自從2009年12月以來煤炭股的走勢一直差強人意，讓許多研究員和股民望而興嘆，往日的大牛股，如西山煤電(38.63,1.55,4.18%)、國陽新能(43.60,1.59,3.78%)、潞安煤業(yè)、冀中能源(原‘金牛能源(40.18,1.18,3.03%)’)、神火股份(34.30,1.25,3.78%)等的風采一去不復返，人們在焦急中等待它們的卷土重來。去年11、12月煤炭價格一路高漲，山西省煤炭整合給上市公司帶來的產(chǎn)能增加、規(guī)模的壯大等利好，還是沒有阻止煤炭股價一路下行。2010年2月，人們認為煤炭股的泡沫已經(jīng)消失、估值適于投資，期待著煤炭股會有所表現(xiàn)，然而在大盤震蕩上行、市場熱點不斷的情況下，無論什么利好，煤炭股都是毫無起色。隨著年初上海板塊的啟動，一連串的板塊效應迎風而來，不管是海南、安徽、新疆、東北等板塊如何熱炒，卻都好像與煤炭股沒關系。

　　煤化工是以煤為原料，經(jīng)過化學加工使煤轉(zhuǎn)化為氣體，液體，固體燃料以及化學品的過程，生產(chǎn)出各種化工產(chǎn)品的工業(yè)。煤化工包括煤的一次化學加工、二次化學加工和深度化學加工。煤的焦化、氣化、液化，煤的合成氣化工、焦油化工和電石乙炔化工等，都屬于煤化工的范圍。

　　煤化工利用生產(chǎn)技術中，煉焦是應用最早的工藝，并且至今仍然是煤化學工業(yè)的重要組成部分。煤的氣化在煤化工中占有重要地位，用于生產(chǎn)各種燃料起，是干凈的能源，有利于提高人民生活水平和環(huán)境保護，煤氣化(21.87,0.42,1.96%)生產(chǎn)的合成氣是合成液體燃料等多種產(chǎn)品的原料。

　　煤直接液化，即煤高壓加氫液化，可以生產(chǎn)人造石油和化學產(chǎn)品。在石油短缺時，煤的液化產(chǎn)品將替代目前的天然石油。以上既是在煤化工轉(zhuǎn)化的主要方面。

　　新一代煤化工技術是指以煤氣化為龍頭，以一碳化工技術為基礎，合成、制取各種化工產(chǎn)品和燃料油的煤炭潔凈利用技術，與電熱等聯(lián)產(chǎn)可以實現(xiàn)煤炭能源效率最高、有效組分最大程度轉(zhuǎn)化、投資運行成本最低和全生命周期污染物排放最少的目標。

　　一、我國煤化工現(xiàn)狀

　　煤化工是延長煤炭產(chǎn)業(yè)鏈條、發(fā)展深加工的產(chǎn)業(yè)，一直為各級政府所鼓勵發(fā)展。2009年2月初開始，卻列入產(chǎn)能過剩行列。去年國家發(fā)展改革委、工信部等部門在京多次召開發(fā)布會，提出近幾年我國將停止審批新建或單純擴大產(chǎn)能的焦炭、電石、甲醇等傳統(tǒng)煤化工項目，穩(wěn)步開展現(xiàn)代煤化工示范工程建設和投產(chǎn)驗收評價工作，近3年原則上不再安排新的試點項目。

　　目前我國煤化工存在著投資過熱、產(chǎn)能過剩，風險過大等現(xiàn)象。

　　煤化工行業(yè)主要包括傳統(tǒng)煤化工和現(xiàn)代煤化工兩大方面。其中，傳統(tǒng)煤化工行業(yè)包括合成氨、甲醇、焦炭和電石等產(chǎn)品，在我國有較長的發(fā)展歷史。而煤制油、烯烴、二甲醚、天然氣是新興產(chǎn)業(yè)，屬于現(xiàn)代煤化工。過剩主要指已經(jīng)進入成熟期的傳統(tǒng)煤化工，而現(xiàn)代煤化工在我國才剛剛起步，尚處在示范階段，但存在一定的投資過熱勢頭。

　　首先，就產(chǎn)能情況看，2008年，全國焦炭的產(chǎn)能利用率為80%左右，電石約68%，甲醇53.6%；2009年，受進口劇增的沖擊影響，甲醇開工率進一步下滑到44%以下，大約在42%左右。2009年，全國焦炭新增產(chǎn)能3000萬噸左右；目前全國在建電石項目31個、產(chǎn)能700萬噸；甲醇項目25個、產(chǎn)能860萬噸。

　　其次，就行業(yè)結構看，各地出現(xiàn)“逢煤必化、遍地開花”現(xiàn)象。我國一些煤炭資源相對豐富的地區(qū)，不但規(guī)劃了一批傳統(tǒng)煤化工項目，而且不顧技術進展、產(chǎn)業(yè)成熟度和當?shù)亟ㄔO條件狀況，紛紛規(guī)劃建設現(xiàn)代煤化工項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，各地上報的項目中，煤制油總規(guī)模已超過4000萬噸，煤制烯烴總產(chǎn)能2000萬噸，煤制天然氣達到250億立方米。這些項目總投資按照示范工程的投資加預算，已經(jīng)超過1萬億元。

　　二、煤化工層出不窮的原因

　　1、我國資源稟賦表現(xiàn)出“煤多油少氣貧”的特點，加上傳統(tǒng)煤化工技術裝備和產(chǎn)品市場都比較成熟，投資成本又相對較低，這使得它極易成為市場追捧的熱點。

　　2、國際油價波動上行，且漲價預期強烈，這就使得替代石油產(chǎn)品的技術有了發(fā)展空間。現(xiàn)代煤化工主要是石油替代產(chǎn)品，為了占領制高點和圈占煤礦資源，現(xiàn)代煤化工便自然受到投資者追捧。

　　3、煤化工市場信息不對稱，一些市場主體對經(jīng)濟全球化趨勢、國際產(chǎn)業(yè)垂直分布規(guī)律、化工產(chǎn)品波谷周期性特點的體認不清，隨波逐流，追求短期效益。

　　4、一些地方過分看重經(jīng)濟增長速度，熱衷于鋪攤子、上項目，在招商引資中不冷靜，不科學，一味追求將資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢。

　　三、引導煤化工可持續(xù)發(fā)展，放眼于未來。

　　在國家《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的指導下，近年來，一批企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品結構，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，積極進軍替代石油路徑的新型煤化工領域，如煤制油、煤制烯烴和煤制天然氣等。這些煤化工示范項目的成敗關乎國家能源發(fā)展戰(zhàn)略和新型煤化工行業(yè)的健康發(fā)展。

　　2009年，我國進口原油比上年增長約14%，中國石油(13.03,0.05,0.39%)消費的進口依存度已達52%。預計10年后，我國石油依存度將超過64.5%。由于我國富煤、貧油、少氣的資源狀況，決定了發(fā)展替代石油路徑的煤化工具有重要的戰(zhàn)略意義。無論是煤制油、煤制烯烴還是煤制天然氣項目，都存在著工藝技術復雜、項目投資巨大等特點。

　　近年來，國家放眼于未來，規(guī)范煤化工行業(yè)的發(fā)展，特別是加強對示范項目的規(guī)劃和引導。

　　國際金融危機使世界經(jīng)濟嚴重衰退，國內(nèi)經(jīng)濟也受到嚴重影響。2009年2月，國務院常務會議審議并原則通過石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。雖然煤化工行業(yè)正受到嚴重沖擊，但規(guī)劃仍然明確提出，要停止審批單純擴大產(chǎn)能的焦炭、電石等煤化工項目，并堅決遏制煤化工盲目發(fā)展勢頭。并強調(diào)，今后我國將穩(wěn)步開展現(xiàn)代煤化工示范工程建設和投產(chǎn)驗收評價工作。

　　由于是示范項目，并沒有先例可循，項目本身亦帶有探索性，風險自然很大，無論是哪一家投資主體都難以承受。因此，國家對這些示范項目給予一定的補充資本金，在項目投產(chǎn)后的一段時期內(nèi)給予減免稅、貼息貸款等優(yōu)惠政策，給項目投資主體一定的風險補償。

　　四、有實力的國有企業(yè)帶頭建設煤化工示范項目。

　　正如前面所述，在我國石油路徑的煤化工項目中，無論煤制油、煤制烯烴還是煤制天然氣，其工藝技術路線還不完全成熟，尚處于探索階段。加上這些項目分屬不同的行業(yè)和企業(yè)，基本由企業(yè)自己獨立完成，而一家企業(yè)的力量是難以攻克所有技術難關。因此，由國家有關部門，讓有實力的國有企業(yè)牽頭，跨行業(yè)組織國內(nèi)領先的技術力量，開展科技攻關和技術論證，以解決示范項目中存在的重大工藝技術路線問題，促進示范項目的健康發(fā)展。

　　目前，國內(nèi)已經(jīng)在建一些煤化工示范項目，其中國電英力特(18.15,0.37,2.08%)寧東工業(yè)園是以英力特化工生產(chǎn)技術、經(jīng)營管理優(yōu)勢為基礎，以寧東豐富的煤炭資源為依托，以乙炔化學為特色，以煤基―甲醇產(chǎn)業(yè)鏈、煤基―乙炔產(chǎn)業(yè)鏈、氯氣產(chǎn)業(yè)鏈三大產(chǎn)業(yè)鏈為主線，碳一化學和碳二化學有機耦合，形成具有產(chǎn)業(yè)一體化、裝置多聯(lián)產(chǎn)、設備大型化、控制自動化等鮮明特點的九個多聯(lián)產(chǎn)裝置。整個工業(yè)園計劃投資600多億元，建設30多個項目。工業(yè)園全部建成后，每年可實現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值600多億元，利稅總額190多億元。類似這樣的示范項目一旦成功運營，將作為行業(yè)樣本，為煤化工行業(yè)指明發(fā)展方向。