近期，受南方多雨、水電運(yùn)行良好及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，電廠等下游消費(fèi)企業(yè)動(dòng)力煤需求乏力，動(dòng)力煤市場依舊延續(xù)弱勢格局，煤價(jià)低位徘徊。在此背景下，動(dòng)力煤期貨價(jià)格同樣保持下行態(tài)勢，TC1409合約價(jià)格每噸跌破500元，比現(xiàn)貨價(jià)格低15元至25元，這為處于動(dòng)力煤消費(fèi)終端的電力企業(yè)提供了極好的買入保值機(jī)會(huì)。

　　
 電力企業(yè)迎來買入保值良機(jī)

“目前期貨盤面價(jià)格為每噸495元左右，已經(jīng)是動(dòng)力煤價(jià)格的歷史低點(diǎn)�！比鹈�通公司負(fù)責(zé)煤炭批發(fā)經(jīng)營的丁志雄介紹說。期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格貼水，當(dāng)前TC1409合約每噸490多元的價(jià)格具有相當(dāng)?shù)奈�引力，電力企業(yè)完全可以作為買方在期貨市場提前鎖定成本，同時(shí)保證既定盈利目標(biāo)的順利完成。

據(jù)了解，受大秦線檢修所帶來的利好影響，煤價(jià)自3月中旬出現(xiàn)了小幅上漲走勢，5500大卡動(dòng)力煤秦皇島港口平倉價(jià)最高漲至每噸535元，同期動(dòng)力煤TC1409合約最高上漲至每噸540元。4月末在現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持較高水平之際，期貨市場卻先行出現(xiàn)了下跌的走勢，提前反應(yīng)出后期市場的悲觀預(yù)期，現(xiàn)貨市場直至5月末才出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)，隨后開始了弱勢下跌，期貨價(jià)格為煤炭相關(guān)企業(yè)提供了很好的價(jià)格指引。

由于銷售數(shù)據(jù)不佳，神華集團(tuán)于6月26日調(diào)整了掛牌售價(jià)，降價(jià)后5500大卡的動(dòng)力煤最低售價(jià)為每噸510元，與當(dāng)前市場主流報(bào)價(jià)基本一致，且高于期貨價(jià)格每噸15元。

“從價(jià)格來看，目前正是電力企業(yè)進(jìn)入動(dòng)力煤期貨市場進(jìn)行買入保值的好機(jī)會(huì)。”寶城期貨動(dòng)力煤期貨培訓(xùn)師李德?lián)P認(rèn)為，“當(dāng)前煤價(jià)已經(jīng)跌至近年來的最低水平，部分中小煤礦已經(jīng)跌破成本，出現(xiàn)了停產(chǎn)現(xiàn)象，下半年繼續(xù)大幅下行的空間并不大�！�

此外，一些分析人士認(rèn)為，從動(dòng)力煤期貨市場的表現(xiàn)來看，當(dāng)前主力TC1409合約期價(jià)每噸為495元，低于TC1501合約20元，且低于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)15元，預(yù)計(jì)后期主力空頭在進(jìn)行移倉換月之際，將會(huì)以買入平倉TC1409合約，賣出開倉TC1501合約為主，從而導(dǎo)致兩合約價(jià)差收窄，增加TC1409合約上行的可能。這也恰恰說明目前正是電力企業(yè)入市保值的好時(shí)機(jī)。

　　
 平倉交割雙向選擇

目前，動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)處于歷史低位。多數(shù)電力企業(yè)表示，目前已經(jīng)是在期貨市場進(jìn)行買入保值的好時(shí)機(jī)。

“不但如此，介入動(dòng)力煤期貨進(jìn)行買入保值，如果實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割，還節(jié)省了很多其他成本。”李德?lián)P表示，目前進(jìn)入夏季，正是用電高峰，通過期貨市場進(jìn)行買入保值，是非常好的時(shí)機(jī)。不論未來期現(xiàn)貨價(jià)格如何變化，企業(yè)都已經(jīng)將煤炭采購價(jià)格鎖定，既規(guī)避了后期現(xiàn)貨采購價(jià)格可能上漲的風(fēng)險(xiǎn)，又比當(dāng)前現(xiàn)貨采購價(jià)格要低，同時(shí)節(jié)省了提前采購所帶來的倉儲(chǔ)成本和掉卡損失，可謂一舉多得。

浙能集團(tuán)一位何姓負(fù)責(zé)人說：“當(dāng)前的價(jià)格對(duì)于我們來說，確實(shí)是實(shí)施買入保值的好機(jī)會(huì)。目前參與期貨市場進(jìn)行套期保值的審批流程已經(jīng)基本完成，現(xiàn)在正處于期貨公司的招標(biāo)和選取階段�！敝�前，該集團(tuán)旗下電廠的庫存維持在40天左右，在同行業(yè)中算是比較高的。

　　
 巧借“錦盈模式”入市保值

盡管電力企業(yè)情況不同，參與期貨市場也面臨一些阻礙，但通過合理的利用規(guī)則和借助外力，已經(jīng)有企業(yè)探索出了可復(fù)制的利用期貨工具新模式。

今年年初，江蘇國信集團(tuán)旗下的江蘇新海發(fā)電公司就成功借助江蘇錦泰期貨旗下的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——錦盈貿(mào)易公司，在期貨市場進(jìn)行了買入保值，這種模式被稱之為“錦盈模式”。

據(jù)了解，在這個(gè)模式中，錦盈貿(mào)易公司，江蘇新海發(fā)電公司進(jìn)行動(dòng)力煤期貨TC401合約買入交易，并與傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴——伊泰集團(tuán)通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)江蘇新海發(fā)電公司對(duì)于煤炭質(zhì)量等的個(gè)性化需求。

在此過程中，江蘇新海發(fā)電公司并沒有參與期貨，只是與錦盈貿(mào)易公司依據(jù)自身盈利目標(biāo)簽訂了一份定價(jià)定量的動(dòng)力煤采購合同，由錦盈貿(mào)易公司依據(jù)合同在動(dòng)力煤期貨市場進(jìn)行買入，并通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)貨物質(zhì)量、交貨方式、結(jié)算方式等進(jìn)行約定。

通過該模式，作為國有企業(yè)的江蘇新海發(fā)電公司，在沒有參與期貨市場的情況下，通過錦盈貿(mào)易公司達(dá)到了間接利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，也為下游消費(fèi)企業(yè)，探索出了利用期貨市場套期保值的新模式。

來源：中國煤炭報(bào)