市場(chǎng)行情

中煤遠(yuǎn)大訊: 2015年沿海港口貨物吞吐量增速明顯低于預(yù)期，港口集裝箱吞吐量增長(zhǎng)也低于預(yù)期；2016年是“十三五”規(guī)劃開(kāi)局之年，也是進(jìn)一步深化改革之年，基于GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)、外貿(mào)進(jìn)出口略好于2015年的宏觀背景，2016年沿海港口仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的局面。

1．沿海港口貨物吞吐量增速明顯低于預(yù)期，港口集裝箱吞吐量也低于預(yù)期增長(zhǎng)

2015年沿海港口吞吐量預(yù)計(jì)達(dá)到81.7億噸，同比增長(zhǎng)近2%，遠(yuǎn)低于原預(yù)期5.5%的增速，見(jiàn)圖4。誤差的原因：一是固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)增速低于預(yù)期，對(duì)外貿(mào)進(jìn)出口原預(yù)期6%的增長(zhǎng)更是屬于判斷失誤；二是下半年增速特別是8月份后，預(yù)期隨著投資、消費(fèi)增速的回升，內(nèi)貿(mào)吞吐量增速有所回升，實(shí)際增速加速下滑，9月份后更是出現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

煤炭及其制品是我國(guó)沿海港口吞吐量的最大貨種，增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期。原預(yù)期隨著能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭消費(fèi)比重逐步下降，進(jìn)口煤出現(xiàn)較大降幅，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)下，內(nèi)貿(mào)煤炭運(yùn)輸保持正增長(zhǎng)，帶動(dòng)沿海港口煤炭吞吐量實(shí)現(xiàn)約3%的增長(zhǎng)。實(shí)際隨著全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)環(huán)境污染特別是大氣質(zhì)量問(wèn)題的日益關(guān)注，用能結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化，火力發(fā)電量出現(xiàn)3%的負(fù)增長(zhǎng)，煤炭需求持續(xù)下降。2015年，除二季度有所回升外，北方沿海港口煤炭發(fā)運(yùn)量一直處于近兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)率，全年北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)完成6.7億t，比去年下降了3.8%。同時(shí)，受?chē)?guó)家《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》影響，外貿(mào)進(jìn)口量持續(xù)去年負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)計(jì)全年總量將低于2億t。2015年沿海煤炭及其制品吞吐量預(yù)計(jì)降幅達(dá)到8.7%，是首次出現(xiàn)較大幅度的下降。

金屬礦石是我國(guó)沿海港口第二大貨類(lèi)，吞吐量增長(zhǎng)低于預(yù)期。原預(yù)期在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，粗鋼產(chǎn)量和金屬礦石吞吐量可分別實(shí)現(xiàn)1%和4%增長(zhǎng)速度。實(shí)際隨著國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的力度加大，2015年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量約8億t，同比下降約3%，但在鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌的影響下，外貿(mào)進(jìn)口表現(xiàn)出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步降低了國(guó)內(nèi)礦石的份額，使沿海港口金屬礦石吞吐量勉強(qiáng)維持正增長(zhǎng)，低于原預(yù)期4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)組織有關(guān)單位專(zhuān)題研究論證，綜合考慮現(xiàn)有碼頭技術(shù)條件，2015年6月27日，發(fā)改委、交通運(yùn)輸部發(fā)文明確4港7泊位獲得可以接卸40萬(wàn)噸級(jí)船舶，從實(shí)際運(yùn)行看，上半年4港外貿(mào)進(jìn)口金屬礦石占沿海港口的45.8%，7—11月這一比重為45.6%，僅就5個(gè)月運(yùn)營(yíng)情況看，對(duì)接卸布局沒(méi)有影響。

能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、石油價(jià)格下跌，石油及制品吞吐量快速增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人們生活水平提高和油價(jià)下跌背景下，我國(guó)成品油消費(fèi)增長(zhǎng)6%。受?chē)?guó)內(nèi)石油消費(fèi)增長(zhǎng)、油價(jià)下跌以及國(guó)家戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備增長(zhǎng)等因素的影響，沿海港口石油及制品吞吐量預(yù)期實(shí)現(xiàn)近9%的增長(zhǎng)，其中原油進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)近10%的增長(zhǎng)。

礦建材料是沿海港口第四大貨類(lèi)，吞吐量增速略高于預(yù)期。在投資增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)礦建材料可實(shí)現(xiàn)7%的增長(zhǎng)，繼續(xù)保持拉動(dòng)沿海港口吞吐量增長(zhǎng)的重要因素地位。

（2）港口集裝箱運(yùn)輸穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速低于預(yù)期。

2015年全國(guó)港口集裝箱吞吐量預(yù)計(jì)達(dá)到2.11億TEU，同比增長(zhǎng)4.3%，低于原預(yù)期2.1個(gè)百分點(diǎn)。2015年港口集裝箱吞吐量增速呈現(xiàn)明顯不均衡性，見(jiàn)圖5，一季度增速高達(dá)7.3%，之后增速逐季有所下降，二、三季度分別降為5%、3%，四季度進(jìn)一步降為1.5%，其中：國(guó)際航線(xiàn)增長(zhǎng)3.1%，受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的興旺和對(duì)美貿(mào)易增長(zhǎng)，美國(guó)航線(xiàn)延續(xù)2014年強(qiáng)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)約8%快速增長(zhǎng)；由于歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和對(duì)歐盟貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng)7.7%，歐洲航線(xiàn)沒(méi)有延續(xù)2014年的高速增長(zhǎng)，而出現(xiàn)近2%的負(fù)增長(zhǎng)；傳統(tǒng)的日本、韓國(guó)和新加坡航線(xiàn)則呈現(xiàn)弱勢(shì)分化發(fā)展，在中韓貿(mào)易的帶動(dòng)下，韓國(guó)航線(xiàn)增長(zhǎng)約3%，而日本和新加坡航線(xiàn)分別出現(xiàn)約5%和8%的降幅；隨著“一帶一路”戰(zhàn)略和對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化的推進(jìn)，非洲、南美和澳洲等非傳統(tǒng)航線(xiàn)增長(zhǎng)9%。受投資、消費(fèi)和國(guó)際航線(xiàn)增速放緩影響，內(nèi)貿(mào)線(xiàn)和內(nèi)支線(xiàn)增長(zhǎng)5.6%。

2．港口建設(shè)理性推進(jìn)，碼頭吞吐能力適度超前

由于沿海港口吞吐能力處于適度超前狀態(tài)，加之吞吐量增速預(yù)期逐步減緩，原預(yù)期沿海港口建設(shè)投資理性5%的負(fù)增長(zhǎng)，見(jiàn)圖6。從2015年前11個(gè)月實(shí)際情況看，沿海港口建設(shè)實(shí)際投資下降5%，與預(yù)期水平一致，預(yù)計(jì)深水泊位凈增約70個(gè)。由于吞吐量增速明顯低于預(yù)期，在泊位凈增、碼頭規(guī)模效益和技術(shù)進(jìn)步共同推動(dòng)下，沿海港口碼頭吞吐能力適應(yīng)性整體上升至1.28，見(jiàn)圖7，屬適度超前狀態(tài)。

3．安全生產(chǎn)和碼頭企業(yè)效益面臨挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)依然追捧

天津港“8·12”特別重大火災(zāi)爆炸事故震動(dòng)全國(guó)，對(duì)安全生產(chǎn)、監(jiān)管敲響了警鐘。

2015年受吞吐量增速明顯下滑和吞吐能力適應(yīng)性持續(xù)上升影響，企業(yè)議價(jià)能力整體下降，雖有部分碼頭公司提高了部分貨類(lèi)轉(zhuǎn)運(yùn)價(jià)格水平，但整體比2014年下降約4%。2015年前三季度16家碼頭上市公司凈利潤(rùn)113.24億元，比2014年同期下降了4.2%，凈資產(chǎn)收益率由2014年的7.47%降為6.49%。同時(shí)，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)分化發(fā)展，7家企業(yè)較2014年實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。若扣除非碼頭業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，碼頭轉(zhuǎn)運(yùn)主業(yè)效益面臨挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。表1為2013—2015年前三季度16家碼頭上市公司凈利潤(rùn)的同期對(duì)比。

基于港口吞吐量增速放緩和2014年港口板塊股票漲幅偏高，原預(yù)期2015年港口板塊（CPSI）走勢(shì)弱于大盤(pán)是大概率，從實(shí)際走勢(shì)看，2015年中國(guó)A股跌宕起伏，上證綜指由2014年12月31日的3234.7點(diǎn)，一路高歌猛進(jìn)，2015年6月12日最高漲至5178.2點(diǎn)，漲幅高達(dá)60%；然而風(fēng)云隨之突變，上證綜指突然掉頭向下，一度于2015年8月26日最低跌至2850.7點(diǎn)；之后起伏徘徊，2015年12月31日收于3539.2點(diǎn)，同比上漲9.4%。CPSI（港口A股上市公司股價(jià)指數(shù)）整體保持了與大盤(pán)同節(jié)奏振蕩，見(jiàn)表2和圖8，其中2015年上半年明顯強(qiáng)于大盤(pán)，最高上漲幅度一度高達(dá)78%，下半年略弱于大盤(pán)，全年強(qiáng)于大盤(pán)，實(shí)現(xiàn)了12.3%的增長(zhǎng)，高于預(yù)期。

4.加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，推動(dòng)供給側(cè)改革

2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)海運(yùn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》標(biāo)志著海運(yùn)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，交通運(yùn)輸部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)港口轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。國(guó)務(wù)院以及交通運(yùn)輸部相關(guān)文件是在新常態(tài)下對(duì)港口未來(lái)發(fā)展進(jìn)行的頂層設(shè)計(jì)，2015年進(jìn)一步加大了供給側(cè)改革：

（1）推進(jìn)港口費(fèi)收改革。國(guó)家發(fā)改委與交通運(yùn)輸部相繼聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于放開(kāi)港口競(jìng)爭(zhēng)性服務(wù)收費(fèi)有關(guān)問(wèn)題的通知》《關(guān)于調(diào)整港口船舶使費(fèi)和港口設(shè)施保安費(fèi)有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于印發(fā)港口收費(fèi)計(jì)費(fèi)辦法的通知》，財(cái)政部與交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善港口建設(shè)費(fèi)征收政策有關(guān)問(wèn)題的通知》。

（2）40萬(wàn)噸級(jí)船舶靠泊新規(guī)。40萬(wàn)噸級(jí)散貨運(yùn)礦船靠泊我國(guó)碼頭問(wèn)題，長(zhǎng)期備受關(guān)注，經(jīng)組織有關(guān)單位專(zhuān)題研究論證，綜合考慮現(xiàn)有碼頭技術(shù)條件，2015年6月27日，交通運(yùn)輸部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于港口接靠40萬(wàn)噸礦石船有關(guān)問(wèn)題的通知》，4港7泊位可以接卸40萬(wàn)噸級(jí)礦石運(yùn)輸船舶。

（3）港口資源整合邁出新步伐。在前幾年港口自然資源、行政資源和經(jīng)營(yíng)資源整合基礎(chǔ)上，2015年港口資源整合邁出新的步伐，典型標(biāo)志體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是省內(nèi)港口資源整合。以寧波和舟山港全方位深度合作為起步，浙江省港口資源整合開(kāi)始全面推進(jìn)；二是跨省市港口資源整合。以河北港口集團(tuán)與天津港集團(tuán)合作建設(shè)運(yùn)營(yíng)碼頭泊位為標(biāo)志，津冀港口協(xié)同發(fā)展邁出實(shí)質(zhì)性步伐；三是全球碼頭運(yùn)營(yíng)商國(guó)際港口資源整合。以中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)重組、招商局集團(tuán)中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)重組為背景，中遠(yuǎn)太平洋與中海碼頭、招商國(guó)際與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)碼頭資源實(shí)現(xiàn)整合后，我國(guó)全球碼頭運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)化和規(guī)模化水平將明顯提高，招商國(guó)際集裝箱名義吞吐量可望躍居世界首位。

（4）推進(jìn)排放控制區(qū)試點(diǎn)。交通運(yùn)輸部發(fā)布《珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海(京津冀)水域船舶排放控制區(qū)實(shí)施方案》，提出在三大港口群設(shè)立船舶排放控制區(qū)。

2016年是“十三五”規(guī)劃開(kāi)局之年，也是進(jìn)一步深化改革之年，基于GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)、外貿(mào)進(jìn)出口略好于2015年的宏觀背景，2016年沿海港口仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的局面。

1．吞吐量可望穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速較2015年有所回升

2016年沿海港口吞吐量受到諸多不確定因素影響，基于前述對(duì)我國(guó)經(jīng)貿(mào)發(fā)展背景判斷，預(yù)計(jì)2016年沿海港口吞吐量仍可實(shí)現(xiàn)近3%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，外貿(mào)貨物吞吐量增長(zhǎng)約1.8%，內(nèi)貿(mào)吞吐量增長(zhǎng)約3.5%。

2．各大貨類(lèi)吞吐量增幅不一，吞吐量結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整

（1）北方煤炭下水需求繼續(xù)下跌。2016年北方港口煤炭下水量一方面面臨全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、空氣污染治理要求的提升和冶金用煤減少三重壓力；另一方面面臨國(guó)際大宗商品價(jià)格下降趨勢(shì)將提升進(jìn)口煤炭競(jìng)爭(zhēng)力，能源消耗與結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步推進(jìn)，《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》則有利于國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)比重的提高，且國(guó)內(nèi)煤炭供大于求。綜合判斷全社會(huì)煤炭消費(fèi)量難以突破37億t水平，火電發(fā)電量預(yù)計(jì)下降4%，進(jìn)口煤炭進(jìn)一步減少約2000萬(wàn)t，北方港口煤炭下水量預(yù)計(jì)可能會(huì)減少3000萬(wàn)t左右，樂(lè)觀估計(jì)與2015年持平，2016年沿海煤炭及其制品吞吐量第一位置可能被金屬礦石所取代。

（2）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)下滑，進(jìn)口鐵礦石可望維持小幅度增長(zhǎng)。根據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)的預(yù)期，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量已進(jìn)入峰值徘徊區(qū)，預(yù)計(jì)2016年粗鋼產(chǎn)量下降幅度將進(jìn)一步增大至5%水平。受?chē)?guó)際四大礦商產(chǎn)能快速擴(kuò)張，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，國(guó)際礦石價(jià)格進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)礦石產(chǎn)量20%份額被進(jìn)口礦石所取代，在此背景下，預(yù)計(jì)2016年進(jìn)口鐵礦石仍可維持約2000萬(wàn)t的增長(zhǎng)。

（3）石油進(jìn)口和吞吐量繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)仍給汽車(chē)需求增長(zhǎng)提供了強(qiáng)大支撐，特別是我國(guó)養(yǎng)老、醫(yī)療等社會(huì)保障水平日益提高，有利于釋放居民購(gòu)買(mǎi)力，繼續(xù)支持汽車(chē)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，相應(yīng)成品油消費(fèi)將增長(zhǎng)約3%。隨著戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備油的基本完成，進(jìn)口原油增量將降至1000萬(wàn)t水平。

（4）礦建材料吞吐量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。受到投資增速減緩的影響，2016年沿海港口礦建材料吞吐量可望實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)，但仍是拉動(dòng)吞吐量增長(zhǎng)的重要力量。

3.集裝箱吞吐量穩(wěn)定增長(zhǎng)

基于經(jīng)貿(mào)發(fā)展背景、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整的綜合判斷，預(yù)計(jì)2016年全國(guó)港口集裝箱吞吐量將達(dá)到2.21億TEU，增長(zhǎng)速度近5%。其中，國(guó)際航線(xiàn)吞吐量可望實(shí)現(xiàn)4%的增長(zhǎng)，在投資和內(nèi)需增長(zhǎng)帶動(dòng)以及水路集疏運(yùn)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)的背景下，內(nèi)支線(xiàn)和內(nèi)貿(mào)集裝箱名義吞吐量預(yù)計(jì)為6%。

4.港口建設(shè)投資理性控制在約700億元，CPSI走勢(shì)弱于大盤(pán)是大概率

隨著2015年吞吐量增速大幅下降以及增速放緩的長(zhǎng)期預(yù)期，加之港口資源整合和吞吐量能力適應(yīng)性持續(xù)上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇和企業(yè)效益下降，預(yù)計(jì)2015年沿海港口建設(shè)投資進(jìn)一步理性控制在700億元水平。2016年碼頭公司勞動(dòng)性服務(wù)價(jià)格受到多種因素影響：不利因素是吞吐能力適應(yīng)性持續(xù)上升，供需進(jìn)一步向需求方傾斜影響；有利因素是港口資源整合的推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)集中度有所上升，有利于穩(wěn)定服務(wù)價(jià)格水平。綜合判斷，港口轉(zhuǎn)運(yùn)價(jià)格難以提升，碼頭公司凈利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，取決于其創(chuàng)新服務(wù)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。由于2014年港口板塊股價(jià)上漲過(guò)高和2015年港口板塊效益下降的影響，2016年CPSI走勢(shì)弱于大盤(pán)可能性較大，同時(shí)由于碼頭公司利潤(rùn)分化，港口企業(yè)股價(jià)走勢(shì)將出現(xiàn)分化。

5.2016年沿海港口發(fā)展諸多事務(wù)值得關(guān)注

（1）天津港“8·12”特別重大火災(zāi)爆炸事故調(diào)查、處理結(jié)果和后續(xù)防范措施將備受關(guān)注，其對(duì)我國(guó)港口安全生產(chǎn)、乃至各個(gè)行業(yè)安全生產(chǎn)將產(chǎn)生劃時(shí)代的深遠(yuǎn)影響。

（2）費(fèi)收改革效果。《關(guān)于放開(kāi)港口競(jìng)爭(zhēng)性服務(wù)收費(fèi)有關(guān)問(wèn)題的通知》《關(guān)于調(diào)整港口船舶使費(fèi)和港口設(shè)施保安費(fèi)有關(guān)問(wèn)題的通知》《關(guān)于印發(fā)港口收費(fèi)計(jì)費(fèi)辦法的通知》和《關(guān)于完善港口建設(shè)費(fèi)征收政策有關(guān)問(wèn)題的通知》是中央政府針對(duì)港口供給側(cè)改革的重要措施，實(shí)施效果值得關(guān)注。

（3）進(jìn)一步深化費(fèi)收和體制改革。面對(duì)港口發(fā)展面臨的新形勢(shì)，將強(qiáng)化推進(jìn)供給側(cè)改革，費(fèi)收改革進(jìn)一步深化仍有空間。同時(shí)隨著港口資源整合的推進(jìn)，需進(jìn)一步理順相關(guān)管理體制，明確各個(gè)部門(mén)的職責(zé)。

（4）進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。探索建立負(fù)面清單管理模式。清理和廢除妨礙全國(guó)港口統(tǒng)一市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)的各種規(guī)定和做法，制止港口資源整合可能帶來(lái)的地區(qū)保護(hù)和企業(yè)壟斷行為。

（5）排放控制區(qū)試點(diǎn)。在開(kāi)展綠色港口等級(jí)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，根據(jù)交通運(yùn)輸部發(fā)布《珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海(京津冀)水域船舶排放控制區(qū)實(shí)施方案》，自2016年1月1日起，通過(guò)核心港口先行先試、排放控制區(qū)范圍內(nèi)逐步覆蓋的方式，逐步推行船舶使用硫的體積含量≤0.5%的燃油，為全面控制船舶大氣污染奠定基礎(chǔ)。

（6）“十三五”規(guī)劃發(fā)布。2016年是“十三五”開(kāi)局之年，“十三五”港口重大項(xiàng)目、重大工程和重大政策值得關(guān)注。

（7）巴拿馬運(yùn)河整治工程完成。工程的完成將使通過(guò)巴拿馬運(yùn)河的最大集裝箱船提升到13000TEU，誕生新的巴拿馬船型，同時(shí)將對(duì)全球集裝箱航線(xiàn)布局產(chǎn)生重大影響，直接影響北美西海岸港口集裝箱運(yùn)輸規(guī)模，遠(yuǎn)東至美東港口直達(dá)航線(xiàn)效率大大提高。

(來(lái)源：中國(guó)港口 供稿：陶賽 編輯：崔亞 審校：駱慶生)