預(yù)計13-14年澳洲運(yùn)力瓶頸有望逐步打開，新增產(chǎn)能將涌向國際市場加劇競爭。近年澳洲加大基建力度解決煤炭出口限制，其中昆州主要受制鐵路，新州受制港口。預(yù)計15年昆州鐵路運(yùn)能將較12年增2500萬噸，新州港口運(yùn)能將較12年增4800萬噸，澳煤運(yùn)輸瓶頸將消除。
 　　
 　　企業(yè)盈利惡化投資意愿降低，大量規(guī)劃產(chǎn)能恐將延期或擱淺，預(yù)計未來5年澳煤出口CAGR有望下降至3.2%。煤價趨勢下跌企業(yè)盈利惡化紛紛加大成本控制。澳新任政府計劃取消資源租賃稅和碳稅減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)助益將有限。澳環(huán)保壓力大政府將在促煤炭經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)保間尋求平衡。預(yù)計17年澳出口潛力焦煤1.8-2.0億噸，較12年增0.4-0.6億噸；動力煤1.6-2.4億噸，12年1.5億噸。其中Galilee盆地動力煤資源開發(fā)進(jìn)度不確定取決于企業(yè)對后市判斷。
 　　
 　　美洲煤對歐出口大增間接升溫亞太市場競爭，其中日韓煤炭進(jìn)口需求穩(wěn)定，中印增長放緩，中國體量最大仍將是澳煤新增出口主要目標(biāo)。11年美、哥對歐煤炭出口占比38.6%較08年提升16個百分點(diǎn)，澳、非、俄等在歐市場受擠壓富余產(chǎn)能轉(zhuǎn)向亞太。保守預(yù)計17年澳對中國新增動力煤出口能力418萬噸(未考慮Galilee盆地開發(fā)提速可能帶來0.8億噸增量)，預(yù)計新增焦煤出口能力0.2億噸將對我國焦煤市場造成較大沖擊。
 　　
 　　澳動力煤企業(yè)成本不具優(yōu)勢，考慮折舊攤銷后出口意愿仍較強(qiáng)，且相較中國大多煤企具備競爭力，有望倒逼中國產(chǎn)能去化提速。Xstrata 12年噸煤FOB完全成本89美元，噸煤利潤20元，考慮成本節(jié)約和折舊攤銷噸煤稅前凈現(xiàn)金凈流164元，與神華(156元)相當(dāng)，好于伊泰、中煤和大同。這意味國內(nèi)動力煤企業(yè)價格抗跌能力較弱，煤價下行較難削減澳煤進(jìn)口反將加速國內(nèi)高成本煤礦退出，推動中國煤炭產(chǎn)業(yè)新一輪整合。神華、伊泰等成本優(yōu)勢明顯有望實現(xiàn)涅槃。國內(nèi)外焦煤企業(yè)盈利差異不大，澳焦煤煤質(zhì)好，市場地位將維持穩(wěn)固。