產(chǎn)煤礦210個(gè)，涉及產(chǎn)能84574萬(wàn)噸。涉煤央企將再2年之內(nèi)壓縮10%的產(chǎn)能，為8457萬(wàn)噸；5年之內(nèi)壓縮12686萬(wàn)噸。

此前，國(guó)務(wù)院7號(hào)文還要求，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革主要涉及三大方面:1、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能5億噸；2、減量重組5億噸；3、核定產(chǎn)能從330天回到276天。

招商證券分析師盧平對(duì)金融界網(wǎng)站記者表示，煤炭供給側(cè)改革的政策力度較大，預(yù)計(jì)未來(lái)可能還會(huì)有去杠桿、去成本、減社會(huì)負(fù)擔(dān)等相關(guān)配套政策出臺(tái)，而據(jù)調(diào)研來(lái)看，退出產(chǎn)能所需的資金也已經(jīng)大部分撥付到位，另外還有相關(guān)法律文件給予監(jiān)督和約束，所以各方面在執(zhí)行上也較為積極。據(jù)了解，國(guó)家已經(jīng)明確了各省市7 月底前全部編制完成產(chǎn)能退出進(jìn)度表，年底沒有完成退出目標(biāo)的將被追責(zé)。

在經(jīng)濟(jì)增速下滑、需求降低、環(huán)保方面對(duì)碳排放限制等方面的影響下，煤炭--昨日人們心中的“黑駿馬”，似乎一下子淪為了“丑小鴨”。今年4月份，中煤集團(tuán)旗下山西華昱能源有限公司發(fā)生了煤炭行業(yè)首筆債券違約。7月13日，山西省副省長(zhǎng)王一新率領(lǐng)山西9家煤炭企業(yè)在北京舉辦“山西煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題推介會(huì)”，這在煤炭資源大省山西的歷史上還是第一次，可見山西的煤炭產(chǎn)業(yè)已經(jīng)“被逼到了懸崖的邊緣”。

其實(shí)，盡管當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格依然處于低位，煤炭行業(yè)發(fā)展仍相對(duì)低迷，但去產(chǎn)能政策的實(shí)施已給煤炭行業(yè)帶來(lái)了積極變化。數(shù)據(jù)顯示，煤炭?jī)r(jià)格二季度開始回升，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤、冶金煤以及國(guó)際煤價(jià)均有不同程度上漲。

煤炭?jī)r(jià)格上漲 去產(chǎn)能繼續(xù)攻堅(jiān)

在一系列化解煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的政策下，從二季度開始，煤炭?jī)r(jià)格終于告別了下行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇回暖。盧平表示，近期煤炭?jī)r(jià)格的回暖主要是由于供給側(cè)改革帶來(lái)的供需變化導(dǎo)致的，加上季節(jié)性用電等因素，目前供需缺口有加大趨勢(shì)。樂(lè)觀預(yù)計(jì)2016年行業(yè)回到供不應(yīng)求狀態(tài)了，即使謹(jǐn)慎判斷行業(yè)回到供求均衡略微偏緊狀態(tài)，“預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)的煤炭需求為36.5億噸，而供給下降為33.2億噸�！�

海通證券煤炭分析師吳杰同樣認(rèn)為， 近期漲價(jià)和6月以來(lái)需求改善以及產(chǎn)能控制直接相關(guān)。6月煤炭產(chǎn)量同比下降16.6%，較5月下降15.5%繼續(xù)減少；由于雨水過(guò)多，水電產(chǎn)量增速受到抑制，同比增速僅有3.5%（5月增速高達(dá)21%），導(dǎo)致火電同比增速?gòu)?月的-6.4%上升到6月的0.6%。但是7 月份雨水更加嚴(yán)重，多地洪水，導(dǎo)致電煤漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)未來(lái)，拉尼娜（海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象）或?qū)⒏淖冞^(guò)去長(zhǎng)久以來(lái)的水電偏多。

與以上觀點(diǎn)有所不同，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院中國(guó)煤炭上市公司研究中心主任刑雷對(duì)金融界網(wǎng)站表示，近期煤炭?jī)r(jià)格的回暖與供給側(cè)改革壓縮一部分產(chǎn)能有關(guān)系，但更重要的是跟宏觀層面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有關(guān)，比如二季度的GDP增速為6.7%，比預(yù)期的稍微好一些，只有經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，才能長(zhǎng)時(shí)間的繼續(xù)支持煤價(jià)的上漲，“預(yù)計(jì)未來(lái)GDP增速在6.6%-6.7%左右都可以支持煤炭?jī)r(jià)格的上調(diào)。”

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，煤炭等資源性產(chǎn)品價(jià)格上漲，可能跟全球貨幣政策寬松有關(guān)。對(duì)此，盧平認(rèn)為，貨幣上的寬松會(huì)形成一種預(yù)期，對(duì)資本市場(chǎng)上的煤炭相關(guān)影響更大，而實(shí)際產(chǎn)品的價(jià)格，更多的是受供給因素的影響。他還預(yù)計(jì)，港口5500大卡動(dòng)力煤目標(biāo)價(jià)500元，港口山西焦煤目標(biāo)900元。

煤炭去產(chǎn)能取得階段性成果后，官方并沒有松懈的態(tài)度。在發(fā)改委于7月14日召開的定時(shí)定主題新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕表示，倒逼鋼鐵、煤炭過(guò)剩產(chǎn)能退出的市場(chǎng)環(huán)境，短期內(nèi)不會(huì)因價(jià)格一時(shí)漲跌而出現(xiàn)根本性變化。這一表態(tài)，也堅(jiān)定了相關(guān)方面繼續(xù)去除過(guò)剩產(chǎn)能的決心。

不過(guò)，對(duì)于目前行政手段去除過(guò)剩產(chǎn)能，刑雷也表示出一些擔(dān)憂和不贊成，“雖然行政手段可以更快得實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，更建議用市場(chǎng)化的手段，去實(shí)現(xiàn)行業(yè)真正的供需平衡�！�

投資機(jī)會(huì)解讀

趙辰昕近日還明確表示，由于清潔能源替代等因素，煤炭整體需求增長(zhǎng)空間有限。但是，這并阻擋不了行業(yè)人士看好煤炭板塊未來(lái)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)。吳杰認(rèn)為，煤炭行業(yè)未來(lái)仍有大量利好可以期待，目前市場(chǎng)已經(jīng)開始重視煤價(jià)上漲，下半年最大機(jī)會(huì)將來(lái)自發(fā)改委要求全國(guó)退出煤炭產(chǎn)能2.8 億噸，這將帶來(lái)煤炭行業(yè)新一波漲價(jià)預(yù)期，屆時(shí)可能有一波更大行情，期待未來(lái)國(guó)企改革和部分轉(zhuǎn)型個(gè)股的機(jī)會(huì)。

盧平認(rèn)為，今年全年都是煤炭股的機(jī)會(huì)，行業(yè)有望回到2倍P/B，以目前的1.3倍P/B來(lái)看，仍有50%以上空間，年內(nèi)階段性的調(diào)整過(guò)后都可以介入投資。

在刑雷看來(lái)，煤炭股的投資選擇上，首先要摒棄那些包袱較重和比較困難的企業(yè)；其次，在具體的上市公司選擇上，還要具體看其煤種是什么。比如像西山煤電、陽(yáng)泉煤業(yè)等焦煤企業(yè)，跟鋼鐵需求直接相關(guān)，所以如果導(dǎo)致鋼鐵需求的房地產(chǎn)市場(chǎng)、基建等回升，將有很好的投資機(jī)會(huì)。

(來(lái)源：金融界網(wǎng)站 編輯：王鈺博 審校：駱慶生)