行業(yè)前景廣闊
首先，高油價下煤化工產(chǎn)品競爭力日益凸顯。自從20世紀(jì)中期石油取代煤炭成為世界能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)以來，至今仍在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占40%左右。石油對國際形勢變化高度敏感，國際油價經(jīng)常出現(xiàn)較劇烈的波動，世界已經(jīng)歷了3次石油危機(jī)，目前國際原油價格已經(jīng)超過130美元/桶左右。考慮到石油資源的稀缺性，我們預(yù)計未來原油將很難大幅下跌。在這種情況下，煤化工產(chǎn)品成為高油價背景下市場的必然選擇。
其次，發(fā)展煤化工符合我國國情和能源結(jié)構(gòu)。我國原油儲量只占全球的1.4%，屬于缺油國家。由于資源稟賦的限制，我國國內(nèi)石油的產(chǎn)量最多在2億噸左右。而據(jù)中國社科院發(fā)布的《2008年中國能源發(fā)展報告》預(yù)計，2007年-2010年石油需求年均增長率為4.5%，到2010年和2020年我國石油消費(fèi)量將分別達(dá)到4.07億噸和5.63億噸。如果未來10至20年中沒有大油田被發(fā)現(xiàn)，石油資源瓶頸將危及國內(nèi)能源安全。而我國煤炭資源儲量相對較多，2007年我國煤炭產(chǎn)量為25.23億噸，按可直接利用的煤炭資源使用年限約為90-100年計算，通過調(diào)控煤炭的生產(chǎn)和進(jìn)出口，我國煤炭資源基本可以滿足能源生產(chǎn)和煤化工發(fā)展的需要。煤制甲醇、二甲醚、煤烯烴和煤制油在今后15年將是投資的重點(diǎn)。
傳統(tǒng)煤化工具有成本優(yōu)勢
傳統(tǒng)煤化工包括煤焦化、電石乙炔化工、PVC、煤頭化肥等。這些行業(yè)本身供大于求，但在目前石油成本高漲的情況下依然具有成本優(yōu)勢。未來行業(yè)發(fā)展的趨勢是強(qiáng)調(diào)對資源的控制及下游產(chǎn)業(yè)鏈的衍生和拓展，具備一體化資源優(yōu)勢 的企業(yè)將在激烈的競爭中脫穎而出。
焦炭是煤焦化產(chǎn)業(yè)最重要的產(chǎn)品之一，焦炭行業(yè)本身集中度較低，又是典型的資源加工類產(chǎn)業(yè)，對煤炭的控制能力是煤焦化產(chǎn)業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展，取得較強(qiáng)競爭力的關(guān)鍵所在。未來煉焦企業(yè)要由煉焦向煤化工模式推進(jìn)，延長產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。高油價下電石法工藝的成本優(yōu)勢也非常明顯，但最大的問題是高能耗和環(huán)境污染。預(yù)計2008-2010年，我國PVC需求將以年均13%的速度增長，仍遠(yuǎn)不及產(chǎn)能的增速，產(chǎn)能過剩已不可避免，建議謹(jǐn)慎投資。未來產(chǎn)業(yè)投資熱點(diǎn)在于下游產(chǎn)品的衍生和聯(lián)產(chǎn)、技術(shù)升級以及成本控制。對于煤頭化肥，雖然目前化肥價格走高，但是由于煤炭等價格的上漲，行業(yè)成本壓力很大。所以，擁有資源和技術(shù)的企業(yè)成本優(yōu)勢明顯，也是我們看好的投資標(biāo)的，如湖北宜化 )、華魯恒升 、柳化股份 等。
新型煤化工前景向好
新型煤化工的發(fā)展方向包括醇醚燃料、煤制油、天然氣、煤制烯烴等。我們認(rèn)為醇醚燃料是潛力巨大的替代能源，甲醇作為汽油替代燃料，其需求將大幅增長。煤液化目前已處于中試階段，但存在投資和技術(shù)風(fēng)險，國家對此仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度。甲醇制烯烴由于其成本低，國內(nèi)烯烴進(jìn)口依賴大，也是我們非�？春玫拿夯ぐl(fā)展方向。
煤炭價格對甲醇生產(chǎn)成本的影響較大，所以擁有成本低廉的煤礦資源對于甲醇企業(yè)的競爭優(yōu)勢非常重要，生產(chǎn)裝置大型化可以使甲醇生產(chǎn)成本降低到比較低的水平。國內(nèi)以神華為例，自產(chǎn)煤的生產(chǎn)成本僅72元/噸，外購煤成本也僅210元/噸左右，大型企業(yè)在發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)上成本優(yōu)勢明顯。此外，由于需求強(qiáng)勁，我國柴油供求矛盾一直比較嚴(yán)重，通過煤制油生產(chǎn)柴油，可以緩解這種緊張狀況。而根據(jù)美國伊士曼公司的估算，只要原油價格維持在40-45美元/桶以上，煤制油等化學(xué)品的投資價值就極具吸引力。盡管目前煤炭價格上漲很快，但漲價的環(huán)節(jié)主要在運(yùn)輸和流通，坑口價漲幅很小，像神華、兗煤這樣的大型企業(yè)在煤炭成本上有很大優(yōu)勢。國家目前對該類項(xiàng)目非常謹(jǐn)慎，只批準(zhǔn)了兗礦、神華和潞安三家企業(yè)的煤制油項(xiàng)目，但我們認(rèn)為經(jīng)過近40年的產(chǎn)業(yè)摸索，技術(shù)風(fēng)險并不大，預(yù)計未來煤液化建設(shè)仍將以現(xiàn)有企業(yè)擴(kuò)建為主，將給這三家企業(yè)帶來領(lǐng)先效應(yīng)和巨額利潤。但煤制油是一項(xiàng)巨大的系統(tǒng)工程，涉及煤資源、水資源、生態(tài)、環(huán)境、技術(shù)、資金以及諸多社會配套要求，且條件要求較高，應(yīng)高度重視風(fēng)險性。
資源為王 技術(shù)先導(dǎo)
煤化工行業(yè)的多數(shù)單一產(chǎn)品都存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險，單純的低成本策略必然難在今后的國際化工市場構(gòu)成核心競爭力，我們認(rèn)為煤化工產(chǎn)業(yè)今后的投資方向主要是多聯(lián)產(chǎn)和規(guī)模化。將不同的工藝進(jìn)行優(yōu)化組合實(shí)現(xiàn)多聯(lián)產(chǎn)，可形成閉合產(chǎn)業(yè)鏈，充分利用資源，減少污染排放。投資主體仍以煤礦企業(yè)和大中型化工企業(yè)為主，國家對產(chǎn)業(yè)內(nèi)大部分產(chǎn)品的進(jìn)入門檻將有所提高，產(chǎn)業(yè)集中化趨勢明顯，預(yù)計將有一批世界級的煤化工集團(tuán)出現(xiàn)。
在目前煤炭價格上漲的條件下，煤化工行業(yè)控制煤礦資源顯得極其重要，同時煤氣化 技術(shù)作為煤化工的核心，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先導(dǎo)。此外，煤化工的發(fā)展還要注意環(huán)境保護(hù)，在項(xiàng)目建設(shè)時采取必要的技術(shù)和治理手段，全面實(shí)施循環(huán)經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)零排放。煤化工作為一個正在興起的產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展的步伐也將有賴于國家政策的推廣力度。
來源：中證網(wǎng)
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