9月以來(lái)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)一直在政策救市和需求疲弱的力量博弈下尋求方向，本周主力1501合約重心逐步上移，一直運(yùn)行于均線系統(tǒng)上方，周五更是放量大漲，盤中一度突破了此前510-520元/噸震蕩區(qū)間，最高上沖至523.8元/噸，隨即回落至520元/噸下方一線展開(kāi)小幅波動(dòng)，但盤終收在520.2元/噸，520元/噸再次成為多空爭(zhēng)奪的關(guān)鍵。近日政策端再次發(fā)力，國(guó)家助煤企脫困的堅(jiān)決態(tài)度給市場(chǎng)帶來(lái)了信心，環(huán)渤海煤價(jià)指數(shù)連續(xù)三周企穩(wěn)，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，水力發(fā)電降溫，即將來(lái)臨的大秦線檢修和采暖季備貨預(yù)期增強(qiáng)，動(dòng)力煤期貨突破區(qū)間震蕩后有望延續(xù)階段反彈，但下游需求未真正好轉(zhuǎn)之前，上方空間有限。

　　政策組合拳不斷加碼

　　今年7月中旬以來(lái)，煤炭市場(chǎng)救市的相關(guān)工作有序推進(jìn)，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合多部委頻繁召開(kāi)煤炭行業(yè)脫困聯(lián)席會(huì)議，《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》、《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》相繼出臺(tái)，整頓進(jìn)口煤市場(chǎng)等一些列政策不斷釋放，煤價(jià)獲得支撐，環(huán)渤海煤價(jià)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三周企穩(wěn)，秦皇島港各熱值的動(dòng)力煤交易價(jià)格也連續(xù)兩周持穩(wěn)。上周中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政表示，將推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格理性回歸，力爭(zhēng)把煤炭市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)回升到0.1-0.12元/大卡左右，以發(fā)熱量5500大卡為例，相當(dāng)于550-660元/噸，再次給市場(chǎng)增加信心。在政策的壓力下神華上個(gè)月將9月下水動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)格小幅上調(diào)了5元/噸，預(yù)計(jì)10月政策主導(dǎo)下或?qū)⒗^續(xù)保持提價(jià)動(dòng)作，煤價(jià)企穩(wěn)上漲可期。

　　下游需求決定反彈幅度

　　截止9月26日，沿海地區(qū)六大電廠電煤庫(kù)存1428.2萬(wàn)噸，日耗煤量為56.7萬(wàn)噸，電煤庫(kù)存可用天數(shù)一直在25天之上徘徊，明顯高于往年同期水平，目前下游需求低迷的情況依然未現(xiàn)改善跡象，進(jìn)入四季度煤炭消費(fèi)旺季有望帶動(dòng)電廠耗電量緩慢上升。大秦線秋季集中檢修將于國(guó)慶節(jié)過(guò)后的 10 月 8 日展開(kāi)，為期 15-20 天，每天 3-4小時(shí)停電維修，預(yù)計(jì)每日將減少港口方向進(jìn)車2000車左右，約煤炭16萬(wàn)噸。在去年大秦線秋季檢修期間，秦皇島港煤炭庫(kù)存下降了88萬(wàn)噸，期間環(huán)渤海指數(shù)止跌企穩(wěn)，并在下半年一舉扭轉(zhuǎn)了此前的持續(xù)下行的頹勢(shì)，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)前期備貨不充分的電廠冬儲(chǔ)時(shí)加快補(bǔ)庫(kù)步伐，推動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)了快速上漲。而在今年春季檢修期間，秦皇島港煤炭庫(kù)存較少了近160萬(wàn)噸，最低水平為435.15萬(wàn)噸，但由于下游需求低迷，當(dāng)時(shí)環(huán)渤海指數(shù)只上漲了5元/噸，動(dòng)力煤期貨價(jià)格也只有10元/噸左右的反彈，并且隨即環(huán)渤海指數(shù)連跌13周，期貨價(jià)格也啟動(dòng)一波跌勢(shì)，直到在托底政策下才止跌反彈。通過(guò)對(duì)比去年秋季和今年春季檢修顯示下游需求是決定后市價(jià)格反彈幅度的核心因素。

　　環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，大秦線進(jìn)入檢修后北方港口煤炭庫(kù)存將下滑，進(jìn)入四季度天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，用電需求有望帶動(dòng)電廠耗電量緩慢上升，再加上政策利好的不斷刺激，期價(jià)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，技術(shù)面來(lái)看，1501合約10日均線上穿20日均線后平穩(wěn)上行，520元/噸處阻力變支撐，短期期價(jià)有望依托均線系統(tǒng)重心逐步上移。

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