投資格局利好中國(guó)鋼鐵業(yè)
　　 2006年，中國(guó)鋼鐵業(yè)在市場(chǎng)和國(guó)家政策等雙重因素作用下，鋼鐵行業(yè)投資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是2004～2006年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的投資仍接近6000億元。在過(guò)去的5年中，世界鋼鐵增量中80%來(lái)自中國(guó)，這些地區(qū)的鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)必然依賴中國(guó)的鋼材出口，因此中國(guó)從鋼鐵的進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?guó)是必然趨勢(shì)。2006 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，全年鋼材出口達(dá)到4300萬(wàn)噸。
　　鋼鐵行業(yè)是資金、技術(shù)密集的行業(yè)，并不是簡(jiǎn)單的高污染、高能耗行業(yè)，日本的出口比重占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的30%就說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題�；�于以上國(guó)際鋼鐵行業(yè)投資的分析，世界鋼鐵行業(yè)的投資主要集中在中國(guó)。自2002年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，鋼鐵產(chǎn)品在市場(chǎng)供需和成本推動(dòng)雙重因素推動(dòng)下價(jià)格出現(xiàn)上漲，世界鋼鐵企業(yè)的盈利均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)鋼鐵行業(yè)格局正發(fā)生重大變化，已初步實(shí)現(xiàn)了鋼鐵行業(yè)做大做強(qiáng)的目標(biāo)。在現(xiàn)階段世界鋼鐵行業(yè)的景氣周期過(guò)程中，中國(guó)應(yīng)該享受到高投資帶來(lái)的高回報(bào)。據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的出口將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007年出口折合粗鋼將達(dá)到5500萬(wàn)噸，并開始享受投資帶來(lái)的“鋼鐵紅利”。
　　出口情況依然樂(lè)觀
　　目前，中國(guó)鋼材出口192個(gè)國(guó)家和地區(qū)，歐盟和美國(guó)約占中國(guó)出口量的30%。
　　從目前國(guó)內(nèi)鋼材的出口地區(qū)來(lái)看，全球范圍內(nèi)的出口分散了國(guó)內(nèi)鋼材出口由于貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，存在一定的抗風(fēng)險(xiǎn)性，因此歐美對(duì)中國(guó)的鋼材出口存在影響，但是并不會(huì)造成絕對(duì)的壓力。
　　隨著中國(guó)鋼鐵行業(yè)的技術(shù)裝備水平和生產(chǎn)技術(shù)的提高，國(guó)內(nèi)鋼鐵出口貿(mào)易的政策也在不斷調(diào)整中，出口產(chǎn)品的附加值不斷提高。2006年，國(guó)內(nèi)冷軋板等高附加值鋼材出口量接近600萬(wàn)噸，比2005年200萬(wàn)噸的規(guī)模增長(zhǎng)近2倍，出口比重相應(yīng)地由9.2%增長(zhǎng)到13%。
　　同時(shí)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的下游在世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的大背景下，中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品也出現(xiàn)快速的增長(zhǎng)，這在相當(dāng)程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)。如果把機(jī)電產(chǎn)品的出口帶動(dòng)的鋼材出口作為鋼鐵隱性出口，中國(guó)鋼鐵的出口情況更為樂(lè)觀。
　　2006年，鋼鐵全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1699.5億元，比上年增加397.58億元，增長(zhǎng)30%以上，均創(chuàng)歷史最高水平。如果考慮出口退稅下降8%，約影響國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)144億元，占行業(yè)利潤(rùn)的8.47%。但是如果國(guó)內(nèi)噸鋼價(jià)上漲35元，就完全可以消化出口退稅下降8%帶來(lái)的影響，而進(jìn)入2007年，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲幅度已遠(yuǎn)超出此水平，因此出口退稅對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)影響有限。
　　行業(yè)盈利能力繼續(xù)提高
　　2007年，隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)投資速度的下降和鋼鐵投資結(jié)構(gòu)的變化，國(guó)內(nèi)粗鋼供給的速度將會(huì)出現(xiàn)明顯下降，預(yù)測(cè)只要國(guó)內(nèi)鋼材的消費(fèi)增長(zhǎng)速度維持在14%左右，就可以完全消化國(guó)內(nèi)的粗鋼增量，因此鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)樂(lè)觀。
　　進(jìn)入2007年后，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格處于溫和增長(zhǎng)階段，主要鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)上漲，價(jià)格的上漲必然帶來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。雖然在2006年第三季度國(guó)內(nèi)鋼鐵的毛利率有所恢復(fù)，但是鋼鐵行業(yè)并沒(méi)有達(dá)到行業(yè)盈利能力的高點(diǎn)，產(chǎn)品價(jià)格也處于下游行業(yè)可以接受的階段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著產(chǎn)品價(jià)格的上漲，鋼鐵行業(yè)的盈利能力將繼續(xù)得到提高。
　　中國(guó)鋼鐵行業(yè)掀起收購(gòu)兼并浪潮
　　核心提要：縱觀世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，提高產(chǎn)業(yè)集中度的主要手段就是行業(yè)整合與收購(gòu)兼并。種種跡象表明，外資對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的收購(gòu)兼并進(jìn)入了一個(gè)新的階段，而我國(guó)鋼鐵行業(yè)間的戰(zhàn)略整合與收購(gòu)重組正在各地轟轟烈烈地上演。
“鋼鐵強(qiáng)國(guó)”的標(biāo)志是產(chǎn)業(yè)集中度高
　　 2006年，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼41878.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.48%，預(yù)計(jì)2007年仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到4.6億噸，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量接近40%�？梢娢覈�(guó)是世界上名副其實(shí)的“鋼鐵大國(guó)”，但我國(guó)離“鋼鐵強(qiáng)國(guó)”還存在差距，其中鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低是中國(guó)鋼鐵行業(yè)問(wèn)題的集中表現(xiàn)。
　　與國(guó)際主要產(chǎn)鋼國(guó)家相比，目前中國(guó)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低。例如2005年歐盟15國(guó)排名前7位的企業(yè)的鋼產(chǎn)量之和占?xì)W盟鋼總產(chǎn)量的87.46%；美國(guó)前4家企業(yè)鋼產(chǎn)量占美國(guó)鋼總產(chǎn)量的54.50%；日本前4家企業(yè)鋼產(chǎn)量占日本鋼總產(chǎn)量的74.29%；韓國(guó)2家企業(yè)鋼產(chǎn)量占韓國(guó)鋼總產(chǎn)量的79.80%；俄羅斯前4家企業(yè)鋼產(chǎn)量占俄鋼總產(chǎn)量的69.02%；而我國(guó)排名前15位的企業(yè)的鋼產(chǎn)量才占我國(guó)鋼總產(chǎn)量的45%�？梢姡�與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度還很低，因此提高產(chǎn)業(yè)集中度成為我國(guó)由“鋼鐵大國(guó)”邁向“鋼鐵強(qiáng)國(guó)”的關(guān)鍵因素。
　　外資收購(gòu)進(jìn)入新階段
　　縱觀世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，提高產(chǎn)業(yè)集中度的主要手段就是行業(yè)整合與收購(gòu)兼并。例如2001年法國(guó)于齊諾爾公司、盧森堡阿爾貝德鋼鐵公司和西班牙阿塞拉利亞鋼鐵公司聯(lián)合組建而成的阿塞洛（Arcelor）公司產(chǎn)量達(dá)到4600萬(wàn)噸，一舉成為當(dāng)時(shí)全球最大的鋼鐵公司。
　　然而世界鋼鐵行業(yè)整合與收購(gòu)兼并的步伐并沒(méi)有停步，2006年阿賽洛與米塔爾的合并更是將鋼產(chǎn)量提高到1.2億噸，成為世界“巨無(wú)霸”，對(duì)世界鋼鐵行業(yè)格局將產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，阿賽洛以18億元資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和商務(wù)資源入駐萊鋼集團(tuán)，米塔爾成功收購(gòu)華菱管線36.67%股權(quán)。
　　目前，米塔爾正在洽購(gòu)包鋼集團(tuán)49%的股份；韓國(guó)浦項(xiàng)擬在增加不銹鋼產(chǎn)能的基礎(chǔ)上再建1000萬(wàn)噸的鋼廠；日本JFE和廣鋼合資40萬(wàn)噸熱鍍鋅項(xiàng)目已投產(chǎn)，并擬進(jìn)一步投資擴(kuò)張產(chǎn)能。
　　各種跡象表明，外資搶灘中國(guó)在加速，對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的收購(gòu)兼并進(jìn)入了一個(gè)新的階段。
　　我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入聯(lián)合期
　　面對(duì)外資的收購(gòu)兼并，我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)已經(jīng)非常明晰。我國(guó)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展可以分為以下三個(gè)階段：2000～2004年是快速增長(zhǎng)期，年鋼材消費(fèi)量增長(zhǎng)20%左右，特點(diǎn)是鋼材產(chǎn)量供不應(yīng)求、新建鋼廠增多、鋼材價(jià)格高、鋼廠效益好、私人鋼廠迅速發(fā)展等。2004～2007年是產(chǎn)能過(guò)剩期，年鋼材消費(fèi)量增長(zhǎng)14%左右，特點(diǎn)是產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格處于低位，缺少鐵礦石和焦煤，焦炭生產(chǎn)能力過(guò)剩，鋼廠效益下降，企業(yè)開始兼并重組。2007～2010年將是聯(lián)合期，年鋼材消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%，特點(diǎn)是鋼材價(jià)格處于相對(duì)低位，鋼材出口大于進(jìn)口，鋼材質(zhì)量高，沿海地區(qū)鋼廠處于有利地位，中國(guó)鋼鐵企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)世界鋼鐵技術(shù)，過(guò)剩產(chǎn)能消失，出現(xiàn)幾個(gè)特大型鋼廠。
　　實(shí)際上，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)明確支持提高集中度。2005年7月20日出臺(tái)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的核心內(nèi)容之一，就是提高行業(yè)準(zhǔn)人門檻、提高行業(yè)集中度。產(chǎn)業(yè)政策中明確指出，計(jì)劃到2010年，我國(guó)將形成兩個(gè)3000萬(wàn)噸級(jí)，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型企業(yè)集團(tuán)。今后原則上不再單獨(dú)建設(shè)新鋼廠，將通過(guò)兼并、重組等方式較大幅度減少鋼鐵冶煉企業(yè)數(shù)量，到2010年國(guó)內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量比例要達(dá)到50%以上，2020年達(dá)到70%。因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)鋼鐵行業(yè)正處于行業(yè)整合的最佳時(shí)期，提高產(chǎn)業(yè)集中度正逢其時(shí)，鋼鐵企業(yè)間的收購(gòu)兼并行為時(shí)有發(fā)生。

企業(yè)內(nèi)部大范圍優(yōu)化組合開始
　　鋼鐵行業(yè)間進(jìn)行行業(yè)整合與收購(gòu)兼并或重組，對(duì)鋼鐵公司之間的資產(chǎn)和相應(yīng)的生產(chǎn)能力可以進(jìn)行調(diào)整，企業(yè)單位經(jīng)營(yíng)成本因調(diào)整后原分散的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、管理人員可以在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合而下降。
　　首先，通過(guò)資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并，鋼鐵企業(yè)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力將明顯提高。鋼鐵優(yōu)勢(shì)企業(yè)借重組的機(jī)會(huì)將管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)向整合后的企業(yè)輻射，使企業(yè)在更寬的平臺(tái)上組織生產(chǎn)線的專業(yè)化分工和技術(shù)研發(fā)。
　　其次，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，合理分工產(chǎn)品生產(chǎn)，提高下屬子公司的專業(yè)化生產(chǎn)水平和市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大專業(yè)化產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模。
　　第三，通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，提高原燃料采購(gòu)的集中度，降低采購(gòu)成本，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而大幅度降低原料采購(gòu)、產(chǎn)品運(yùn)輸、銷售、研發(fā)和管理費(fèi)用，達(dá)到降低鋼鐵制造的生產(chǎn)成本的目的。
　　由于我國(guó)鋼鐵行業(yè)的主要資產(chǎn)目前先后通過(guò)發(fā)行股票融資上市交易，在行業(yè)整合與收購(gòu)兼并行為日益增多的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)整合與收購(gòu)兼并將提升鋼鐵企業(yè)的發(fā)展與投資價(jià)值。
　　中國(guó)鋼鐵企業(yè)兼并重組四大原則
　　核心提要：中國(guó)優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，要著重把握好明確企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、目的是獲取稀缺資源、合理確定企業(yè)邊界、重組企業(yè)的業(yè)務(wù)流程及文化整合等四大基本原則。

　　目前，中國(guó)鋼鐵企業(yè)間的橫向并購(gòu)基本停留在獲取外部資源、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高行業(yè)控制力的層面上，應(yīng)該在此基礎(chǔ)上將培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力打造世界級(jí)強(qiáng)勢(shì)鋼鐵企業(yè)作為兼并重組的基本出發(fā)點(diǎn)。因此，中國(guó)優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中要著重把握好以下四大基本原則。
　　明確企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　國(guó)內(nèi)外諸多兼并重組的事例已表明，將不同的企業(yè)組成一個(gè)規(guī)模更大的企業(yè)不是衡量兼并重組是否成功的惟一標(biāo)準(zhǔn)。許多兼并重組案例從正反兩個(gè)方面證明，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該成為企業(yè)進(jìn)行兼并重組的基本出發(fā)點(diǎn)，任何偏離核心競(jìng)爭(zhēng)力的努力都會(huì)造成企業(yè)資源的浪費(fèi)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的削弱。
　　企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不是單項(xiàng)技能，而是多項(xiàng)知識(shí)與技術(shù)的有機(jī)整合。就目前世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)鋼鐵企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：首先是技術(shù)研發(fā)能力，即企業(yè)擁有世界范圍的、本行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)及產(chǎn)品的基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和技術(shù)開發(fā)能力；其次是創(chuàng)新協(xié)調(diào)能力，即企業(yè)已經(jīng)形成完整的駕馭整合人才、技術(shù)、資本、品牌等各種資源的管理制度、運(yùn)行機(jī)制與創(chuàng)新能力；第三是先進(jìn)高效的生產(chǎn)制造能力，強(qiáng)大、靈活、快速反應(yīng)的營(yíng)銷能力，良好的資本運(yùn)營(yíng)能力。
　　目的是獲取稀缺資源
　　任何一個(gè)企業(yè)所擁有的資源，相對(duì)于整個(gè)外部市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是極其有限的，因而在企業(yè)內(nèi)部總有一些稀缺的資源或要素制約著核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育。在這種情況下，企業(yè)通過(guò)兼并的方式來(lái)獲得組成核心競(jìng)爭(zhēng)力的短缺要素，以彌補(bǔ)自身的不足，不失為一個(gè)明智選擇。
　　在當(dāng)前中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中，中國(guó)鋼鐵企業(yè)必須通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與政府調(diào)控兩種方式進(jìn)行兼并重組。雖說(shuō)通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到的企業(yè)兼并與聯(lián)合，較之政府安排的并購(gòu)行為具有更高的效率，但是就目前中國(guó)多數(shù)優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，政府在并購(gòu)中的作用依然是不可低估的。各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)在政策上為企業(yè)兼并重組提供積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)，而國(guó)家需要通過(guò)財(cái)政、金融、物資、外匯等經(jīng)濟(jì)手段，鼓勵(lì)和扶持符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)向大型化和國(guó)際化方向發(fā)展。同時(shí)，還要抑制已處于結(jié)構(gòu)性不景氣階段的企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張。需要強(qiáng)調(diào)的是，政府在政策上支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)并不意味著政府可以使用行政命令手段進(jìn)行各種形式的“拉郎配”。