國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)存在巨大的供需缺口，天然氣產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來(lái)黃金十年。

　　今后十年，中國(guó)的天然氣消費(fèi)市場(chǎng)有望以年均14~17.5%的增速高速發(fā)展，初步估計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量可望達(dá)到3000~4000億方/年，供需缺口可能會(huì)達(dá)到2000~3000億方/年。

　　北美非常規(guī)天然氣的崛起使得全球天然氣市場(chǎng)供需出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，“十二五”期間，國(guó)際天然氣市場(chǎng)供大于需已成定局，全球產(chǎn)能過(guò)剩接近2000億方/年，天然氣價(jià)格上行空間有限。

　　中國(guó)政府有必要抓住當(dāng)前國(guó)際天然氣市場(chǎng)出現(xiàn)重大變局的有利時(shí)機(jī)，抓緊發(fā)展天然氣產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)不明顯，不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

　　基于全生命周期評(píng)價(jià)的分析表明，存在煤制天然氣以外的利用方式，可以以節(jié)約40~50%的能源消耗，實(shí)現(xiàn)煤制天然氣同樣的終端功能。

　　以目前的能源價(jià)格體系而言，大部分煤制天然氣項(xiàng)目均處于盈虧平衡邊緣，對(duì)于項(xiàng)目投資回報(bào)期長(zhǎng)達(dá)30~50年的煤化工項(xiàng)目而言，其節(jié)能、環(huán)保以及經(jīng)濟(jì)性均有較大不確定性。

　　大唐華銀經(jīng)過(guò)一年的可研，決定中止煤制天然氣相關(guān)工作；新天域在已經(jīng)獲得發(fā)改委批文的情況下近期退出克旗煤制天然氣項(xiàng)目；國(guó)內(nèi)最大的天然氣生產(chǎn)商，最大的天然氣長(zhǎng)輸管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商迄今為止尚未介入煤制天然氣業(yè)務(wù)。

　　測(cè)算結(jié)果表明，部分以天然氣代柴油、燃料油項(xiàng)目的煤制天然氣項(xiàng)目，通過(guò)強(qiáng)化管理，有一定的盈利空間。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展勢(shì)頭嚴(yán)重，不排除政府會(huì)再出重拳。

　　迄今為止，國(guó)家有關(guān)部門(mén)只是核準(zhǔn)了4個(gè)煤制天然氣項(xiàng)目，但是目前計(jì)劃上馬的項(xiàng)目已達(dá)17個(gè)，近期產(chǎn)能383億方/年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能616億方/年。

　　北美地區(qū)非常規(guī)天然氣產(chǎn)業(yè)的崛起，使得全球天然氣市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，整個(gè)“十二五”期間全球天然氣市場(chǎng)供大于需的局面難以改變。支撐煤制天然氣示范項(xiàng)目推進(jìn)的兩大基石已經(jīng)不復(fù)存在。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)議較大，如果目前的無(wú)序發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)下去，不排除政府主管部門(mén)會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)控措施跟進(jìn)。

　　投資建議：

　　巨大的天然氣供需缺口使得不少投資者看到其中孕育的商機(jī)，國(guó)家隊(duì)煤制甲醇、煤制二甲醚以及煤制油的禁令也迫切要求相關(guān)企業(yè)尋找新的突破口，這樣的背景下，煤制天然氣產(chǎn)業(yè)以前所未有的速度高速發(fā)展，并且無(wú)序發(fā)展發(fā)展態(tài)勢(shì)嚴(yán)重。迄今為止，國(guó)家有關(guān)部門(mén)只是核準(zhǔn)了4個(gè)煤制天然氣項(xiàng)目，產(chǎn)能109億方/ 年，但是目前計(jì)劃上馬的項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到17個(gè)，近期產(chǎn)能383億方/年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能616億方/年。

　　煤制天然氣相關(guān)項(xiàng)目主要分布于新疆、內(nèi)蒙、山西、遼寧、山東附近，值得關(guān)注的是其中個(gè)別省份系煤炭調(diào)入省份；投資方既有新疆廣匯 (600256)、內(nèi)蒙匯能、神東天隆這些地方企業(yè)，也有華能、中電投、大唐(601991)、中海油等大型能源央企，值得關(guān)注的是占據(jù)國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量 80%中石油并未涉足其間。

　　當(dāng)初政府主管部門(mén)同意開(kāi)展煤制天然氣的試點(diǎn)工作主要是考慮到天然氣需求的巨大增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)天然氣供給的嚴(yán)重不足之間的矛盾極為尖銳，考慮到國(guó)際天然氣市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升，利用境外資源難度增大。時(shí)至今日，這兩個(gè)因素均已影響不再。

　　原則上煤炭必須規(guī)模利用、集中利用，出于改進(jìn)民生、保護(hù)環(huán)境的目的，必須逐步替換生產(chǎn)、生活領(lǐng)域的原煤散燒。煤制天然氣是煤炭的規(guī)模利用、集中利用方式之一，是清潔利用方式之一，但是我們的分析認(rèn)為，目前的煤制天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展很難說(shuō)符合節(jié)能、環(huán)保、低碳的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，也不是煤炭最合理的利用方式，只能在特殊地區(qū)、特殊場(chǎng)合作為一種適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充。比較符合國(guó)情的特殊情況是，利用煤制天然氣替代陶瓷生產(chǎn)領(lǐng)域的柴油、燃料油，這方面，科達(dá)機(jī)電 (600499)值得投資者關(guān)注。

　　事實(shí)上，煤制天然氣是否是一種更為高效、更為合理的能源清潔化措施，業(yè)內(nèi)一直存在爭(zhēng)議。國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶在《2010年全國(guó)能源工作會(huì)議》上就煤制天然氣做出的指示可以作為本研究的結(jié)案陳詞：“首先建好內(nèi)蒙古克什克騰旗大唐煤制天然氣項(xiàng)目，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，核準(zhǔn)建設(shè)內(nèi)蒙古匯能煤制天然氣、遼寧阜新大唐煤制天然氣項(xiàng)目。依托示范項(xiàng)目，推進(jìn)甲烷化等關(guān)鍵技術(shù)和裝備的國(guó)產(chǎn)化。現(xiàn)在煤制天然氣有遍地開(kāi)花之勢(shì)，我們主張要穩(wěn)妥進(jìn)行，對(duì)煤制氣的優(yōu)缺點(diǎn)要客觀分析�！钡珡膶�(shí)際情況看，有關(guān)方面顯然完全忽視了這句話(huà)背后的潛臺(tái)詞，煤制天然氣愈演愈烈之勢(shì)。我們認(rèn)為，如果有關(guān)投資方不改弦更張，煤制天然氣產(chǎn)業(yè)極有可能步煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制油的后塵，不能排除國(guó)家會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策。

來(lái)源：宏源證券