近期鋼鐵板塊出現(xiàn)大幅調(diào)整，分析原因，主要是因?yàn)槎唐趦?nèi)鋼價(jià)上漲等股價(jià)刺激因素基本已經(jīng)出盡，而不確定性卻有兩個(gè)方面：一是高企的鋼價(jià)能否迅速得到下游需求的有效支撐？目前供需方價(jià)格博弈處于僵持狀態(tài)，市場交易量尚未明顯放大，很多下游需求仍在觀望中；二是鋼企與澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商的年度價(jià)格談判仍在進(jìn)行，最終結(jié)果可能會(huì)高于與巴西方面簽訂的65%的漲幅。
　 　
　   但是根據(jù)客觀分析，鋼鐵行業(yè)基本面并未在短期內(nèi)發(fā)生惡化，中長期來看，今年的鋼材價(jià)格仍然保持樂觀。生產(chǎn)要素價(jià)格的全面上漲，使得鋼材消費(fèi)的替代效應(yīng)非常有限，而供給面的有效調(diào)控，將促使今年鋼鐵供求總體更趨均衡。分析顯示，一季度鋼鐵企業(yè)的平均利潤的同比增幅有望超過50%。而基于此次調(diào)整后，行業(yè)2008年P(guān)E普遍已在12倍以下，價(jià)值明顯低估。

　　2005年2月，新日鐵與淡水河谷達(dá)成鐵礦石上漲71.5%的價(jià)格協(xié)議，隨后國內(nèi)外鋼鐵企業(yè)踴躍上調(diào)出廠價(jià)，現(xiàn)貨市場積極跟進(jìn)，國內(nèi)鋼價(jià)迅速攀升至歷史新高。但好景不長，在國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控及需求低迷等因素影響下，從4月起鋼價(jià)一路下挫，至年底時(shí)國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)下跌超過30%，冷軋板材跌幅更是超過40%……

　　2008年鋼價(jià)是否會(huì)重蹈2005年覆轍？綜合原材料成本、產(chǎn)品供求狀況、宏觀環(huán)境等因素分析，行業(yè)基本面變化巨大，歷史重演的概率非常小，接下來市場更可能演繹出“高位盤整、緩步上揚(yáng)”的走勢。

　　高成本構(gòu)成價(jià)格支撐

　　一方面，從絕對價(jià)格上看，目前線材、螺紋鋼等建筑鋼材的價(jià)格要比2005年同期高出1000元/噸左右，熱軋板基本持平，中厚板高出600元/噸左右，而冷軋板和鍍鋅板則仍低出1200元/噸左右。另一方面，從原料成本上看，僅考慮鐵礦石和焦炭兩項(xiàng)，噸鋼成本就比2005年增加約1100元/噸。基于高成本的支撐，分析認(rèn)為今年鋼價(jià)下調(diào)的空間有限，即使下游需求持續(xù)低迷，類似2005年依靠壓縮利潤空間應(yīng)對鋼價(jià)下跌的情形也無法重現(xiàn)，成本劣勢的小型鋼企將被迫減停產(chǎn)，供給的減少反過來又將支撐鋼價(jià)啟穩(wěn)。

　　2005年鋼價(jià)出現(xiàn)大拐點(diǎn)的最重要原因，是新增產(chǎn)能釋放過快、導(dǎo)致供給增長失控。全年粗鋼生產(chǎn)同比增長在25%以上，在年初的短短5個(gè)月間粗鋼月生產(chǎn)就增加了18.5%，環(huán)比月增長率高達(dá)4.3%。加上價(jià)格暴漲后的需求萎縮，致使供求狀況短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　相比之下，2007年下半年以來，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)明顯放緩，進(jìn)入4季度后月度產(chǎn)量更是出現(xiàn)環(huán)比下跌。2008年1月份粗鋼產(chǎn)量4089萬噸、2月份產(chǎn)量3856萬噸，同比漲幅分別降至7.3%和6.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年1..8%的平均水平。究其原因，國家從2005年下半年起嚴(yán)格控制新建產(chǎn)能審批的政策貢獻(xiàn)最大，加強(qiáng)節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的實(shí)施力度也頗見成效。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，鞍鋼的“鲅魚圈項(xiàng)目”是2005年后唯一獲批的高爐項(xiàng)目，而寶鋼的湛江、武鋼的防城港等重點(diǎn)項(xiàng)目至今尚未獲得發(fā)改委正式批文。由此推斷，近年來行業(yè)內(nèi)固定資產(chǎn)投資應(yīng)該主要集中在設(shè)備更新和結(jié)構(gòu)升級(jí)上。從總量上看,2006年行業(yè)固定資產(chǎn)投資的同比負(fù)增長，也預(yù)示著今年的供給不太可能失控。

　　分品種來看，板材的產(chǎn)量增幅明顯高于長材，而熱軋板、中厚板、冷軋板的漲幅則分別高達(dá)29.4%、29.5%、28.2%。這一方面反映出鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的努力，另一方面也是因?yàn)楹芏嘟ㄖ�鋼材產(chǎn)能屬于淘汰落后的對象。鑒于這些因素尚未消失，今年建筑鋼材的供求總體上仍將偏緊。這一變化導(dǎo)致的直接結(jié)果，就是高低端品種之間的價(jià)格差距越來越小，但考慮到當(dāng)前價(jià)差與加工成本已基本相同，預(yù)計(jì)未來各品種同步上漲的可能性較大。

　　下游需求仍然旺盛

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-2月全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成8121億元，同比增長24.3%，雖然比去年的25.8%略有下降，但仍保持高位。從下游行業(yè)來看，汽車、造船、機(jī)械等主要需求方的增長率在20%以上，家電也保持較快增長，不確定性主要來自于建筑需求，但盡管房地產(chǎn)受宏觀緊縮政策的影響較大，基礎(chǔ)建設(shè)的升溫仍能保證需求小幅上漲。

　　從外需來看，年初起實(shí)施的鋼鐵出口新關(guān)稅政策效果明顯：1月份出口鋼材414萬噸，同比下降5%；2月份“再接再厲”，出口311萬噸，同比下降幅度高達(dá)29%。對這一數(shù)據(jù)的解讀是：今年鋼材出口應(yīng)該能夠基本控制在產(chǎn)量的10%這一合理范圍內(nèi)；考慮到春節(jié)和雪災(zāi)造成的交通阻塞對出口的抑制作用，2月份數(shù)據(jù)并不具有代表性；目前國內(nèi)外鋼材價(jià)差有所擴(kuò)大，后期出口可能會(huì)有所反彈。在國家不出臺(tái)進(jìn)一步控制出口的政策之前，市場仍然維持今年鋼材出口總量在4800萬噸左右的預(yù)測。

　　綜合各種因素可以估算，即使不考慮產(chǎn)量增長的因素，得益于行業(yè)景氣度提高和所得稅率下調(diào)，今年一季度鋼鐵行業(yè)的凈利潤增長率有望超過50%。

來源：聯(lián)合金屬網(wǎng)