市場(chǎng)行情

中煤遠(yuǎn)大訊: 這兩天市場(chǎng)的變換讓剛加了周期股的基金經(jīng)理措手不及。煤炭中的神火、西煤;有色云鋁,山金;化工恒逸石化;鋼鐵華菱、首鋼等周期股中的龍頭全面大跌,本質(zhì)上還是市場(chǎng)年初以來(lái)這些龍頭個(gè)股與中小創(chuàng)等股票收益差距過(guò)大,市場(chǎng)需要一個(gè)再平衡的過(guò)程。這兩天應(yīng)該有不少基金經(jīng)理賣(mài)出了手中的周期股,對(duì)于還持有周期股的基金經(jīng)理,目前怎么辦?個(gè)人談下粗淺看法�；仡櫸易钤缛ツ�12月份推薦煤炭的三點(diǎn)理由:1)股價(jià)沒(méi)漲,去年四季度創(chuàng)業(yè)板的大幅反彈中周期股幾乎沒(méi)動(dòng),所以很安全;2)供給側(cè)改革的預(yù)期,但當(dāng)時(shí)政策未出,所有的信息只有領(lǐng)導(dǎo)人的只言片語(yǔ)講話,所以當(dāng)時(shí)個(gè)人對(duì)這點(diǎn)預(yù)期不高;3)房地產(chǎn)投資可能在16年上半年觸底,這會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù),但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的一致預(yù)期是投資觸底但起不來(lái),經(jīng)濟(jì)仍然缺乏彈性。

市場(chǎng)從年初運(yùn)行到現(xiàn)在3個(gè)月,煤炭供給側(cè)改革從模糊到大框架確定,同時(shí)地產(chǎn)去庫(kù)存政策和信貸寬松導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期增強(qiáng),周期股和商品價(jià)格出現(xiàn)了一波反彈,并且伴隨著創(chuàng)業(yè)板的大幅調(diào)整,這兩天期貨和周期股都出現(xiàn)了大幅調(diào)整。回顧我們最早推薦的邏輯,我認(rèn)為當(dāng)初的三個(gè)理由中至少還有2個(gè)可以成立。供給側(cè)改革大框架已經(jīng)定了,這一理由后面是否還會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的政策,個(gè)人認(rèn)為可以期待,但不會(huì)有特別超預(yù)期的東西,因?yàn)橐呀?jīng)到了政策細(xì)化和落實(shí)期。關(guān)于股價(jià)安全這一點(diǎn),我認(rèn)為目前仍然成立,龍頭個(gè)股漲幅不大,非龍頭周期股幾乎沒(méi)漲,以煤炭指數(shù)為例2015年8月份以來(lái)目前幾乎和創(chuàng)業(yè)板綜指回到一個(gè)水平線上,不同的是創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了15年四季度的大幅反彈后的大跌,而煤炭指數(shù)在此期間幾乎未動(dòng)。因此周期股仍然整體安全。那么第三個(gè)邏輯經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底,前期市場(chǎng)隨著地產(chǎn)市場(chǎng)火熱和政策寬松經(jīng)歷過(guò)了一波躁動(dòng),隨后不少人去草根調(diào)研了不少地方,得出了需求并未明顯好轉(zhuǎn)的結(jié)論,個(gè)人認(rèn)為當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn),得出這個(gè)結(jié)論是正常的,但無(wú)法證偽經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然我并不是賭經(jīng)濟(jì)一定會(huì)復(fù)蘇,我自己也在等待新的信號(hào)出現(xiàn),但這一預(yù)期在未來(lái)一段時(shí)間仍然會(huì)存在,也是下一波行情啟動(dòng)的重要依據(jù)。那么這兩天買(mǎi)了周期股被套的機(jī)構(gòu)是剁還是留?我認(rèn)為,周期股有安全邊際,即使經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇,持有周期股也不會(huì)有多大損失,小股票一時(shí)半會(huì)也起不來(lái),等等再切換總比下一次周期行情再來(lái)追高的好,因?yàn)樵诋?dāng)前極度萎靡的成交量市場(chǎng)中,要掙錢(qián)是極度艱難的。因此我寧愿把這部分倉(cāng)位留著,因?yàn)榘踩�邊際高。

我們?nèi)匀焕^續(xù)推薦核心標(biāo)的:神火股份、西山煤電、盤(pán)江股份、陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源等。行業(yè)基本面內(nèi)容請(qǐng)參考我們近期報(bào)告《煤炭供給側(cè)改革之產(chǎn)能篇:勢(shì)在必行,2017年有望迎來(lái)凈產(chǎn)能減少》、《煤炭供給側(cè)改革之人員篇:效率低,負(fù)擔(dān)重,剝離員工有望達(dá)100萬(wàn)》、《煤炭供給側(cè)改革之成本篇:行業(yè)平均噸煤現(xiàn)金成本300元左右,煤價(jià)繼續(xù)下行空間有限》

(來(lái)源：中信建投證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)